>> 太平洋證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(第37期)：仔豬價格大幅回落，高度重視生豬板塊的產(chǎn)能去化邏輯-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 2089KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
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一、市場回顧
農(nóng)業(yè)指數(shù)整體表現(xiàn)優(yōu)于大市，其中動保漲幅最大，表現(xiàn)良好。1、上周，申萬農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲0.60%，同期，上證綜指上漲0.03%，深成指下跌1.34%，農(nóng)業(yè)整體表現(xiàn)優(yōu)于大市；2、細(xì)分來看，四個子行業(yè)上漲，兩個子行業(yè)下跌，其中動物保健漲幅最大；3、前10大漲幅個股主要集中在動保板塊，前10大跌幅個股集中在漁業(yè)板塊。漲幅前3名個股依次為粵海飼料、新賽股份和金河生物
二、核心觀點
評級及策略：近期，仔豬價格在成本線下方持續(xù)大幅回落，行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)去化動力增強(qiáng)，現(xiàn)階段建議高度重視產(chǎn)能去化邏輯邊際增強(qiáng)且低估值的生豬養(yǎng)殖板塊。隨著新糧集中上市，國內(nèi)糧價或有季節(jié)性回調(diào)，但幅度有限，整體或維持高位，建議關(guān)注高糧價所帶給種植鏈的主題性投資機(jī)會。
1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：仔豬價格大幅回落，重視板塊產(chǎn)能去化邏輯，重點推薦成本領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)公司。第37周末，全國27省市生豬出廠價16.58元/公斤，周跌0.14元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭虧損27.49元，由盈轉(zhuǎn)虧；豬價回落趨勢明顯，隨著大體重的二育出欄上市，豬價或進(jìn)一步回落。全國27省市15公斤仔豬均價27.97元/公斤，周跌2.19元；仔豬價格在成本線下方持續(xù)大幅回落，良繁場由輕度虧損陷入中度虧損，產(chǎn)能去化動力增強(qiáng)。截至23年7月底，全國能繁母豬存欄4271萬頭，月環(huán)比減0.3%。產(chǎn)能持續(xù)去化的直接動力來自企業(yè)資金鏈緊張。隨著豬價和仔豬回落，企業(yè)資金緊張程度加劇，行業(yè)產(chǎn)能去化動力邊際增強(qiáng)。估值方面，對應(yīng)2023年預(yù)估出欄量，上市公司頭均市值目前處于歷史底部，巨星農(nóng)牧約4500元/頭、牧原和溫氏3000元/頭左右、唐人神、天康生物、京基智農(nóng)等處于800-2000元/頭，均有較大的上升空間，投資安全邊際高，建議配置。標(biāo)的上，重點推薦成本領(lǐng)先的牧原，以及成本次優(yōu)的溫氏、巨星、京基智農(nóng)、唐人神，一并推薦天康生物、金新農(nóng)等。
2）白雞：雞價持續(xù)低迷，產(chǎn)業(yè)鏈承壓。第37周末，煙臺雞苗均價2.10元/羽，周跌0.38元；白羽肉毛雞棚前均價4.02元/斤，周跌0.15元；主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損2.23元，周多虧1.63元；主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損0.6元。供給端，8月末父母代在產(chǎn)存欄環(huán)增0.79%至4728萬套，預(yù)計商品代出欄短期將增長，雞價或維持區(qū)間偏弱運行。中長期來看，隨著國內(nèi)種源自供能力增強(qiáng)和祖代更新量增加，雞價趨勢將回歸至國內(nèi)供需基本面主導(dǎo)。估值方面，個股羽均市值目前處于歷史較低位置，有一定安全邊際，產(chǎn)業(yè)鏈盈利向下游傾斜，建議重點關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展。
3）黃雞：供給回落或支撐雞價上漲，給予“看好”。8月，立華黃雞售價15.2元/公斤，月漲1.73元；溫氏售價15.07元/公斤，月漲1.62元。供給端，受行業(yè)主動控產(chǎn)的影響，父母代在產(chǎn)存欄低位繼續(xù)回落，或支撐雞價中短期繼續(xù)強(qiáng)勢運行。長期來看，環(huán)保約束和活禽改冰鮮將抬高投資門檻，推動中小產(chǎn)能退出和行業(yè)格局優(yōu)化，給予“看好”評級，重點推薦立華，關(guān)注溫氏。
4）動保：維持長期“看好”評級。疫苗上市公司半年報業(yè)績好于預(yù)期，奠定了全年業(yè)績增長基礎(chǔ)。多家公司的貓三聯(lián)疫苗申報應(yīng)急評價獲批，預(yù)計產(chǎn)品很快會正式上市；非瘟疫苗研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，以上產(chǎn)品上市將打開行業(yè)增長空間，維持看好，重點推薦科前生物、瑞普生物等。
2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：長期看好生物育種商業(yè)化落地所帶來的市場擴(kuò)容，短期關(guān)注高糧價帶來的主題性投資機(jī)會。隨著生物育種技術(shù)從萌芽期進(jìn)入快速發(fā)展期，我國種業(yè)將迎來技術(shù)迭代的加速發(fā)展期，長期市場擴(kuò)容和格局快速優(yōu)化值得期待。個股方面，重點關(guān)注生物育種技術(shù)儲備豐富的隆平、大北農(nóng)和即將IPO的先正達(dá)。
2）種植：關(guān)注高糧價下的主題性投資機(jī)會。近期，國內(nèi)大米、小麥等糧食價格漲勢趨緩，高位震蕩。進(jìn)入4季度，隨著新糧集中上市和供應(yīng)增加，糧價或季節(jié)性回調(diào)，但幅度有限，整體仍處高位。關(guān)注高糧價所帶來的投資機(jī)會，重點推薦蘇墾農(nóng)發(fā)。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：第37周末，全國27省市生豬出廠價16.58元/公斤，周跌0.14元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭虧損27.49元，由盈轉(zhuǎn)虧。截至23年7月底，全國能繁母豬存欄4271萬頭，月環(huán)比減0.3%；
肉雞：第37周末，煙臺雞苗均價2.10元/羽，周跌0.38元；白羽肉毛雞棚前均價4.02元/斤，周跌0.15元；主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損2.23元，周多虧1.63元；
飼料：第37周末，肉雞料均價4.10元/公斤，周跌0.05元；育肥豬料價格3.85元/公斤，周環(huán)比持平；
水產(chǎn)品：第37周末，威海海參/扇貝/對蝦/鮑魚大宗價170/10/280/120元/公斤，周環(huán)比持平；第36周末，全國鯉魚/鰱魚/草魚/鯽魚批發(fā)價14.18/13.78/15.47/21.19元/公斤，周漲0.05/0.02/0.03/0.04元；
糧食及其他：第37周末，南寧白糖7708元/噸，周漲32元；328級棉花18186.8元/噸，周跌177元；玉米3032.1元/噸，周漲0.33元；國內(nèi)豆粕4827.43元/噸，周跌98.86元；小麥3009.89元/噸，周跌0.22元。
四、風(fēng)險提示
突發(fā)疫病、畜禽、水產(chǎn)價格、玉米等原料價格變化不及
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