>> 廣發(fā)期貨-煤焦鋼礦周報：需求預(yù)期改善，疊加產(chǎn)業(yè)低庫存，下跌空間有限-230915
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 9182KB |
| 格式： |
pdf 共65頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周敏波,王凌翔 |
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鋼材
本周黑色金屬延續(xù)偏強(qiáng)走勢，原料漲幅大于鋼材。螺紋基差和跨期價差都呈現(xiàn)升水結(jié)構(gòu)，雖然現(xiàn)實需求沒改善，但市場交易主線在遠(yuǎn)月需求預(yù)期。周四公布的8月行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)有觸底上升跡象；同時政策端地產(chǎn)寬松政策和地方債一攬子化債政策推進(jìn)影響市場情緒轉(zhuǎn)暖。產(chǎn)業(yè)端，前期鋼價上漲更多是需求預(yù)期好轉(zhuǎn)+高鐵水背景下的成本推升邏輯。本周鐵水高位下跌，但從鋼材產(chǎn)量庫存跟蹤，目前鋼廠庫存壓力不大，意味著短期鐵水跌幅預(yù)期不大，原料低庫存背景下，難以對原料形成較深的負(fù)反饋。國慶節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫也支持原料價格，預(yù)計鋼價延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢。
鐵礦石
宏觀利多政策出臺提振盤面情緒，關(guān)注鋼廠補(bǔ)庫幅度?；久嫔?，供增需平，鋼廠主動補(bǔ)庫，港口庫存基本持平。供應(yīng)來看，本周到港量環(huán)比+724.2萬噸至2702.9萬噸，澳巴發(fā)運量環(huán)比-243.7萬噸至2519.2萬噸，考慮到近期發(fā)運量水平高于近幾年同期水平，預(yù)計后期到港量中樞逐步抬升。需求來看，日均鐵水產(chǎn)量小幅下降，鋼廠主動補(bǔ)庫，進(jìn)口礦小幅下降，庫消比環(huán)比上升。平控政策遲遲未能落地，鋼廠反饋暫無減產(chǎn)計劃，鐵水產(chǎn)量維持高位運行，港口庫存小幅去庫。近期宏觀托底政策預(yù)期逐步兌現(xiàn)，部分鋼廠開始節(jié)前補(bǔ)庫，但鐵水產(chǎn)量見頂，考慮到遠(yuǎn)月合約貼水較大，跨月價差存在反套邏輯，操作上，可關(guān)注短空2311-2405價差機(jī)會，參考區(qū)間【60-70】。
焦炭
原料煤快速反彈，焦企利潤被不斷壓縮，但當(dāng)前仍有較高生產(chǎn)積極性，下游鋼廠到貨好轉(zhuǎn)，期現(xiàn)商進(jìn)場拿貨，焦企庫存壓力不大。近期原料煤安監(jiān)力度較大，宏觀利多較強(qiáng)，且鐵水繼續(xù)增長，對焦炭剛需有明顯支撐，但是短期快速上漲后盤面有一定回調(diào)可能。重點關(guān)注后市宏觀政策以及原料煤走勢。
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