>> 國信證券-微博(WB.US)廣告業(yè)務(wù)下半年繼續(xù)恢復(fù)，加強(qiáng)消費等垂直生態(tài)建設(shè)-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大小： |
734KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝琦 |
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總收入同比下降2%，經(jīng)調(diào)整利潤率同比上升4pct。2023Q2，微博實現(xiàn)總收入4.4億美元，同比-2%，環(huán)比+6%。由于公司用美元計算財報，若依據(jù)固定匯率計算，公司總收入同比增長5%。公司降本增效的效果持續(xù)，費用端有優(yōu)化。23Q2，公司總費用下降11%，其中銷售/管理/研發(fā)費用同比分別下降9%/16%/13%?？傎M率同比下降5.2pct。23Q2，公司經(jīng)調(diào)整利潤1.3億美元，經(jīng)調(diào)整凈利率29%，同比+4pct，環(huán)比+2pct。
月活用戶數(shù)同比增長3%，加強(qiáng)垂類生態(tài)建設(shè)。2023Q2，微博MAU達(dá)到5.99億，同比+3%；DAU為2.58億，同比+2%。公司加強(qiáng)垂類生態(tài)建設(shè)。隨著文娛市場復(fù)蘇，上半年微博文娛領(lǐng)域的流量和用戶互動量較去年增長超過20%。公司在業(yè)績會上表示，公司將加強(qiáng)消費等垂類生態(tài)的恢復(fù)，為公司商業(yè)化能力提升提供基礎(chǔ)。
商業(yè)化：二季度廣告業(yè)務(wù)已有恢復(fù)。1）23Q2，公司廣告與營銷收入3.86億美元，同比持平，環(huán)比+9%。剔除匯率影響，收入同比增長7%。二季度公司廣告業(yè)務(wù)已有恢復(fù)，主要系；①五一假期旅游和整個線下消費都得到集中性釋放；②今年618電商節(jié)期間，微博恢復(fù)態(tài)勢較好。23Q2，微博來自阿里巴巴的廣告收入0.27億美元，同比+13%。從恢復(fù)態(tài)勢來看，宏觀環(huán)境影響下，7月份微博廣告收入環(huán)比6月份增速有一定回落，但8月環(huán)比7月廣告收入又有恢復(fù)。在此態(tài)勢下，我們預(yù)計公司下半年廣告收入繼續(xù)恢復(fù)。2）23Q2公司增值服務(wù)與其他業(yè)務(wù)收入0.55億美元，同比-16%，環(huán)比-7%。下降主要系去年同期有一次性技術(shù)服務(wù)費和會員服務(wù)收入的確認(rèn)。
投資建議：微博廣告收入近三分之二和消費行業(yè)有關(guān)，與整體宏觀消費環(huán)境息息相關(guān)。考慮到公司下半年廣告收入仍處于緩慢復(fù)蘇中，略下調(diào)公司盈利預(yù)期，預(yù)計23-25年公司經(jīng)調(diào)整凈利潤5.1/5.8/6.4億美元（調(diào)整幅度-2%/-1%/-1%）。我們預(yù)計公司23-25年經(jīng)調(diào)整利潤增速CAGR為12%，考慮到公司發(fā)展已至成熟期且受宏觀環(huán)境影響大，給予公司23年0.65-0.75倍PEG，給予公司23年7.6-8.8倍PE，下調(diào)目標(biāo)價至17-19美元（下調(diào)幅度24-26%），維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險；成本增加的風(fēng)險；直播、飯圈的監(jiān)管風(fēng)險等
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