>> 中信期貨-化工(烯烴、煤化工)周報：估值支撐下，調(diào)整空間或謹慎-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
大小： |
4712KB |
| 格式： |
pdf 共122頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
| 下載權限： |
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主要邏輯：
?。?）供應方面：本周雖然華北地區(qū)開工負荷下降，但受西北地區(qū)開工負荷上漲影響，導致全國甲醇開工負荷上漲。高利潤驅動疊加檢修裝置重啟而計劃檢修企業(yè)偏少，國內(nèi)供應壓力仍偏大。
?。?）需求方面：本周青海、陜西一體化裝置開車，導致國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工上行。傳統(tǒng)下游加權開工環(huán)比上漲，其中甲醛、MTBE、醋酸開工提升，二甲醚開工下降。
?。?）庫存方面：本周內(nèi)地上游出貨一般，企業(yè)訂單量繼續(xù)下降，而庫存仍維持低位，貿(mào)易商持貨意愿不高，下游庫存依舊高位實際成交有限；港口地區(qū)到港量有所增長，卸貨速度加快，庫存寬幅累積。
?。?）煤炭方面：隨著港口價格上漲市場發(fā)運倒掛有所好轉，往后一旦發(fā)運增多或將抑制漲價空間。
（5）整體邏輯：供應端國產(chǎn)甲醇開工環(huán)比繼續(xù)提升，高利潤驅動疊加檢修裝置恢復，供應壓力仍偏大；進口方面非伊東南亞部分裝置停車導致開工下行，而伊朗裝置運行穩(wěn)定且聽聞新裝置試車成功，國內(nèi)仍面臨高進口沖擊；需求端烯烴開工提升，主要因西北一體化裝置開車；傳統(tǒng)下游綜合開工上漲，中秋國慶小長假臨近關注下游備貨情況。整體而言，近端甲醇供需同增但供應增速大于需求，9月平衡表偏累庫，關注興興重啟是否落地，而中長期去看甲醇存在秋檢及國內(nèi)外限氣和燃料消費旺季等支撐，基本面預期向好且短期無法證偽，因此01合約仍偏向逢低買入，但需要關注宏觀情緒和能源走勢。
主力合約操作策略：單邊01逢低偏多；跨期1-5偏正套；PP-3*MA短期謹慎反彈，中長期仍逢高做縮。
風險提示：上行風險：煤價大幅上漲，宏觀政策利好下行風險：煤價大幅下跌，烯烴負反饋
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