>> 華泰期貨-商品策略周報：關(guān)注中美庫存周期共振的機會-230915
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
商品期貨：黑色、能源、農(nóng)產(chǎn)品（豆菜粕、油脂）買入套保；有色、貴金屬中性。
核心觀點
■市場分析
8月中旬以來整體商品價格持續(xù)走高。8月國內(nèi)整體數(shù)據(jù)均有企穩(wěn)改善，制造業(yè)PMI、金融數(shù)據(jù)以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)等，均初步驗證國內(nèi)穩(wěn)增長的傳導(dǎo)效果。此外，政府也在持續(xù)加碼穩(wěn)增長政策，9月14日央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金0.25bp，近期政策圍繞“活躍資本市場”、“地產(chǎn)”、“擴大財政”等多方面加碼穩(wěn)增長政策。從行業(yè)的角度來看，近期中美庫存共振補庫拐點的信號有所加強，美國總量的制造業(yè)庫存增速在7月出現(xiàn)跌幅收窄的跡象，且下游普遍進入補庫階段；國內(nèi)目前總量的工業(yè)企業(yè)庫存仍出去向下的階段。在國內(nèi)穩(wěn)增長信號加強的利好下，關(guān)注對應(yīng)的銅、鋁、鋼材、PVC、PP、EB等品種的需求預(yù)期改善機會。
商品分板塊而言，近期有三條主線較為明朗，一是厄爾尼諾下的農(nóng)產(chǎn)品機會，應(yīng)對是農(nóng)產(chǎn)品中的豆菜粕、油脂的買入套保機會；第二個主線是圍繞國內(nèi)政策預(yù)期展開，國內(nèi)汽車、家居、電子產(chǎn)品等行業(yè)穩(wěn)增長政策下，以及能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的供給端政策，分別對應(yīng)有色（銅、鋁）、化工（聚酯類）、黑色建材等品種的機會；第三是原油，供給持續(xù)緊張疊加需求的改善，目前原油整體的極低庫存正推動價格持續(xù)走升，目前看仍有持續(xù)性，遠端的通脹風(fēng)險也帶動貴金屬有所走強。
■風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；各國加碼物價調(diào)控政策（商品下行風(fēng)險）；海外流動性風(fēng)險沖擊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）
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