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聯(lián)儲(chǔ)鷹派聲明，本周商品價(jià)格漲跌不一。本周(9.18-9.22)上證綜指上漲0.47%，滬深300指數(shù)上漲0.81%，SW有色指數(shù)下跌-1.77%。貴金屬方面本周COMEX黃金上漲0.29%，白銀上漲1.69%。主要工業(yè)金屬價(jià)格中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)2.5%、-2.5%、1.63%、-2.69%、-2.54%、2.03%；主要工業(yè)金屬庫存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)-2.64%、13.62%、-14.05%、37.34%、6.04%、-1.35%。
　　工業(yè)金屬：國內(nèi)地產(chǎn)利好政策持續(xù)釋放，節(jié)前迎來補(bǔ)庫需求，但聯(lián)儲(chǔ)9月利率鷹派聲明壓制價(jià)格。核心觀點(diǎn)：國內(nèi)房地產(chǎn)利好持續(xù)放出，部分城市再度放開限購，疊加需求旺季和節(jié)前補(bǔ)庫，但受美聯(lián)儲(chǔ)9月利率聲明偏鷹派影響，LME商品價(jià)格漲跌不一。銅方面，供應(yīng)端，本周SMM進(jìn)口銅精礦指數(shù)93.19美元/噸，較上期減少0.15美元/噸，供應(yīng)較為充足；需求端，本周銅桿開工率小幅下滑2.89pct至68.89%，臨近放假銅加工企業(yè)預(yù)計(jì)開啟節(jié)前備貨。鋁方面，供給端，根據(jù)SMM本周電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約為4284萬噸，且近期鋁進(jìn)口窗口打開，8月原鋁進(jìn)口同比增長196%。隨著煤炭價(jià)格上漲，電解鋁成本端存上漲預(yù)期；需求端，鋁價(jià)高位可抑制下游采購，本周鋁錠社會(huì)庫存累庫0.3萬噸，但終端需求仍在，現(xiàn)貨維持升水，臨近假期下游企業(yè)亦有補(bǔ)庫需求。重點(diǎn)推薦：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、云鋁股份，關(guān)注五礦資源、神火股份、中國有色礦業(yè)、中國鋁業(yè)。
　　能源金屬：“金九銀十”需求預(yù)期落空，礦端陸續(xù)釋放，能源金屬繼續(xù)承壓下行。核心觀點(diǎn)：部分鋰鹽廠價(jià)格成本倒掛，8月澳礦進(jìn)口量明顯下降，需求弱勢(shì)下鋰價(jià)承壓。鋰方面，供應(yīng)端，鋰鹽廠開工率低位，需求弱預(yù)期下8月份澳礦進(jìn)口量環(huán)比減少46%，目前Q4鋰礦長單價(jià)格談判尚未落地，礦石存降價(jià)預(yù)期，價(jià)格或進(jìn)一步下行；需求端，下游正極材料企業(yè)剛需提貨，需求未見明顯起色。鈷方面，鈷中間品由于運(yùn)輸問題，到港滯后，供應(yīng)偏緊下價(jià)格持穩(wěn)，電鈷以保交儲(chǔ)為主，氯化鈷和四鈷受消費(fèi)電子大廠新機(jī)型訂單拉動(dòng)，需求和開工率邊際提升，價(jià)格持穩(wěn)。鎳方面，硫酸鎳供應(yīng)偏緊持續(xù)，考慮到印尼年內(nèi)無新增配額簽發(fā)，華飛項(xiàng)目到港預(yù)計(jì)延遲，鎳原料供應(yīng)緊張格局暫未改變，疊加下游需求未進(jìn)一步走弱，硫酸鎳價(jià)格呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。重點(diǎn)推薦：華友鈷業(yè)、永興材料。
　　貴金屬：混沌期，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議態(tài)度偏鷹，金價(jià)短期承壓，中長期堅(jiān)定看多金價(jià)。美國8月PPI同比增長1.6%，高于預(yù)期的1.3%，油價(jià)上升為主因。8月美國零售銷售月率0.6%，較前值0.7%環(huán)比下行。美聯(lián)儲(chǔ)9月份議息會(huì)議維持基準(zhǔn)利率不變，但鮑威爾講話態(tài)度偏鷹，年內(nèi)最后一次加息預(yù)期增強(qiáng)，外盤金價(jià)小幅承壓，但高利率維持的預(yù)期逐步被市場消化，遠(yuǎn)期來看加息已接近尾聲，疊加央行購金需求支撐，繼續(xù)堅(jiān)定看好金價(jià)中樞上行。重點(diǎn)推薦：山東黃金、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金，關(guān)注招金礦業(yè)、中國黃金國際和湖南黃金。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。