>> 農(nóng)銀國際-港股市場一周回顧-230922
| 上傳日期： |
2023/9/22 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
農(nóng)銀國際 |
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一、低估值和高股息率的大盤股領(lǐng)漲
9月至今，中國H股銀行股、中國能源股、中國電信服務(wù)股逆勢走強，跑贏恒生指數(shù)。自8月底以來，恒生指數(shù)和恒生國企指數(shù)分別下跌1.8%和1.1%。9月初大型銀行下調(diào)長期定期存款利率以及維持5年期LPR不變，增強了市場對銀行股的信心。7月初以來原油價格上漲，本周上海原油期貨價格上漲至相當(dāng)于95.4美元桶，較8月末上升近9%，提振能源資源股。大型中國銀行股、能源股和電信服務(wù)股有兩個共同點,一是他們都是央企,二是他們的股息收益率很高。他們的股價走強反映了市場投資者鑒于當(dāng)前的經(jīng)濟形勢正在尋找低估值和高股息率的大盤股。上周國家統(tǒng)計局公布的8月份統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月份新房銷售依然疲弱，網(wǎng)上零售額增速放緩，中資地產(chǎn)股及電商股走弱，拖累恒生指數(shù)和恒生國企指數(shù)。新能源汽車股在9月份走軟，拖累恒生科技指數(shù)9月至今下跌4.5%。負面因素包括歐盟啟動對中國新能源汽車企業(yè)的補貼調(diào)查、蔚來汽車(9866 HK)擬發(fā)行10億美元可轉(zhuǎn)債引發(fā)其及同業(yè)股被大量做空、個人大股東減持理想汽車(2015 HK)股份等。強勢板塊和弱勢板塊都有其基本面原因?qū)е?，反映出投資者注重由基本面變化驅(qū)動資產(chǎn)配置。
二、中國R&D經(jīng)費支出趨勢預(yù)示哪些行業(yè)正在打造全球競爭力及哪里將誕生大部分高科技公司
本周國家統(tǒng)計局公布主要制造業(yè)R&D經(jīng)費支出情況。中國哪些行業(yè)正在打造全球競爭力？2022年，研發(fā)費用超千億元的制造業(yè)有7個，按研發(fā)費用從大到小排列，分別是計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)、汽車制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)和化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè),他們的研發(fā)費用分別為4100億元、2099億元、1652億元、1191億元、1150億元、1049億元和1005億元。計算和通信技術(shù)的研發(fā)經(jīng)費明顯超過其他制造業(yè),這將增強相關(guān)制造領(lǐng)域的全球競爭力。我們相信太陽能、電池等綠色能源的快速發(fā)展帶動電氣機械和器材制造業(yè)的大規(guī)模研發(fā)。此外，汽車電池材料的發(fā)展也拉動了化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)的研發(fā)活動。汽車行業(yè)尤其是新能源汽車的激烈競爭也需要強有力的研發(fā)支持。芯片產(chǎn)業(yè)、太陽能產(chǎn)業(yè)、電池產(chǎn)業(yè)以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)新建生產(chǎn)設(shè)施的需求，也需要通用設(shè)備和專用設(shè)備的強大研發(fā)支持。盡管國家統(tǒng)計局公布的研發(fā)數(shù)據(jù)是去年的，但請記住，過去的研發(fā)工作是為了支持未來的成功。因此，這七大制造業(yè)領(lǐng)域投入巨額研發(fā)費用將增強相關(guān)行業(yè)未來幾年的競爭實力。
從投資者的角度來看，哪些區(qū)域可能擁有相對更有實力的高科技公司？據(jù)國家統(tǒng)計局預(yù)計，2022年，以下地區(qū)的研發(fā)費用將接近或超過2000億元。他們分別是廣東、江蘇、北京、浙江、山東和上海,他們的研發(fā)經(jīng)費分別為4412億元、3835億元、2843億元、2417億元、2180億元和1982億元。廣東和江蘇的研發(fā)費用明顯高于其他地區(qū)。這些地區(qū)有相對較高的概率能誕生硬核科技公司。
我們?nèi)詾楦匾氖强蠢塾嬔邪l(fā)投入，一家企業(yè)、一個行業(yè)、一個地區(qū)的競爭實力能否持續(xù)是累計研發(fā)投入的結(jié)果，而不是單一年研發(fā)投入的結(jié)果。我們結(jié)合2016年到2022年的累計研發(fā)投入來看，各個制造業(yè)行業(yè)之間差異很大，各區(qū)域之間競爭力分化明顯（見圖1和2）。
三、前七個月中國大陸和中國香港持有美國國債余額合共減少542億美元
本周美國財政部披露了外國持有的美國國債情況。雖然美國高利率環(huán)境吸引大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體增加持有美國國債，但中國大陸、沙特阿拉伯、德國和澳大利亞減持。今年前七個月，外資持有的美國國債余額增加了約5%，即3648億美元，達到76549億美元。其中，中國大陸持有的美國國債余額減少約5.2%至8218億美元，中國香港持有的美國國債余額減少約4%至2056億美元。中國大陸和中國香港持有的美國國債總余額減少約5%至10274億美元。與此同時，日本和英國持有的美國國債余額分別增長3.5%和3.6%至11125億美元和6624億美元。根據(jù)美國財政部的數(shù)據(jù)，日本、中國大陸和英國是持有美國國債最多的三個地區(qū)。前七個月,沙特阿拉伯、德國和澳大利亞分別減持美國國債約9%、5%和5%；相反，韓國、中國臺灣、印度、新加坡、加拿大、西班牙、荷蘭、法國、意大利和瑞士則分別增持美國國債約13%、8%、4%、2%、37%、43%、39%、20%、17%和12%。除德國外，西歐主要國家大幅增持美國國債。
四、中國增持黃金儲備
據(jù)人民銀行，2022年11月以來至今年8月末，中國黃金儲備已增加698萬金衡盎司(“盎司”),是連續(xù)10個月增加（見圖5和6）。我們估計自2022年11月以來，中國已動用約131億美元增加698萬盎司黃金儲備。截至2023年8月末，中國黃金儲備增至6962萬盎司，同比增加11.1%，或較去年末增加7.7%。按目前黃金現(xiàn)貨價格約1924美元/盎司計算，中國黃金儲備市值約1339億美元。傳統(tǒng)上，美元高利率環(huán)境應(yīng)該會壓制金價，但今年以來金價已上漲近5.5%。央行對黃金需求的增加有助于抵消高利率對黃金需求的不利影響。據(jù)人民銀行，8月末，官方儲備資產(chǎn)額達到3.358萬億美元和6962萬盎司黃金，分別較去
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