>> 中信期貨-黑色建材組日?qǐng)?bào) ：焦企開啟提漲，鋼焦博弈升級(jí)-230920
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
大小： |
384KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
唐運(yùn) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報(bào)告要點(diǎn)
近期市場(chǎng)交易的核心在于政策效果，鐵水是否見頂，煤炭?jī)r(jià)格能否淡季不淡，以及美國(guó)加息政策變化；其中地產(chǎn)和基建均已兌現(xiàn)政策，但效果仍待檢驗(yàn)。鋼廠利潤(rùn)下行，鐵水見頂概率加大。煤炭日耗開始回落，但非電需求較強(qiáng)，煤價(jià)穩(wěn)中有升。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，通脹有抬頭趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度偏鷹，9月加息概率不大，關(guān)注本周議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價(jià)格仍將震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫(kù)存變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
摘要：
黑色：焦企開啟提漲，鋼焦博弈升級(jí)
邏輯：昨日黑色板塊偏震蕩，盤面利潤(rùn)小幅回升。需求端，上周螺紋鋼需求小幅下降，帶動(dòng)五大材需求回落。供應(yīng)端，鐵水產(chǎn)量維持248萬噸/日高位，但五大材產(chǎn)量回落。成本端，煤礦事故頻發(fā)，焦煤供給恢復(fù)緩慢。焦炭成本抬升，開啟提漲，鋼焦博弈升級(jí)。鐵礦港口庫(kù)存小幅去化，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。庫(kù)存方面，鋼材庫(kù)存去化，爐料庫(kù)存處于低位壓力有限。宏觀方面，9月進(jìn)入政策檢驗(yàn)期，但政策預(yù)期較暖。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鷹，關(guān)注本周議息會(huì)議結(jié)果。
行業(yè)方面，上周五大材需求量和產(chǎn)量均有所下降，庫(kù)存小幅去化。近期煤礦事故多發(fā)安檢加嚴(yán)，供應(yīng)邊際收緊。鐵水產(chǎn)量維持高位，焦炭短期成本和需求支撐仍在，但鋼材利潤(rùn)回落且面臨粗鋼限產(chǎn)預(yù)期，焦炭需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱。本期海外到港量環(huán)比回落，但由于疏港量的延續(xù)增加，鐵礦港口小幅去庫(kù)。目前鐵水產(chǎn)量維持高位，但鋼廠盈利率已連續(xù)下降，后續(xù)鋼廠高爐或開啟檢修進(jìn)程。隨著旺季的到來，鋼材現(xiàn)實(shí)需求將逐步被驗(yàn)證，警惕弱需求導(dǎo)致的負(fù)向反饋。中長(zhǎng)期來看，隨著海外供給增加，港口庫(kù)存壓力加大，鐵礦供需轉(zhuǎn)松的趨勢(shì)依然存在。注意價(jià)格監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。合金供需逐步往寬松發(fā)展，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行。玻璃供當(dāng)前視角下，深加工數(shù)據(jù)較好，下游產(chǎn)銷回暖疊加政策預(yù)期，遠(yuǎn)月需求預(yù)期修復(fù)。近期純堿現(xiàn)貨緊缺或造成玻璃廠復(fù)產(chǎn)困難，產(chǎn)量回升預(yù)期下滑，整體供需預(yù)期重新向好，價(jià)格有所支撐。近期純堿現(xiàn)貨緊缺或造成玻璃廠復(fù)產(chǎn)困難，產(chǎn)量回升預(yù)期下滑，價(jià)格有所支撐。純堿方面，重堿剛需較為穩(wěn)定，輕堿下游補(bǔ)庫(kù)后需求或有回落。供需基本面來說有所改善。
近月檢修和投產(chǎn)抵消部分后，庫(kù)存累積預(yù)期仍在9月中下旬，基本面好轉(zhuǎn)與悲觀預(yù)期有一定博弈，警惕遠(yuǎn)興持續(xù)不及預(yù)期以及檢修超預(yù)期，造成近月現(xiàn)貨持續(xù)緊張。長(zhǎng)期供需走弱邏輯不改。旺季步入尾聲，日耗季節(jié)性回落，電廠庫(kù)存去化緩慢，整體需求釋放有限，然產(chǎn)地安檢趨嚴(yán)，產(chǎn)地發(fā)運(yùn)倒掛現(xiàn)象仍存，港口優(yōu)質(zhì)貨源有限，非電剛需支撐下，港口結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，疊加大秦線臨近檢修，煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲。
整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于政策效果，鐵水是否見頂，煤炭?jī)r(jià)格能否淡季不淡，以及美國(guó)加息政策變化；其中地產(chǎn)和基建均已兌現(xiàn)政策，但效果仍待檢驗(yàn)。鋼廠利潤(rùn)下行，鐵水見頂概率加大。煤炭日耗開始回落，但非電需求較強(qiáng)，煤價(jià)穩(wěn)中有升。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，通脹有抬頭趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度偏鷹，9月加息概率不大，關(guān)注本周議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價(jià)格仍將震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫(kù)存變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫(kù)加快（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠主動(dòng)檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
中線展望：震蕩
|
|
