>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，銅價(jià)波動(dòng)有限-230921
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
9月20日，滬銅主力合約開于68,660元/噸，收于68,740元/噸，較前一交易日收盤下降0.35%。當(dāng)日成交量為61,681手，持倉(cāng)量為129,493手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于68,890元/噸，收于68,920元/噸，較昨日午后收盤上漲0.23%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)部分進(jìn)口銅到貨令現(xiàn)貨升水在本就供大于求局勢(shì)下進(jìn)一步承壓，早盤持貨商報(bào)主流平水銅升水50-60元/噸，好銅升水80-90元/噸，濕法銅如ESOX等升水10元/噸，SPENCE等報(bào)于平水價(jià)格。隨著出貨方增多，主流平水銅價(jià)格升水降至40-50元/噸，好銅升水60-70元/噸，部分麒麟等貨源升水10元/噸附近，進(jìn)口PSR被還價(jià)至貼水，濕法銅如ABRA貼水20元/噸，QB貼水30元/噸；部分成交。進(jìn)入第二交易時(shí)段，主流銅進(jìn)一步降至升水30元/噸，好銅貨源不似平水銅寬松，升水60元/噸是大部分持貨商底線價(jià)格。臨近上午十一時(shí)，市場(chǎng)出現(xiàn)小部分升水20元/噸報(bào)價(jià)，零星成交。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，今日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率維持在5.25%-5.50%區(qū)間不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。12位官員預(yù)計(jì)今年還會(huì)加息一次，7位官員預(yù)計(jì)維持不變。美聯(lián)儲(chǔ)保留了“額外收緊政策”的措辭。利率決議公布后，美聯(lián)儲(chǔ)掉期顯示交易員將首次降息推遲到明年九月份。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)央行將一年期和五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）分別維持在3.45%和4.20%不變。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持偏弱局勢(shì)，基本面變化不大。市場(chǎng)參與者普遍反饋市場(chǎng)較為清淡，冶煉廠的現(xiàn)貨需求未完全啟動(dòng)，多觀望為主，多等待CSPT季度會(huì)議結(jié)果。現(xiàn)貨TC的支撐和打壓因素交織，南美、非洲、亞洲供應(yīng)端存在干擾及干擾預(yù)期，但是日本煉廠的運(yùn)營(yíng)也存在干擾。目前來(lái)看，10月船期貨物TC預(yù)計(jì)暫時(shí)維穩(wěn)，但對(duì)于11月-12月船期的貨物仍需保持觀望，并且繼續(xù)關(guān)注礦山與港口的發(fā)運(yùn)情況、冶煉廠的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。周內(nèi)TC價(jià)格上漲0.62美元/噸至93.19美元/噸。
冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.10萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.1萬(wàn)噸，產(chǎn)量小幅減少，9月有少部分冶煉廠正在檢修中，不過(guò)對(duì)整體產(chǎn)量影響不大，其他冶煉企業(yè)維持正常高產(chǎn)。因此周內(nèi)銅產(chǎn)量小幅減少。而由于目前TC價(jià)格仍舊高企，即便臨近國(guó)慶，但是多數(shù)煉廠仍維持正常生產(chǎn)，因此此后產(chǎn)量或仍維持相對(duì)偏高水。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，周內(nèi)銅價(jià)維持高位震蕩走勢(shì)，疊加交割臨近，下游多數(shù)時(shí)間處于觀望，日內(nèi)入市采購(gòu)仍以剛需接貨為主。且部分加工企業(yè)反饋旺季新增訂單表現(xiàn)并不理想，加之仍存看跌銅價(jià)情緒，此價(jià)位下備貨情緒稍顯謹(jǐn)慎，因此盤面回調(diào)下消費(fèi)提振空間有限，并且臨近國(guó)慶假期，由于銅下游終端行業(yè)較為分散，部分企業(yè)或逐步進(jìn)入休假狀態(tài)。因此預(yù)計(jì)國(guó)慶前后下游消費(fèi)難有明顯提振。
庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存收于15.57萬(wàn)噸，較前一交易日上漲0.61萬(wàn)噸，SHFE庫(kù)存較前一交易日下降0.03萬(wàn)至1.54萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存上漲1.57萬(wàn)噸至11.08萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.41，較上一交易日上漲1.35%。
總體而言，目前傳統(tǒng)旺季需求的體現(xiàn)并不十分明顯，銅價(jià)此前未能成功站穩(wěn)7萬(wàn)關(guān)口。不過(guò)在國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)以及地產(chǎn)板塊扶持政策持續(xù)出臺(tái)的影響下，銅價(jià)仍然相對(duì)維穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議對(duì)銅價(jià)影響相對(duì)有限。操作上，在宏觀情緒持續(xù)改善情況下，銅品種仍建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@66,000元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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