>> 中信期貨-油脂油料周報：豆油基本面相對偏緊，豆一關(guān)注早霜風(fēng)險-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
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| 6254KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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主要邏輯：
1、供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示9月前10日馬棕產(chǎn)量環(huán)比下降6.7%。截至9月10日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率下降1個百分點至52%，但高于市場預(yù)期的51%，上年同期為56%。
2、需求：ITS和AmSpec數(shù)據(jù)顯示馬棕9月前15日出口分別環(huán)比下降11.78%和9.26%。
3、庫存：截至9月15日當(dāng)周，港口豆油庫存為83萬噸，周度環(huán)比下降4.16%；棕油商業(yè)庫存為74萬噸，周度環(huán)比增加0.68%。。
4、總結(jié)：在MPOB報告利空和悲觀的市場情緒影響下，上周油脂先抑后揚、棕油表現(xiàn)偏弱。從宏觀角度看，市場仍面臨美國經(jīng)濟軟著陸預(yù)期和歐洲經(jīng)濟衰退壓力的博弈，OPEC+減產(chǎn)驅(qū)動下原油價格持續(xù)上漲間接利好油脂市場。從產(chǎn)業(yè)端看，市場預(yù)計美豆單產(chǎn)仍有下調(diào)空間，疊加近期美豆受干旱影響范圍擴大、優(yōu)良率下降，近期成本端利好豆油市場。另美國生柴對豆油使用量增加，美豆油基本面仍然偏緊。棕油目前處于增產(chǎn)季，且受印度國內(nèi)油脂高庫存影響，近期產(chǎn)地棕油出口預(yù)期悲觀，馬棕9月前15日出口預(yù)期環(huán)比降10%左右，國內(nèi)棕油預(yù)期繼續(xù)累庫，棕油基本面仍然偏弱。加拿大統(tǒng)計局進一步下調(diào)其菜籽產(chǎn)量預(yù)期為菜油提供了短期利多，但隨著加拿大和俄羅斯菜籽的上市，后期國內(nèi)菜籽、菜油進口量預(yù)期較大，國內(nèi)菜油庫存預(yù)期維持高位。綜上分析，當(dāng)前油脂市場矛盾不突出，單邊或呈現(xiàn)區(qū)間運行，品種間或表現(xiàn)為豆油偏強，棕油偏弱。
操作建議：關(guān)注豆粽走擴機會。
風(fēng)險因素：天氣條件持續(xù)改善、宏觀悲觀預(yù)期利空油脂市場
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