>> 平安證券-中國(guó)經(jīng)濟(jì)高頻觀察(9月第3周)：地產(chǎn)銷售邊際恢復(fù)-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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3198KB |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鐘正生,張璐,常藝馨 |
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平安觀點(diǎn)：
實(shí)體經(jīng)濟(jì)：本周商品房銷售環(huán)比回升、同比跌幅進(jìn)一步收窄。一線城市“認(rèn)房不認(rèn)貸”后，二手房成交表現(xiàn)更為積極，新房也有邊際修復(fù)跡象。
1、生產(chǎn)：從上游工業(yè)品生產(chǎn)和表觀需求推測(cè)，本周基建、地產(chǎn)施工用量相對(duì)穩(wěn)定。1）鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈有自高位回落跡象，主要鋼廠日均鐵水產(chǎn)量、全國(guó)高爐開(kāi)工率、獨(dú)立焦化廠日均產(chǎn)量、五大鋼材品種產(chǎn)量均有所下行。8月中旬以來(lái)，鐵礦石價(jià)格較鋼鐵成材更快上漲，利潤(rùn)持續(xù)壓降，使得更多鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)。2）水泥景氣度延續(xù)弱修復(fù)。本周全國(guó)水泥出庫(kù)量環(huán)比回升，相比去年同期的跌幅約29%；基建水泥直供量同比跌幅收窄至7.8%。上周水泥生產(chǎn)小幅恢復(fù)，庫(kù)存水平依然偏高。3）石油瀝青開(kāi)工率下行，略高于去年同期。瀝青下游消費(fèi)中道路施工需求約占八成，表觀需求相對(duì)穩(wěn)定，但其成本端油價(jià)較快抬升，盈利空間壓降。中下游方面，與出行活動(dòng)相關(guān)的汽車和紡織產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)依然偏強(qiáng)。
2、需求：1）本周地產(chǎn)銷售環(huán)比回升，同比跌幅繼續(xù)收窄。新房銷售方面，61個(gè)樣本城市新房日均成交面積環(huán)比回升，較去年同期低14%，較歷史同期均值低5成以上。二手房方面，15個(gè)樣本城市二手房環(huán)比反彈，較去年同期高出4成，較歷史同期均值低4到5成。分線級(jí)看，相比于上周，四五線城市環(huán)比反彈幅度較大，一二線城市也有明顯反彈，僅三線城市成交邊際走弱；相比于去年同期，本周四五線(3.5%) >三線(-4%) >二線(-5%)>一線(-31%)。9月以來(lái)，一線城市陸續(xù)推進(jìn)“認(rèn)房不認(rèn)貸”，成效已初步顯現(xiàn)。二手房成交明顯反彈，本周北京、深圳的二手房成交面積分別較8月均值高36%和18%；新房反應(yīng)較二手房略滯后，當(dāng)前北京、深圳反彈力度更強(qiáng)，廣州、上海也有邊際企穩(wěn)跡象。2）線下經(jīng)濟(jì)活躍度相對(duì)平穩(wěn)。本周整車貨運(yùn)流量、公共物流園吞吐量同比恢復(fù)；客運(yùn)航班、地鐵客運(yùn)量略有反彈；電影日均票房、百度遷徙指數(shù)同、環(huán)比增速有所回落。據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，9月1-10日全國(guó)乘用車零售較去年同期高14%，汽車消費(fèi)呈現(xiàn)韌性。3）外需方面，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)同比跌幅繼續(xù)收窄。
3、物價(jià)：南華工業(yè)品指數(shù)上漲，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格季節(jié)性回落。
人民幣匯率相對(duì)美元及一籃子貨幣較快升值。宏觀基本面預(yù)期有所改善，對(duì)前期“超貶”的人民幣匯率提振最強(qiáng)；國(guó)債短端上行幅度大于長(zhǎng)端，資金面偏緊的現(xiàn)實(shí)壓力、對(duì)基本面上行的擔(dān)憂均有一定影響。然而，股票市場(chǎng)的反映偏弱，資本市場(chǎng)信心仍有待提振。宏觀方面增量信息：1）社融總量略超市場(chǎng)預(yù)期，政策發(fā)力效果有所顯現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)情緒有一定提振。2）“降準(zhǔn)”落地，釋放積極政策信號(hào)，有助于增強(qiáng)信貸投放的持續(xù)性和穩(wěn)定性。3）主要增長(zhǎng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資提速，服務(wù)業(yè)和消費(fèi)進(jìn)一步復(fù)蘇。房地產(chǎn)行業(yè)邊際企穩(wěn)，但趨勢(shì)性恢復(fù)仍有隱憂。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退程度超預(yù)期，地緣政治沖突升級(jí)等。
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