>> 國金證券-8月財政數據點評：支出持續(xù)提速，“續(xù)力”或是關鍵-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙偉 |
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事件：
9月15日，財政部公布前8月財政收支情況。1-8月累計，全國一般公共預算收入151796億元，同比增長10%；全國一般公共預算支出171382億元，同比增長3.8%。
點評：地方債發(fā)行提速支撐財政支出繼續(xù)加快；收入低迷下，財政如何續(xù)力值得關注
新增地方債發(fā)行提速，帶動廣義財政支出增速繼續(xù)加快。8月，剔除留抵退稅因素影響后，廣義財政支出同比1.6%、較7月降幅收窄近7個百分點；剔除基數效應，廣義財政支出兩年復合當月同比1%、較7月降幅收窄近2個百分點。收入延續(xù)低迷下，支出加快或主因新增地方債發(fā)行提速，8月新增地方債發(fā)行超7000億元，明顯高于2022年同期。廣義財政收入延續(xù)低迷，主因政府性基金收入拖累。政府性基金收入前8月預算完成進度為43.6%，落后于過去五年平均進度56.3%超12個百分點；8月預算完成進度為6.9%，明顯落后過去五年平均8.7%。政府性基金收入持續(xù)低迷主因土地出讓收入拖累，8月地方土地出讓收入再度下滑、同比-22.2%。
收入延續(xù)低迷下，后續(xù)財政如何續(xù)力值得關注。8月，廣義財政支出加快主因新增地方債發(fā)行加快等。8月，新增地方債發(fā)行加快對廣義財政支出形成有力支撐；在9月地方新增專項債基本發(fā)行完畢指引下，9月地方新增專項債發(fā)行或在7000億元左右，亦可支撐地方政府性基金支出。后續(xù)若土地出讓收入延續(xù)低迷，財政如何續(xù)力或值得關注。
重申觀點：廣義財政收入延續(xù)低迷下，新增地方債發(fā)行加快支持財政支出繼續(xù)提速。當前地方新增專項債剩余額度僅7000多億元，且要求在10月底之前基本使用完畢；后續(xù)財政支出如何續(xù)力值得關注。準財政工具等作為預算內的重要補充，或是財政續(xù)力的重要途徑之一，需緊密追蹤；同時，地產政策優(yōu)化能否帶動土地出讓收入改善仍需觀察。
常規(guī)跟蹤：廣義財政收入下滑但地方債發(fā)行提速，支撐廣義財政支出繼續(xù)加快
政府性基金、一般財政支出均提速，推動廣義財政支出力度繼續(xù)加快。8月，廣義財政支出當月同比1.6%、累計同比-4%，兩年復合當月同比1%、較7月降幅收窄近2個百分點；其中，政府性基金支出同比-10.1%，兩年復合同比-9.5%、較7月降幅收窄超2個百分點；一般財政支出同比7.2%、較7月降幅收窄近8個百分點。8月，政府性基金支出預算完成度6.8%，處于過往同期低位；一般財政支出進度7.2%、高于過去五年平均6.8%。
政府性基金、一般財政收入下滑，拖累廣義財政收入降幅走闊。8月，剔除留抵退稅因素后，廣義財政收入同比-11.3%、較7月5%的降幅走闊超6個百分點，累計同比-5%、較7月的-4.3%走闊0.7個百分點；其中，一般財政收入同比-7.8%，較7月降幅收窄約3個百分點；政府性基金收入同比-18.5%、兩年復合同比-10.6%、較7月降幅走闊近9個百分點。8月政府性基金收入預算完成度6.9%，處于過往同期低位；一般財政收入進度5.7%、低于過去五年平均6.2%。
風險提示
政策落地或不及預期，數據統(tǒng)計存在誤差或遺漏。
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