>> 中信建投-華勤技術(shù)(603296)全域客戶覆蓋份額持續(xù)提升，2+N+3平臺布局動能充足-230921
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
大小： |
588KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
劉雙鋒,王天樂 |
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核心觀點
消費電子ODM全球龍頭，傳統(tǒng)消費電子領(lǐng)域積累深厚，公司客戶矩陣日益完善，包括三星、OPPO、小米、vivo、聯(lián)想、華碩、宏碁、華為等多家知名品牌商，手機、PC等傳統(tǒng)市場占有率穩(wěn)步提升；5G和AI技術(shù)共振帶來消費端新增需求，智能穿戴/AIOT/汽車電子等新型終端應(yīng)用涌現(xiàn)，公司依托平臺化優(yōu)勢快速延展新型終端產(chǎn)品布局，打造新一輪成長曲線；公司是業(yè)界為數(shù)不多的同時有能力實現(xiàn)基于Arm架構(gòu)和X86架構(gòu)設(shè)計研發(fā)的企業(yè)，可提供全棧式服務(wù)器產(chǎn)品組合，2022年成功導(dǎo)入頂尖中國互聯(lián)網(wǎng)客戶并形成AI服務(wù)器的批量發(fā)貨供應(yīng)，未來有望長期受益數(shù)字化、AI發(fā)展浪潮。公司構(gòu)建起“2+N+3”平臺化布局，形成多市場規(guī)模效應(yīng)和軟硬協(xié)同效應(yīng)，正逐步實現(xiàn)全球智能產(chǎn)品硬件平臺的戰(zhàn)略目標(biāo)，長期成長動能充足。
事件
公司于2023年8月8日在上海證券交易所主板上市交易，首次公開公司民幣普通股（A股）股票72,425,241股，每股面值為人民幣1.00元，發(fā)行價格為每股人民幣80.80元。
公司2023年上半年公司實現(xiàn)營收396.98億元，同比減少20.77%，歸母凈利潤12.82億元，同比增長19.72%，扣非后歸母凈利潤9.65億元，同比增長31.23%。
公司2023年第二季度實現(xiàn)營收228.78億元，同比減少18.17%，歸母凈利潤6.92億元，同比減少21.20%，扣非后歸母凈利潤5.94億元，同比減少8.87%。
簡評
消費電子ODM全球龍頭，手機、PC等傳統(tǒng)市場占有率穩(wěn)步提升
公司深耕智能硬件ODM行業(yè)十余年，是全球領(lǐng)先的智能硬件研發(fā)設(shè)計和生產(chǎn)制造企業(yè)，傳統(tǒng)消費電子領(lǐng)域積累深厚。智能手機方面，全球市場步入存量競爭時代，功能與設(shè)計的創(chuàng)新周期逐漸拉長，更多的品牌廠商將在更激烈競爭中逐步提升部分主力價格段機型的ODM模式占比，此外印度、中東非等新興市場出貨量依然穩(wěn)步提高，且主要來自于ODM最具優(yōu)勢的2,000元以下價格機型，預(yù)計手機ODM行業(yè)市場空間將快速提升，2021年ODM/IDH模式在智能手機領(lǐng)域的滲透率約僅為37%，未來上升空間較大。公司客戶矩陣日益完善，已成為三星、OPPO、小米、vivo等多家手機品牌的重要供應(yīng)商，合作關(guān)系持續(xù)深入，并憑借先進(jìn)的智能制造與管控能力、領(lǐng)先的技術(shù)迭代與遷移能力持續(xù)提升市場份額，公司手機ODM業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速擴張態(tài)勢，根據(jù)Counterpoint，2022年公司占據(jù)全球智能手機ODM/IDH廠商出貨量28%的份額，位列行業(yè)頭部。筆記本電腦方面，持續(xù)將向智能化、便攜化、專業(yè)化、商務(wù)化的方向升級，ODM滲透率將持續(xù)保持在高位，并向國內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢顯著增強。公司借助在手機ODM領(lǐng)域的成熟經(jīng)驗和技術(shù)積累，將智能手機輕薄化、全面屏、金屬邊框等特點引入中高端筆記本市場，順利突破全球性筆記本電腦大客戶，并實現(xiàn)快速放量，目前客戶包括聯(lián)想、華碩、宏碁、華為等，是唯一打破中國臺灣同行壟斷并形成規(guī)模效應(yīng)的公司。在輕薄化趨勢下公司筆電業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步成長，2023年上半年營收119.69億元，同比增長17.6%。平板電腦方面，公司與三星、亞馬遜、聯(lián)想等終端廠商建立密切合作，位居全球領(lǐng)先地位，根據(jù)Counterpoint，2021年公司位列全球平板電腦ODM廠商第一位。
智能穿戴/AIOT/汽車電子等新型終端應(yīng)用涌現(xiàn)，打造新一輪成長曲線
5G和AI技術(shù)共振帶來消費端新增需求，公司依托平臺化優(yōu)勢快速延展新型終端產(chǎn)品布局。智能穿戴方面，公司憑借在智能手機及平板電腦業(yè)務(wù)發(fā)展中積累的軟硬件研發(fā)能力、制造能力、供應(yīng)鏈整合能力、質(zhì)量管控能力等為智能穿戴業(yè)務(wù)賦能，已在智能手表、TWS耳機、智能手環(huán)等智能穿戴ODM市場嶄露頭角，未來隨著三星、OPPO、小米、華為等智能手機廠商在智能穿戴領(lǐng)域的逐步發(fā)展，公司市場占有率有望進(jìn)一步提高。AIOT方面，在人工智能、大數(shù)據(jù)的加持下，智能家居及工業(yè)智能終端等新興AIoT智能硬件發(fā)展勢頭迅猛，公司2017年進(jìn)入AIoT產(chǎn)品市場，成功生產(chǎn)智能POS機、汽車電子、智能音箱、人臉識別新零售終端等新興智能硬件產(chǎn)品，并對小米、亞馬遜、聯(lián)想、商米和Nauto等多家知名終端廠商實現(xiàn)銷售，智能家居領(lǐng)域形成音頻產(chǎn)品、家居控制產(chǎn)品、IPcam等產(chǎn)品的規(guī)模化研發(fā)和制造并且形成可持續(xù)增長的營收貢獻(xiàn)。汽車電子方面，汽車電子化程度持續(xù)提升，汽車電子行業(yè)迎來長增長周期，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會，預(yù)計2023年中國汽車電子市場規(guī)模將進(jìn)一步增長至10,973億元。公司全面切入汽車電子領(lǐng)域，構(gòu)建起包含硬件、軟件、HMI、測試等在內(nèi)的全棧式自研能力，產(chǎn)品覆蓋智能座艙、智能網(wǎng)聯(lián)、智能車控、智能駕駛四大品類，與國內(nèi)汽車自主主機廠、新勢力造車頭部客戶等達(dá)成多項合作，形成軟硬件結(jié)合的研發(fā)設(shè)計模式，得到多項業(yè)務(wù)導(dǎo)入，未來發(fā)展前景廣闊。
構(gòu)建服務(wù)器全棧式產(chǎn)品組合，長期受益數(shù)字化、AI發(fā)展浪潮
在5G商用加速、政企數(shù)字化與萬物互聯(lián)需求增加、人工智能技術(shù)躍遷等因素推動下，服務(wù)器成為新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展的重要引擎，公司以O(shè)DM模式為抓手提供全棧式服務(wù)器產(chǎn)品組合，打開成長新局面。公司是業(yè)界為數(shù)不多的同時有能力實現(xiàn)基于Arm架構(gòu)和X86架構(gòu)
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