>> 五礦期貨-能源化工期權(quán)日?qǐng)?bào)-230921
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
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來(lái)源： |
五礦期貨 |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
橡膠：截至2023年9月15日，上期所天然橡膠庫(kù)存234194（4818）噸，倉(cāng)單208320（15530）噸。20號(hào)膠庫(kù)存68343（-605）噸，倉(cāng)單67537（-201）噸。
甲醇：庫(kù)存方面，港口庫(kù)存總量報(bào)113.21萬(wàn)噸，環(huán)比+9.36萬(wàn)噸。企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-0.58萬(wàn)噸，報(bào)39.89萬(wàn)噸。傳統(tǒng)需求二甲醚開(kāi)工回落，其余開(kāi)工有所走高，總體需求繼續(xù)回升。江浙MTO開(kāi)工78.48%，環(huán)比持平，整體甲醇制烯烴開(kāi)工84.73%，環(huán)比+2.33%。
PVC：PVC開(kāi)工小幅回升，社庫(kù)小幅去庫(kù)，廠庫(kù)累庫(kù)，主要是交付前期出口訂單，部分庫(kù)存轉(zhuǎn)移至在途，預(yù)售環(huán)比走弱。后續(xù)檢修來(lái)看，開(kāi)工預(yù)計(jì)至9月下旬繼續(xù)回升。出口成交回落，海外接單減量。
聚丙烯：庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存49.15萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)0.9萬(wàn)噸，貿(mào)易商庫(kù)存18.22萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)1.22萬(wàn)噸，港口庫(kù)存6.36萬(wàn)噸，環(huán)比去庫(kù)0.09萬(wàn)噸。下游平均開(kāi)工率53.19%，環(huán)比上漲5.05%。
【期權(quán)分析及策略建議】
（1）橡膠期權(quán)
橡膠經(jīng)過(guò)前期持續(xù)多頭突破上漲，而后維持兩周多以來(lái)高位大幅震蕩，本周以來(lái)連續(xù)三天報(bào)收陰線，形成高位震蕩短期轉(zhuǎn)弱的市場(chǎng)行情走勢(shì)形態(tài)，跌幅0.63%報(bào)收于14155；期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于23.44%（+0.29%），持倉(cāng)量PCR偏低位置窄幅盤(pán)整報(bào)收于0.66。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，滬膠偏多頭市場(chǎng)大幅區(qū)間震蕩逐漸下降回落的市場(chǎng)行情格局；期權(quán)角度，持倉(cāng)量PCR維持在較低水平；波動(dòng)上，橡膠期權(quán)隱含波動(dòng)率中位數(shù)偏上。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏中性的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場(chǎng)行情急速大漲，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如RU2401期權(quán)，S_RU2401P13750@10，S_RU2401P14000@10和S_RU2401C14250@10，S_RU2401C14500@10。
?。?）甲醇期權(quán)
甲醇止跌反彈回暖上升后，經(jīng)過(guò)前期兩個(gè)半月以來(lái)的多頭上漲后，而后維持近兩周以來(lái)高位盤(pán)整震蕩，本周以來(lái)突破上漲多頭上行后快速下跌，形成高位大幅震蕩的市場(chǎng)行情，跌幅0.54%報(bào)收于2586，期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于32.20%（+0.55%），持倉(cāng)量PCR小幅波動(dòng)報(bào)收于0.92。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，甲醇表現(xiàn)為沿著中期趨勢(shì)方向突破上漲后快速下跌的市場(chǎng)行情走勢(shì)形態(tài)；期權(quán)角度，持倉(cāng)量PCR窄幅盤(pán)整較高位置水平；波動(dòng)上，甲醇期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)歷史偏中位數(shù)水平。
策略建議：構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場(chǎng)行情快速大跌至低行權(quán)價(jià)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如MA2311期權(quán)，B_MA2311C2500@10，B_MA2311C2550@10和S_MA211C2650@10，S_MA2311C2700@10。
?。?）PTA期權(quán)
PTA上周以來(lái)加速上漲突破上漲延續(xù)多頭上行，而后維持一周多高位盤(pán)整震蕩，跌幅0.31%報(bào)收于6334，期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于29.80%（+1.13%），持倉(cāng)量PCR持續(xù)下降報(bào)收于0.83。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，PTA表現(xiàn)為多頭突破區(qū)間上限大幅上漲延續(xù)多頭上升高位盤(pán)整的走勢(shì)形態(tài)；期權(quán)角度，持倉(cāng)量PCR逐漸上升維持較高位置；波動(dòng)上，PTA期權(quán)隱含波動(dòng)率窄幅波動(dòng)歷史中位數(shù)水平偏低。
策略建議：構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差組合策略，獲取方向性收益，若市場(chǎng)行情快速大跌至低行權(quán)價(jià)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如TA2311期權(quán)，B_TA2311C6300@10，B_TA2311C6200@10和S_TA2311C670@10，S_TA2311C6600@10。
?。?）塑料期權(quán)
塑料延續(xù)近三周以來(lái)高位寬幅區(qū)間大震蕩的行情形態(tài)，而后突破區(qū)間上限后快速回落，延續(xù)前期的寬幅震蕩區(qū)間大幅波動(dòng)，跌幅0.93%報(bào)收于8376；期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于16.52%（+0.70%），持倉(cāng)量PCR小幅盤(pán)整報(bào)收于1.11。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，塑料市場(chǎng)行情整體表現(xiàn)為偏多頭方向上高位震蕩后突破上漲后快速下降的市場(chǎng)行情格局；期權(quán)角度，持倉(cāng)量PCR偏中性位置；波動(dòng)上，塑料期權(quán)隱含波動(dòng)率歷史中位數(shù)較低位置。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場(chǎng)行情快速大漲或大跌，突破損益平衡點(diǎn)，則平倉(cāng)離場(chǎng)，如L2401期權(quán)，S_L2401-P-8200@10，S_L2401-P-8300@10和S_L2401-C8400@10，S_L2401-C-8500@10。
?。?）PVC期權(quán)
PVC前一周連續(xù)報(bào)收陽(yáng)線多頭突破上漲，上周以來(lái)逐漸轉(zhuǎn)偏弱下降回落，延續(xù)一周多以來(lái)的弱勢(shì)下行，而后止跌反彈快速上漲，形成中期多頭趨勢(shì)方向上的短期大幅度震蕩的市場(chǎng)行情形態(tài)，跌幅0.83%報(bào)收于6418；期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于24.00%（+1.18%），持倉(cāng)量PCR小幅盤(pán)整報(bào)收于0.52。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，PVC短期多頭趨勢(shì)方向突破上行后高位寬幅區(qū)間震蕩逐漸轉(zhuǎn)為弱勢(shì)，而后逐漸反彈回升的市場(chǎng)行情走勢(shì)；期權(quán)角度，持倉(cāng)量PCR較低位置；波動(dòng)上，PVC期權(quán)隱含波動(dòng)率中位數(shù)水平。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏中性的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速大漲或大跌，突破損益平衡點(diǎn)，則平倉(cāng)離場(chǎng)，如V2401期權(quán)，S_V2401-P-6400@10，S_V2401-P-6300@10和S_V2401-C6600@10，S_V2401-C-6500@10。
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