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行情回顧：2023年9月11日-9月15日，中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)指數(shù)整體下滑2.06%，漲跌幅在所有中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)中居第二十五位，跑輸同期滬深300指數(shù)約1.23個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)細(xì)分板塊中，綜合服務(wù)、旅游休閑、酒店餐飲、教育板塊漲跌幅分別為-4.36%、-1.41%、-1.00%、-3.79%。細(xì)分板塊走弱并跑輸滬深300指數(shù)。取得正收益的上市公司有12家，漲幅前五分別是曲江文旅、華天酒店、長(zhǎng)白山、西安飲食、外服控股，分別上升6.41%、3.86%、2.46%、1.53%、1.25%。取得負(fù)收益的有39家，其中跌幅前五的上市公司分別是ST開(kāi)元、廣州酒家、方直科技、* ST三盛、創(chuàng)業(yè)黑馬，漲跌幅分別為-6.39%、-6.76%、-7.11%、-9.00%、-16.15%。截至2023年9月15日，中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)整體PE（TTM，整體法）約42.77倍，環(huán)比基本持平，低于行業(yè)2016年以來(lái)的平均估值51.28倍。旅游休閑、酒店餐飲、教育、綜合服務(wù)板塊PE（TTM）分別為48.19倍、69.99倍、25.82倍、25.35倍。
　　行業(yè)重點(diǎn)新聞公告：（1）攜程報(bào)告預(yù)測(cè)十一黃金周出境游訂單同比增長(zhǎng)近20倍，國(guó)內(nèi)游增長(zhǎng)超4倍。（2）泰國(guó)對(duì)中國(guó)游客實(shí)行5個(gè)月的免簽政策，覆蓋國(guó)慶和春節(jié)兩大黃金周及泰國(guó)旅游旺季，格魯吉亞宣布將予中國(guó)公民免簽待遇，出境游有望加速釋放。（3）兩部門官宣大型演出活動(dòng)實(shí)行實(shí)名購(gòu)票和實(shí)名入場(chǎng)制度。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：給予行業(yè)“標(biāo)配”的投資評(píng)級(jí)。本周行業(yè)指數(shù)收益為負(fù)，旅游出行板塊小幅下滑，跑輸滬深300指數(shù)，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)出行鏈預(yù)期較低，或與暑期結(jié)束后預(yù)訂數(shù)據(jù)階段性回落有關(guān)，但我們?nèi)钥春煤贾輥嗊\(yùn)會(huì)和國(guó)慶黃金周接棒帶動(dòng)出游需求釋放。攜程報(bào)告顯示，國(guó)內(nèi)旅游產(chǎn)品“十一”預(yù)訂量環(huán)比前一周增長(zhǎng)88%，同比去年增長(zhǎng)超4倍，跨省游訂單占比達(dá)到73%，出境游亦迎來(lái)井噴式增長(zhǎng)，“十一”期間整體訂單同比去年增長(zhǎng)近20倍。三季度出行板塊有望保持高景氣。當(dāng)前板塊估值已快速消化，低于近五年均值，估值優(yōu)勢(shì)明顯，中秋國(guó)慶超級(jí)黃金周預(yù)定表現(xiàn)強(qiáng)勁，泰國(guó)、格魯吉亞等國(guó)對(duì)我國(guó)游客實(shí)行免簽有望刺激出境游需求釋放，看好出行鏈景氣修復(fù)。我們建議優(yōu)先關(guān)注高業(yè)績(jī)彈性的酒店、餐飲及人工景區(qū)等高業(yè)績(jī)彈性板塊：錦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）、同慶樓（605108）、天目湖（603136）、長(zhǎng)白山（603099）、曲江文旅（600706）、麗江股份（002033）、宋城演藝（300144）等和低估值景氣度改善的中國(guó)中免（601888）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致居民收入水平下降，從而降低旅游消費(fèi)意愿及能力；（2）行業(yè)政策放松及幫扶不及預(yù)期，可能對(duì)板塊估值造成較大影響；（3）出行復(fù)蘇不及預(yù)期等。（4）自然災(zāi)害阻斷出行等。