>> 信達證券-化工行業(yè)周報：賽輪、通用等胎企公布8月經營數據-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 1666KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
張燕生,洪英東 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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基礎能源（煤油氣）價格回顧：（1）國際原油價格震蕩小漲。9月20日當周，WTI原油價格為90.28美元/桶，較9月13日上漲1.99%，較8月均價上漲11.02%，較年初價格上漲17.35%；布倫特原油價格為93.53美元/桶，較9月13日上漲1.8%，較8月均價上漲9.9%，較年初價格上漲13.92%。（2）國產LNG價格上行。截止到本周四，國產LNG市場均價為4358元/噸，較上周同期均價4274元/噸上調84元/噸，漲幅1.97%。（3）國內動力煤市場價格偏強上行。截止到本周四，動力煤市場均價為816元/噸，較上周同期均價上漲70元/噸，漲幅9.38%。
基礎化工板塊市場表現回顧：本周（9月15日-9月22日），基礎化工板塊表現劣于大盤，滬深300上漲0.81%至3738.93，基礎化工板塊下跌0.74%；申萬一級行業(yè)中漲幅前三分別是通信（+2.97%）、非銀金融（+1.94%）、傳媒（+1.49%）?；A化工子板塊中，塑料Ⅱ板塊下跌0.32%，橡膠板塊下跌0.42%，化學制品板塊下跌0.55%，農化制品板塊下跌0.64%，非金屬材料Ⅱ板塊下跌0.67%，化學原料板塊下跌1.2%，化學纖維板塊下跌1.92%。
賽輪輪胎、通用股份、玲瓏輪胎三家公司公布8月單月經營數據。據各公司公告，（1）賽輪輪胎2023年8月實現營業(yè)收入約24.71億元，同比增長約14.32%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.26億元，同比增長約165.08%。（2）通用股份2023年8月預計實現營業(yè)收入約5.23億元，同比增長約35.70%、歸屬于上市公司股東的凈利潤約4,285.30萬元，同比增長約235.15%。（3）玲瓏輪胎2023年8月實現銷量約662.56萬條，同比增長約22.00%；實現營業(yè)收入約18.05億元，同比增長約24.32%；實現歸母凈利潤約1.82億元，同比增長約3390.64%。
輪胎公司8月經營數據簡評：企業(yè)8月業(yè)績亮眼，行業(yè)3季度同環(huán)比仍有改善。我們認為從賽輪等輪胎企業(yè)公布的8月經營數據以及多個行業(yè)數據來看，輪胎行業(yè)3季度仍有同環(huán)比的改善。（1）同比來看，美國去庫存方面：美國進口半鋼胎數量連續(xù)多月均與2021年同期值相近，美國進口全鋼胎數量在7月基本恢復至2021年同期值附近，我們判斷去庫存可能已經基本結束。（2）同比來看，國內開工率方面：今年國內全鋼胎、半鋼胎的開工率處于近幾年來的較好水平，3季度（截止9月23日）國內全鋼胎平均開工率63.44%，比2022年增加6.27pct，比2021年增加8.09pct；半鋼胎平均開工率71.89%，比2022年增加9.22pct，比2021年增加18.68pct。我們認為國內開工率的提升主要由于國內疫情的消散，整體需求同比有改善；中國輪胎出口的需求旺盛，俄羅斯以及部分發(fā)展中國家對高性價比的中國輪胎需求旺盛。（3）環(huán)比來看，美國去庫存方面：美國去庫存環(huán)比影響減弱。2023年5月美國全鋼胎進口量比2021年同期低了10%以上，此后進口量逐漸好轉，也就是2季度海外全鋼胎仍有去庫存影響，3季度環(huán)比2季度仍有這方面的行業(yè)利好存在。（4）環(huán)比來看，原材料價格方面：我們測算的綜合原材料價格指數3季度（截止9月23日）的均價比2021、2022年的同期分別低了9.06%、4.09%，但是環(huán)比2季度上漲了3.34%，我們認為這主要是天然橡膠割膠量短暫受到雨水天氣影響。我們認為，天然橡膠是長周期農作物，天氣對其的影響是短期的；多個輪胎企業(yè)如賽輪、玲瓏、三角、雙星、正新等已經宣布漲價，價格漲幅在2%-6%不等，能夠部分減弱原材料漲價的壓力；對于輪胎企業(yè)來說，訂單的獲得、銷量的提升比原材料價格的波動對業(yè)績的影響更重要。
重點標的：賽輪輪胎、確成股份、通用股份。
風險因素：宏觀經濟不景氣導致需求下降的風險；行業(yè)周期下原材料成本上漲或產品價格下降的風險；經濟擴張政策不及預期的風險
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