>> 民生證券-石化行業(yè)周報：供給緊缺是當(dāng)下核心-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰 |
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供給緊缺是當(dāng)下核心。供給緊缺是當(dāng)前市場核心，高位油價具備支撐。9月，美聯(lián)儲如期宣布保持聯(lián)邦基金利率在5.25%-5.50%的區(qū)間內(nèi)，但其講話表現(xiàn)出“鷹派”傾向，從而本周油價有所波動，在9月21日俄羅斯為穩(wěn)定國內(nèi)市場，宣布對汽柴油出口實施臨時限制后，原油價格受到拉漲。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年俄羅斯汽油出口8.5萬桶/日、柴油出口94.4萬桶/日（按照原油1噸=7桶），合計約占當(dāng)年全球汽柴油消費量的3.7%，在當(dāng)前沙特減產(chǎn)、全球原油供需本就偏緊的背景下，俄羅斯無失效日期的汽柴油出口禁令將進(jìn)一步收緊市場供給。當(dāng)下，供給緊缺依然是市場主線，高位油價的持續(xù)具備支撐。
美元指數(shù)上升；油價微跌；TTF價格上漲。截至9月22日，美元指數(shù)收于105.61，周環(huán)比上升0.27個百分點。原油：截至9月22日，布倫特原油期貨結(jié)算價為93.27美元/桶，周環(huán)比下跌0.70%。天然氣：截至9月22日，NYMEX天然氣期貨收盤價為2.65美元/百萬英熱單位，周環(huán)比上漲0.23%；荷蘭TTF天然氣價格為11.98美元/百萬英熱，周環(huán)比上漲8.31%。
美國原油產(chǎn)量穩(wěn)定，煉油廠日加工量下降。1）原油：截至9月15日，美國原油產(chǎn)量1290萬桶/日，周環(huán)比持平。2）成品油：截至9月15日，美國煉油廠日加工量為1630萬桶/日，周環(huán)比下降50萬桶/日；汽油/航空煤油/餾分燃料油產(chǎn)量為971/185/478萬桶/日，周環(huán)比分別變化+50/+7/-23萬桶/日。
美國原油庫存下降，汽油庫存下降；歐盟儲氣率上升。1）原油：截至9月15日，美國戰(zhàn)略原油儲備為35123萬桶，周環(huán)比上升60萬桶；商業(yè)原油庫存為41846萬桶，周環(huán)比下降214萬桶。2）成品油：車用汽油/航空煤油/餾分燃料油庫存為21948/4233/11967萬桶，周環(huán)比-83/+104/-287萬桶。3）天然氣：截至9月21日，歐盟儲氣率為94.48%，較上周上升0.22個百分點。
汽柴油價差擴大；滌綸長絲價差擴大。1）煉油：截至9月18日，美國汽柴煤油和布倫特原油現(xiàn)貨的價差分別為71.66/98.21/31.93美元/桶，較上周分別變化-2.20%/-0.23%/-19.85%。2）化工：截至9月21日，乙烯/丙烯/甲苯和石腦油的價差分別為114/155/269美元/噸，較上周分別變化+14.47%/+6.45%/-8.69%；截至9月22日，F(xiàn)DY/POY/DTY的價差分別為1898/1223/2573元/噸，較上周分別變化+7.29%/+2.42%/+2.14%。
投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦以下投資主線：1）油價易漲難跌，且國央企估值有望提升，建議關(guān)注中國海油、中國石油、中國石化；2）國際天然氣供需偏緊，且國內(nèi)天然氣市場化改革加速推進(jìn)，建議關(guān)注產(chǎn)量處于成長期的新天然氣、藍(lán)焰控股；3）國內(nèi)油氣上產(chǎn)提速，建議關(guān)注氣井服務(wù)領(lǐng)域的稀缺標(biāo)的九豐能源。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險；伊核協(xié)議達(dá)成可能引發(fā)的供需失衡風(fēng)險；全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；油氣價格大幅波動的風(fēng)險。
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