>> 國投安信期貨-大宗商品周報：政策與旺季預(yù)期仍在，短期商品或延續(xù)偏穩(wěn)運(yùn)行-230918
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱赫,胡靜怡 |
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●行情回顧：上周商品整體收漲2.73%，其中黑色領(lǐng)漲4.82%，其次能化板塊上漲3.82%，貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品分別上漲1.37%和1.1%，有色微漲0.73%。
商品市場20日平均波動率延續(xù)抬升，其中貴金屬與農(nóng)產(chǎn)品板塊波動加劇明顯。資金方面，上周全市場凈流入，黑色與能化板塊入金居前，而農(nóng)產(chǎn)品和有色資金以撤出為主。
●展望：上周商品市場雖然在反彈后有一定回調(diào)調(diào)整，不過在海內(nèi)外宏觀環(huán)境均偏利好的情況下，整體仍偏強(qiáng)運(yùn)行。當(dāng)前來看，國內(nèi)對于宏觀政策和旺季需求表現(xiàn)預(yù)期依然偏強(qiáng)，疊加美聯(lián)儲九月議息會議大概率不加息的影響，短期商品或仍偏穩(wěn)運(yùn)行。不過當(dāng)前旺季預(yù)期已基本計價，若后續(xù)旺季需求不及預(yù)期，商品或有回落風(fēng)險。另外，近期油價強(qiáng)勢下，銅油比連續(xù)下跌，或增加11月美聯(lián)儲加息概率，從而對商品形成壓制。
貴金屬方面，當(dāng)前市場基本完全定價美聯(lián)儲九月議息會議不會加息，在美國核心數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲態(tài)度出現(xiàn)關(guān)鍵變化前，板塊大概率延續(xù)震蕩。不過近期原油等大宗商品普遍上漲，通脹數(shù)據(jù)回升顯示壓力，11月加息概率增加，板塊或承壓。
有色方面，板塊在前期明顯反彈后，上周隨著樂觀情緒的減弱有一定調(diào)整。8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示需求韌性，疊加旺季預(yù)期以及多數(shù)品種庫存偏低，支撐板塊價格。不過部分品種產(chǎn)量高位的同時進(jìn)口增加，庫存有逐漸累積的跡象，或在上方形成壓力。整體來看，短期有色或偏穩(wěn)運(yùn)行，其中基本面來看，工業(yè)金屬仍強(qiáng)于能源金屬。
黑色方面，上周螺紋鋼表需小幅下滑，旺季回暖節(jié)奏有所波折；低利潤下產(chǎn)量溫和回落，庫存繼續(xù)下降。原材料方面，需求端鐵水產(chǎn)量高位略有回落，統(tǒng)計局8月生鐵產(chǎn)量數(shù)據(jù)明顯下滑，平控壓力顯著緩解，鋼廠也在持續(xù)小幅補(bǔ)庫，支撐原材料需求。從8月數(shù)據(jù)看，地產(chǎn)整體依然疲弱，不過主要指標(biāo)降幅略有收窄。當(dāng)前市場仍對后續(xù)政策利好有預(yù)期，短期黑色或震蕩偏強(qiáng)。
能源方面，綜合考慮三大機(jī)構(gòu)9月月報后來看，OPEC產(chǎn)量進(jìn)一步下調(diào)，不過同時也下調(diào)了全球需求并上調(diào)了非OPEC國家供應(yīng)。整體來看，本期月報強(qiáng)化了強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期的格局，進(jìn)一步提振了市場對油價的看漲情緒，WTI和布倫特原油投機(jī)性多頭持倉大幅增加。短期油價或繼續(xù)維持強(qiáng)勢，不過非OPEC+供應(yīng)國增產(chǎn)加速，且下游消費(fèi)或逐漸被高油價抑制，從而形成負(fù)反饋，從而逐步進(jìn)入高位震蕩階段。
化工方面，在成本推動下，板塊整體走勢偏強(qiáng)。另外也受益于市場對金九銀十旺季消費(fèi)向好的預(yù)期，不同下游領(lǐng)域多有主動增加備貨，提升負(fù)荷為旺季做準(zhǔn)備。不過當(dāng)前部分化工品下游產(chǎn)成品庫存偏高，且近期品種價格上漲后，企業(yè)利潤被壓縮，使得繼續(xù)上漲空間有限，預(yù)期板塊維持旺季高位震蕩走勢
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