>> 五礦期貨-棕櫚油：2015、2019、2023年行情對比展望-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 964KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王俊,斯小偉 |
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報告要點(diǎn)：
經(jīng)過復(fù)盤，可以發(fā)現(xiàn)本輪油脂行情與2015、2019有許多共通之處，都是前期市場快速下跌完成筑底，在一個絕對價格的低位，邊際利好引發(fā)反彈，隨后形成兩波或三波的上漲過程。一般第一波由事件驅(qū)動形成，第二波上漲過程中市場通常交易新作的供需預(yù)期。
目前看來，支撐油脂第二波走強(qiáng)的因素是：
1）、絕對價格偏低，從馬棕與柴油價格的價差來看，其仍處于相對低位，估值有支撐。
2）、政策、宏觀底出來之后，市場開始去找供需預(yù)期的變化，農(nóng)產(chǎn)品自身的供需此時可以脫離文華商品和原油的指引。2015、19、23年都發(fā)生了厄爾尼諾，今年天氣形勢來看同樣是供應(yīng)偏緊，需求端有印尼及美國的生柴政策維持增量。
3）、當(dāng)前總庫存對比上兩輪行情略高100萬噸，隨著需求的升高，庫銷比或許更低。后續(xù)需持續(xù)觀察供需變化。
4）、目前同樣面臨季節(jié)性增產(chǎn)、庫存高的回踩問題，油脂震蕩偏弱。在新作庫銷比及庫存降低的預(yù)期下，23/24年度植物油的價格中樞大概率是提升的，應(yīng)積極考慮植物油第二輪上漲的動力
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