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上周滬鋅主力換月至2311合約，期價(jià)高位調(diào)整。宏觀面看，美聯(lián)儲(chǔ)9月暫停加息，符合預(yù)期，但會(huì)議聲明、點(diǎn)陣圖及鮑威爾講話(huà)都偏鷹，年內(nèi)再加息預(yù)期升溫，且明年降息時(shí)間點(diǎn)或延后。同時(shí)，9月美國(guó)制造業(yè)PMI初值超預(yù)期，歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值低于預(yù)期，提振美元，大類(lèi)資產(chǎn)依然承壓。國(guó)內(nèi)政策基調(diào)延續(xù)偏暖，地產(chǎn)政策仍在逐步推進(jìn)。
　　基本面看，LME庫(kù)存連續(xù)數(shù)日下降，高庫(kù)存壓力暫緩。國(guó)內(nèi)8月鋅礦進(jìn)口環(huán)比大增，煉廠原料依舊寬松。周度加工費(fèi)企穩(wěn)，疊加鋅價(jià)高位下，煉廠利潤(rùn)依舊不錯(cuò)，生產(chǎn)意愿偏強(qiáng)，四季度加工費(fèi)存下調(diào)預(yù)期，或限制產(chǎn)出增速。8月精煉鋅進(jìn)口量不足3萬(wàn)噸，但9月進(jìn)口利潤(rùn)較高，進(jìn)口量環(huán)比存大幅增加預(yù)期，國(guó)內(nèi)總供應(yīng)趨松。下游節(jié)前按需備貨，帶來(lái)庫(kù)存低位小幅下滑。不過(guò)，部分鍍鋅企業(yè)計(jì)劃保溫放假、壓鑄鋅合金企業(yè)因亞運(yùn)會(huì)停產(chǎn)，企業(yè)開(kāi)工存回落預(yù)期。
　　整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議釋放超市場(chǎng)預(yù)期鷹派信息，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)，美元維持強(qiáng)勁，利空內(nèi)外鋅價(jià)。國(guó)內(nèi)煉廠逐步復(fù)產(chǎn)及進(jìn)口流入，供應(yīng)端壓力邊際增加，不過(guò)LME庫(kù)存高位連續(xù)下滑且國(guó)內(nèi)長(zhǎng)假前有所備貨，內(nèi)外庫(kù)存均走低，支撐鋅價(jià)。多空交織下，長(zhǎng)假前鋅價(jià)或維持高位震蕩，謹(jǐn)慎交易。
　　策略建議：觀望，正套
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀情緒切換，礦端大幅減產(chǎn)