>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-230922
| 上傳日期： |
2023/9/22 |
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pdf 共29頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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【趨勢強(qiáng)度】
PTA趨勢強(qiáng)度：0 MEG趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PTA：成本端原油價格見頂回調(diào)，PTA跟隨走弱。9-10月有10%的回調(diào)空間。俄羅斯成品油禁運，將導(dǎo)致PTA與油品之間再次劈叉，多LU空PTA。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈開工率隨著瓶片的虧損降負(fù)荷而下降至88%，PTA需求疲軟。而織造環(huán)節(jié)上下游的去庫開啟時間較早，是庫存去化的最為健康的產(chǎn)業(yè)鏈之一，目前價格的傳導(dǎo)相對通暢。目前矛盾集中在上游環(huán)節(jié)。9月份PTA在恒力石化、逸盛石化未來計劃檢修的影響下，累庫壓力暫時不大，然而10月份之后，海南逸盛250萬噸新裝置、漢邦石化220萬噸老裝置均將帶來供應(yīng)增量，11月以后的供應(yīng)將再現(xiàn)寬松，反套，單邊趨勢偏弱。
乙二醇：正套，多MEG空PTA。4400元一線壓力較大，短期震蕩市。當(dāng)前乙二醇絕對值基本已經(jīng)反映了未來累庫預(yù)期的影響。月間價差與基差接近無風(fēng)險價差，貿(mào)易商參與買現(xiàn)貨拋期貨的正套，需要警惕的是，這種模式下，由于交易成本推漲估值上行時，現(xiàn)貨始終賣不掉，造成頭寸的兩邊虧損。關(guān)注1-5逢低正套的操作。成本端，煤價呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，對于乙二醇整體的估值帶來一定的支撐。進(jìn)口四季度將面臨較大減量（單月15-20萬噸規(guī)模），累庫格局將出現(xiàn)較大的轉(zhuǎn)變，因此化工品整體回調(diào)過程中，乙二醇預(yù)計回調(diào)空間有限，建議正套、多MEG空PTA對沖操作。聚酯工廠開工下滑，乙二醇供需雙減，中期仍是震蕩市。
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