>> 浙商證券-東方日升(300118)更新報告：組件、儲能雙輪驅動業(yè)績超預期，HJT產能落地持續(xù)推進-230919
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
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| 734KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,陳明雨,謝金翰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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光伏需求維持高景氣，公司業(yè)績高速增長
2023H1公司實現(xiàn)營收176.07億元，同比增長39.56%；歸母凈利潤8.61億元，同比增長70.65%，實現(xiàn)毛利率13.45%，凈利率5.00%。2023Q2公司實現(xiàn)營收108.3億元，同比增長50.38%，環(huán)比增長59.80%；歸母凈利潤5.5億元，同比增長88.53%，環(huán)比增長77.02%；毛利率14.12%，環(huán)比增長1.73pcts；凈利率5.17%，環(huán)比增長0.46pcts。2023H1，公司業(yè)績實現(xiàn)高速增長，主要因為上半年光伏產業(yè)鏈價格中樞下移，成本下行刺激終端裝機需求釋放，公司依托核心競爭優(yōu)勢，積極鞏固和擴大公司在全球的市場份額，組件產品銷量顯著增長。
太陽能電池組件：產能建設項目持續(xù)推進，HJT電池優(yōu)勢明顯
2023H1，公司組件出貨8.37GW，電池組件實現(xiàn)營業(yè)收入138.15億元，同比增長40.19%，占收入比重78.46%；毛利率11.36%。截至2023H1，公司光伏組件年產能為25GW，下半年將持續(xù)推進浙江寧海年產15GWN型超低碳高效異質結電池片與15GW高效太陽能組件項目一期部分、江蘇金壇4GW高效太陽能電池片和6GW高效太陽能組件項目以及安徽滁州年產10GW高效太陽能電池項目一期部分。電新技術方面，公司自研異質結電池片轉換效率突破26.00%、異質結組件轉換效率突破23.89%，首年衰減率不超過1.00%。依托異質結電池技術推出超低碳210HJT伏曦系列產品，擁有高功率和高轉換效率，并通過薄硅片、低銀含漿料等降本手段控制成本，競爭優(yōu)勢明顯。
硅料、儲能業(yè)務：硅價觸底盈利下降，儲能集成業(yè)務不斷拓展
2023H1，公司硅料出貨0.48萬噸，實現(xiàn)營業(yè)收入6.48億元，同比下降33.67%；毛利率45.59%，同比減少14.25pcts，2023H1硅料價格顯著下降，硅料業(yè)務盈利能力出現(xiàn)一定下滑。2023H1，公司儲能、燈具及輔助光伏產品業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入16.03億元，同比增長133.35%；毛利率18.82%，公司儲能系統(tǒng)集成業(yè)務以其成熟的整體解決方案，強大的交付與服務能力得到海內外客戶普遍認可。
盈利預測及估值
維持盈利預測，維持“買入”評級。公司是全球光伏組件領先企業(yè)，引領行業(yè)HJT高效電池產業(yè)化進程，隨著公司HJT高效電池落地，儲能業(yè)務快速拓展，公司業(yè)績有望高速增長。我們維持公司盈利預測，預計2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤18.94、25.09、32.69億元，對應EPS為1.66、2.20、2.87元，對應PE分別為11.48、8.67、6.65倍，維持“買入”評級。
風險提示
光伏需求不及預期；HJT產能落地不及預期；儲能盈利能力不及預期。
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