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國內鋼輪龍頭，剝離非主業(yè)虧損業(yè)務實現盈利修復。公司1996年起家于鋼制車輪業(yè)務，并成長為國內龍頭，是國內少數直接進入OEM市場并獲得戴姆勒、通用等全球平臺定點的企業(yè)，于全球范圍內擁有7個車輪生產基地，產能達1300萬只。近年來公司陸續(xù)剝離汽車后市場、光伏等非主業(yè)虧損業(yè)務，聚焦車輪主業(yè)，并積極整合上游產業(yè)鏈資源，通過集團化采購提升采購話語權、降低成本，帶動公司盈利能力逐漸修復。
　　阿凡達兼具鋼輪成本與鋁輪性能之優(yōu)勢，實現降本增益。車輪銷量與汽車銷量及保有量直接相關，需求端穩(wěn)健增長，2023年全球車輪需求量約5.35億只，國內車輪需求約1.55億只。隨輕量化需求提升，近年來以鋁輪為代表的高強度、輕量化車輪在乘用車領域替代鋼輪成為主流，但商用車基于承載要求仍以鋼輪為主。公司自研的阿凡達車輪兼具鋼輪及鋁輪優(yōu)點：1）對比鋼輪，阿凡達成本更低、減重30%、精度翻倍、強度提升2倍、每百公里帶來2.5%-5.3%燃油節(jié)省、減少15%輪胎磨損，從而帶來8%的經濟效益提升。2）對比鋁輪，阿凡達可帶來41.5%成本下降、5-6倍強度提升、5/6的碳排量減少，我們預計未來阿凡達車輪有望持續(xù)在乘用車領域替代鋁輪、在商用車領域替代鋼輪。
　　阿凡達產能快速釋放，盈利能力較傳統(tǒng)業(yè)務數倍提升。截止2023年7月，阿凡達產能達500萬只/年，公司將依托主機廠加快布局阿凡達生產基地，以解決產能缺口問題，預計2024/2025年產能達1200/2000萬只/年。需求端阿凡達車輪放量在即，目前已供貨給國內幾大頭部重卡主機廠，乘用車領域獲得了比亞迪、奇瑞、零跑、長安、通用等定點項目。后續(xù)隨阿凡達車輪客戶持續(xù)開拓、產能逐步落地，預計2024/2025年阿凡達營收有望達11.55/24.00億元。隨產能利用率提升，阿凡達盈利能力有望逐步兌現，商用車輪及乘用車輪毛利率預計達到30%和35%，凈利率達到10%/15%，顯著高于傳統(tǒng)鋼輪產品。
　　投資建議：我們預計2023年-2025年公司實現營業(yè)收入34.40/43.69/57.34億元，實現凈利潤0.18/1.81/3.66億元，當前股價對應PE為381/38/19倍，考慮公司新產品阿凡達車輪業(yè)務的產能、收入、利潤均處于快速增長階段，我們給予公司12個月目標價為8.4元/股，對應2023/2024/2025年PE為420/47/23倍，給予“買入-A”評級。
　　風險提示：阿凡達推廣不及預期，產能建設不及預期，原材料價格波動，國內車市恢復不及預期。