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本周策略
　　考慮到從地產(chǎn)等穩(wěn)增長政策傳導(dǎo)至投資銷售鏈條需要時(shí)間，基本面因素仍是慢變量，短期對(duì)期債壓制或并不強(qiáng)，且當(dāng)前基本面修復(fù)仍需鞏固，需要貨幣政策寬松的支持，債市尚難言利好出盡。降準(zhǔn)后釋放中長期資金對(duì)沖缺口，同時(shí)能夠緩和市場對(duì)于資金持續(xù)收緊的擔(dān)憂，有助于債市情緒改善，且從估值上看目前10年期國債收益率相對(duì)1年期MLF仍相對(duì)偏高，價(jià)格下跌后存在波段上漲的空間。短期需要關(guān)注跨季前資金利率實(shí)際表現(xiàn)，如果能維持偏寬松狀態(tài)，債市回暖的約束相對(duì)解除，期債存在階段性回升的可能，尤其短端品種上行可能性更高。若關(guān)注到資金轉(zhuǎn)松，單邊上或可逢低試多。曲線策略上，鑒于收益率曲線偏平坦，如資金轉(zhuǎn)松短端利率下行確定性更高，仍建議適當(dāng)關(guān)注做陡
　　上周策略
　　目前10年期國債活躍券收益率上行至2.6675%，處在1年期MLF利率2.5%的上方16-17bp，已經(jīng)回升至8月降息之前的水平。2022年四季度由于疫情政策轉(zhuǎn)向宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)帶來的調(diào)整10Y國債收益率最高上行至MLF以上18bp，目前的國債收益率對(duì)政策預(yù)期和資金面或已經(jīng)較充分反應(yīng)。短期內(nèi)地產(chǎn)需求端政策有可能接續(xù)出臺(tái)，包括一攬子化債和城中村改造等手段還未落地，債市情緒上可能仍有壓制，或圍繞2.65%附近震蕩。中期來看債市利多預(yù)期尚未出盡，可能會(huì)重新向MLF中樞回歸，一是貨幣政策基調(diào)寬松明確保持資金面合理寬裕，9月地方債要加快發(fā)行，降準(zhǔn)預(yù)期仍在。二是存款利率很有可能跟隨下調(diào)，會(huì)進(jìn)一步利多債市。行情走勢上，短期或偏震蕩，中期期債或仍有上漲空間。重點(diǎn)關(guān)注的邊際因素主要包括資金利率轉(zhuǎn)松、松地產(chǎn)政策逐步落地后利空出盡等。單邊策略上建議短期謹(jǐn)防回調(diào)，維持中性，中期關(guān)注回調(diào)后做多機(jī)會(huì)。套期保值策略上，目前T2312合約基差處在歷史中位區(qū)間，擔(dān)憂債市回調(diào)的投資者仍可適當(dāng)介入空頭套保。