>> 銀河期貨-粕類日報-230921
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
大小： |
1110KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：美豆昨日夜盤呈現(xiàn)小幅反彈，但今天電子盤交易期間盤面仍呈現(xiàn)回落態(tài)勢，下方繼續(xù)考驗1300美分左右的支撐?？梢钥吹?，近期美豆基本面上利空壓力比較明顯，首先，美豆收獲進度相對較快，短期難免會產(chǎn)生收割壓力，盤面有自然性的回落因素驅(qū)動，另一方面，美豆出口前景仍不樂觀，周二中國繼續(xù)采購巴西11月船期大豆，而阿根廷近期推行第四輪大豆美元計劃也帶動中國四季度船期采購數(shù)量的增加，而美國自身貼水報價仍然是居高不下，因此無論對中國還是對歐洲地區(qū)而言，出口前景都相對悲觀。昨天公布的中國海關數(shù)據(jù)顯示中國進口巴西大豆數(shù)量明顯增加，這也一定程度佐證了美豆市場面臨進一步擠占的情況，雖然美豆上市在即，但如果貼水不繼續(xù)下調(diào)，后續(xù)仍將面臨比較明顯的銷售壓力。此外，今日美豆油也呈現(xiàn)了較大幅度下跌，一方面源于此前NOPA公布的數(shù)據(jù)少統(tǒng)計了一部分量，另一方面近期黑?？蛢r格下跌對美豆油形成較大的外溢壓力，此外，我們認為在美豆油連續(xù)沖高而國際菜油價格偏弱的情況下，后續(xù)豆油的使用也有可能受到抑制，近期加拿大菜籽菜油價格較歐盟地區(qū)形成溢價，加拿大國內(nèi)采購歐菜籽，這有可能在一定程度上對美豆油也形成不利，美豆壓榨利潤繼續(xù)走弱。近期美豆下行壓力可能仍未完全終結。近期市場相對偏利好的因素主要在于巴西中北部干燥天氣對于前期播種的不利影響，以及美豆產(chǎn)區(qū)下周收獲過程中可能面臨的降雨天氣，但南美天氣對于單產(chǎn)的影響還需要驗證，而美國的影響或更有限，因此，短期盤面仍缺乏太多利好。
豆菜粕：今日國內(nèi)豆粕成交、提貨均有所好轉(zhuǎn)，一定程度反應下游需求在小幅改善中，但現(xiàn)貨基差仍在走弱，反應實際供需狀況改善并不明顯，下游更多以剛需補庫為主，并且考慮到當前未執(zhí)行合同數(shù)量仍然較大，庫存消化仍待時日。鋼聯(lián)口徑數(shù)據(jù)顯示，截止9月15日當周，111家油廠大豆實際壓榨量為177.51萬噸，開機率為59.65%。其中大豆庫存為457.75萬噸，較上周減少9.29萬噸，減幅1.99%，同比去年減少5.51萬噸，減幅1.19%；豆粕庫存為68.45萬噸，較上周減少0.31萬噸，減幅0.45%，同比去年增加20.96萬噸，增幅44.14%。從當前庫存數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨偏弱基本無疑，一方面豆粕本身呈現(xiàn)反季節(jié)性累庫特征，至少近期一直沒有出現(xiàn)去庫，這主要是因為需求比較弱勢所致。另一方面，供應端來看，我們認為近期中國大量采購南美豆將補充美豆出口不足以及物流緊張的問題，10-12月大豆到港大概率逐月增加，而四季度本身需求缺乏亮點，因此我們認為豆粕內(nèi)盤或仍以偏弱為主。
菜粕現(xiàn)貨繼續(xù)以偏弱運行為主，一方面因為下游整體豆粕菜粕庫存量相對較大所致，另一方面也因為油廠當前菜籽供應充足，菜粕庫存相對較大，加之菜粕需求缺乏亮點，現(xiàn)貨或仍相對偏弱。截止9月15日當周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存為16.1萬噸，較上周減少4.45萬噸；菜粕庫存為3.75萬噸，環(huán)比上周增加0.42萬噸，庫存數(shù)據(jù)上看，雖然菜籽菜粕整體庫存在下降，但由于菜籽壓榨量相對較大，這導致菜粕本身有一定的庫存壓力，而菜粕基差近期緩步走弱更多反應了需求的改善空間有限。考慮到中國進口新作加菜籽數(shù)量較大，我們預計后續(xù)菜粕方面仍有較大供應壓力，整體粕類均以偏弱運行為主。
交易策略
單邊：美豆繼續(xù)考驗1300美分附近支撐，但預計力度有限，下方或繼續(xù)向1280美分附近靠近。國內(nèi)豆粕基本面同樣改善有限，并且受成本端影響較大，但近期下跌壓力主要體現(xiàn)在豆油方面，豆粕在3850-3950附近預計震蕩增加；菜粕在3100一線處可能會繼續(xù)形成支撐，單邊表現(xiàn)可能強于豆粕
套利：MRM01價差縮小
期權：賣M2401-C-4000&賣M2401-P-4000，賣RM2401-P-3100&賣RM2401-C-3200（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù))
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