>> 國投安信期貨-白糖周報：上漲乏力，糖價將面臨調(diào)整壓力-230918
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃維 |
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上周關(guān)糖價格繼續(xù)上漲，但是上周五創(chuàng)下新高后期價沖高回落，顯示出上方壓力較大。從基本面看，巴西大豐產(chǎn)，短期國際市場供應(yīng)充足。8月下半月巴西中南部的生產(chǎn)數(shù)據(jù)依然偏空，玉然8月底巴西中南部出現(xiàn)了一些降雨，但是沒有影響甘蔗收割，8月下半月甘蔗壓榨量同比增加5.22%，產(chǎn)糖量同比增加9.95%。隨著柞季的推進，機構(gòu)不斷調(diào)高23/24柿季巴西食褚產(chǎn)量預(yù)估，最新的預(yù)估值已經(jīng)達到4200萬噸。另一方面，由于進口成本較高，今年國內(nèi)食糖進口量同比減少90萬噸。國際食塘市場供應(yīng)增加而需求減少，短期的庫存壓力較大。
另一方面，印度、泰國減產(chǎn)預(yù)期較強，支撐關(guān)糖持續(xù)走高。因此，目前關(guān)糖的主要矛盾是弱現(xiàn)實與強預(yù)期之間的矛盾，矛盾的核心在于新榨季印度的產(chǎn)量。從氣象和遙感數(shù)據(jù)來看，我們依然雄持23/24榨季印度馬邦將減產(chǎn)的200萬噸的預(yù)估，關(guān)注9月份天氣情況。
國內(nèi)方面，受拋出傳聞的影響，鄭糖走勢明顯轉(zhuǎn)弱。從基本西看，供需缺口依然存在，進口成本高企，糖價下方支撐較強。但是，由于進口成本過高，國內(nèi)采取拋儲的方式來填補國內(nèi)的供需缺口。因此，雖然關(guān)糖持續(xù)走強，但是鄭糖價格不漲反跌，內(nèi)外價格持續(xù)背高。不過，拋儲只能解決短期的供需矛盾，中長期的價格走勢取決于明年的供應(yīng)情況。從產(chǎn)量預(yù)估看，8.9月份廣西降雨較好，預(yù)計新榨季廣西產(chǎn)量將明顯回升。從遙感數(shù)據(jù)看，我們初步估計23/24榨季廣西甘蔗單產(chǎn)將同比增加22%，產(chǎn)糖預(yù)計將增加120萬噸左右。由于產(chǎn)量增加，國內(nèi)缺乏內(nèi)生的利多驅(qū)動，主要的多頭邏輯是英糖繼續(xù)上漲倒遙國內(nèi)價格上漲。
另一方面，由于國內(nèi)采取拋儲的方式來緩解供需矛盾，國際食糖需求減少。巴西食糖源源不斷地向外供應(yīng)，短期庫存壓力較大。中長期看，印度減產(chǎn)能否兌現(xiàn)是行情的決定性因素。因此，短期國際市場難以出現(xiàn)新的利多，英糖價格面臨回調(diào)壓力。雖然國內(nèi)現(xiàn)貨價格依然偏強，但是也缺乏新的利多驅(qū)動，鄭糖將繼續(xù)調(diào)整。.
綜合來看，短期國內(nèi)外食糖市場缺乏新的利多驅(qū)動，糖價或西臨調(diào)整壓力，關(guān)注9月份的天氣情況以及最新產(chǎn)量預(yù)估。
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