>> 東證期貨-化工數(shù)據(jù)周報(bào)-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
大小： |
10973KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
安紫薇,楊梟,曹璐 |
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★甲醇：本周甲醇期價(jià)沖高后回落。周初煤礦安監(jiān)的趨嚴(yán)以及大秦線的檢修帶動(dòng)煤價(jià)上行，甲醇期價(jià)跟隨成本端而走強(qiáng)。而9月聯(lián)儲會議鷹派的表態(tài)使得市場風(fēng)險(xiǎn)偏好開始回落。雖然周四俄羅斯宣布禁止柴油和汽油向多數(shù)國家出口，對煤炭也將征收4%-7%出口關(guān)稅，但未能帶動(dòng)甲醇價(jià)格上行。本周甲醇基本面變化不多，國內(nèi)產(chǎn)量雖然維持高位，上游積極排庫下，內(nèi)地仍保持去庫，基差窄幅震蕩。港口庫存雖然仍在積累，但興興的開車、10月到港量的預(yù)期下滑使得港口去庫預(yù)期較強(qiáng)，基差走強(qiáng)。
我們對于10月的價(jià)格走勢并不樂觀。一方面，雖然10月港口大概率去庫，但對價(jià)格的影響需辯證的看待。前期在期價(jià)上漲基差走弱的過程中，套保商通過期現(xiàn)正套（買現(xiàn)貨拋盤面）鎖住了大量現(xiàn)貨流動(dòng)性。10月港口的去庫或?qū)⑨尫趴闪魍ㄘ浽矗瑳_擊現(xiàn)貨市場。另一方面，經(jīng)歷了一個(gè)季度的上漲后，下游階段性的備貨或已結(jié)束，實(shí)際需求情況將受到檢驗(yàn)。而市場預(yù)期持續(xù)的高利率將對油價(jià)的漲勢形成抑制，油價(jià)對MTO經(jīng)濟(jì)性的提振效用也將邊際下滑。并且，十月中旬天津渤化60萬噸/年的MTO檢修結(jié)束后，MTO的開工率將見頂，將給到空頭炒作MTO停車的機(jī)會。疊加10月傳統(tǒng)需求季節(jié)性的下滑以及國內(nèi)供應(yīng)的高位，10月甲醇有回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。
★L(fēng)LDPE：本周L期價(jià)沖高回落。周初成本端煤油氣共同的走強(qiáng)支撐著L期價(jià)進(jìn)一步上行。而后美聯(lián)儲9月利率會議釋放了將限制性的政策利率維持的水平時(shí)間更長的信號，短期控制通脹的意愿明顯，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到壓制，美股、商品紛紛回落。基本面上，部分大型貿(mào)易商反映國慶前下游備貨力度不達(dá)預(yù)期，本周美國貨到港較多，對現(xiàn)貨也形成壓制。從庫存來看，上游節(jié)前去庫較好，庫存壓力不大，但在前期的負(fù)基差的背景下，庫存或是從上游向中游的轉(zhuǎn)移。供需寬松下，L1-5價(jià)差明顯走弱。10月L或是供需雙減的格局。需求的減量主要來自于季節(jié)性的需求下滑，但是目前上游投機(jī)性的低也能讓剛需補(bǔ)庫得到維持。供應(yīng)的減量主要來自進(jìn)口的下滑，中東油田伴生氣因原油減產(chǎn)而降低后，中東供應(yīng)量已經(jīng)開始下滑，疊加美國供應(yīng)的邊際減量，未來到港量將繼續(xù)縮減。國內(nèi)油制生產(chǎn)企業(yè)雖在深度的虧損之中，但國有企業(yè)為主的PE供應(yīng)結(jié)構(gòu)使其對利潤的敏感度較低。綜上，后市基本面上并未有明顯的矛盾，價(jià)格走勢更多的跟隨宏觀和成本端來走，海外已經(jīng)開始交易緊縮，國內(nèi)地產(chǎn)經(jīng)刺激也未有明顯好轉(zhuǎn)，在此之下，L單邊難言樂觀。
★PP：本周PP期價(jià)沖高回落，周初除了成本端的提振外，浙石化國慶節(jié)后檢修的消息也延續(xù)了多頭的情緒。但隨后又受到聯(lián)儲會議鷹派表態(tài)的影響，期價(jià)開始回落。展望10月，供應(yīng)總體上或維持高位，一方面PDH的虧損或使其停車兌現(xiàn)到10月；另一方面，9月投產(chǎn)的三套裝置，寧夏寶豐50萬噸PP、東華能源40萬噸PP和寧波金發(fā)40萬噸PP的產(chǎn)量將得到釋放。而需求端將季節(jié)性的下滑，因此PP或相對的弱勢一些，L-P也有再度走強(qiáng)的可能。
★PTA：本周，PTA期價(jià)下跌。從基本面看，本周下游織機(jī)開工率繼續(xù)小幅上升，但聚酯開工率受亞運(yùn)會影響降至88%左右，同時(shí)聚酯庫存有小幅回升，需求邊際有走弱跡象。由于PTA共計(jì)端沒有出現(xiàn)大面積計(jì)劃外檢修，整體供需仍然保持寬松。成本端，全球汽油裂解價(jià)差下降，調(diào)油邏輯已減弱。后續(xù)需觀察柴油裂解價(jià)差上行后國內(nèi)加氫裂化裝置是否會出現(xiàn)調(diào)節(jié)，進(jìn)而影響PX原料量。單邊來看，PTA短期價(jià)格可能保持震蕩?？煞甑完P(guān)注2405合約做擴(kuò)PTA加工費(fèi)的機(jī)會。
★PVC：近期燒堿價(jià)格上漲，電石價(jià)格下跌，使得PVC估值創(chuàng)出年內(nèi)新高。目前PVC全行業(yè)都已有利潤。這帶來了PVC開工率的上行。而需求端金九銀十成色不足，環(huán)比改善有限。PVC短期供需走弱，盤面有所承壓。但矛盾整體并不算大，行情要想跌的流暢仍需整個(gè)商品止?jié)q回落。
★玻璃：上周原片廠家?guī)齑姝h(huán)比繼續(xù)增加，整體市場交投氛圍偏弱。下游加工廠多維持剛需采購，仍存在回款壓力較大的情況。隨著國慶小長假將至，終端需求面臨階段性下滑，節(jié)前原片廠家大概率維持一定讓利以加快出貨。展望后市，一方面浮法玻璃供應(yīng)量已經(jīng)回升至高位，另一方面近期地產(chǎn)利多政策對保交樓的推進(jìn)以及深加工訂單量的提振效果仍需進(jìn)一步觀察，短期玻璃期價(jià)上行驅(qū)動(dòng)有限。
★純堿：上周純堿廠家環(huán)比繼續(xù)累庫，隨著純堿行業(yè)檢修接近尾聲，加上新增產(chǎn)能逐步兌現(xiàn)，行業(yè)供應(yīng)量繼續(xù)回升。目前來看，隨著新增產(chǎn)能逐步兌現(xiàn)，市場正處于多頭驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱，而空頭驅(qū)動(dòng)增強(qiáng)的階段。值得注意的是，由于遠(yuǎn)月合約貼水幅度仍比較大且近期煤價(jià)表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，同時(shí)尚未兌現(xiàn)的新增產(chǎn)能不排除出現(xiàn)變數(shù)的可能，純堿期貨上的博弈會繼續(xù)存在，后續(xù)盤面波動(dòng)預(yù)計(jì)仍會比較大。從基本面角度，建議投資者逢高布局遠(yuǎn)月合約，同時(shí)做好倉位管理。
★橡膠：上周橡膠期價(jià)小幅下跌，基本面增量信息有限，主要跟隨商品市場大勢波動(dòng)。當(dāng)前天膠基本面可關(guān)注的變量不多。目前供給已經(jīng)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，四季度產(chǎn)量會處于年內(nèi)高位，海內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)暫無極端天氣出現(xiàn)。需求方面，今年以來輪胎外貿(mào)訂單表現(xiàn)亮眼，內(nèi)銷
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