久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：上市險(xiǎn)企陸續(xù)披露8月保費(fèi)收入，受產(chǎn)品切換影響，上市險(xiǎn)企8月人身險(xiǎn)保費(fèi)收入面臨短暫承壓，部分公司單月人身險(xiǎn)保費(fèi)收入出現(xiàn)負(fù)增長。
　　產(chǎn)品切換影響短期業(yè)務(wù)節(jié)奏，壽險(xiǎn)銷售短暫承壓。1-8月5家上市險(xiǎn)企合計(jì)人身險(xiǎn)保費(fèi)收入累計(jì)同比增速為7.3%，相較1-7月累計(jì)同比增速下滑0.8個(gè)百分點(diǎn)，8月單月上市險(xiǎn)企人身險(xiǎn)保費(fèi)收入同比下滑1.8%，預(yù)計(jì)主要系前期炒作停售消耗客戶需求、銀保渠道監(jiān)管趨嚴(yán)以及代理人積極備戰(zhàn)開門紅等多重因素疊加影響。分具體公司來看，中國人保8月單月保費(fèi)收入增速領(lǐng)先、同比增長42.0%，但主要系公司去年同期業(yè)績基數(shù)較低，除中國人保外，其他公司8月單月保費(fèi)收入增速均環(huán)比放緩，其中中國人壽、新華保險(xiǎn)均出現(xiàn)單月保費(fèi)收入負(fù)增長，各家公司8月單月保費(fèi)收入增速分別為中國太保（+3.4%）＞中國平安（+1.5%）＞新華保險(xiǎn)（-6.8%）＞中國人壽（-10.3%）。各家公司1-8月累計(jì)保費(fèi)收入增速分別為中國人保（+11.2%）＞中國太保（+9.2%）＞中國平安（+8.3%）＞中國人壽（+5.6%）＞新華保險(xiǎn)（+5.6%）。
　　保費(fèi)增速下滑在市場預(yù)期之內(nèi)，行業(yè)中期景氣延續(xù)向上趨勢。今年以來受益于預(yù)定利率3.5%人身險(xiǎn)產(chǎn)品炒作停售，人身險(xiǎn)保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)較快增長，表現(xiàn)最為突出的中國太保6月、7月人身險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增速分別達(dá)到39.0%和89.8%。隨著7月底預(yù)定利率3.5%人身險(xiǎn)產(chǎn)品正式下架，受部分需求提前釋放影響，行業(yè)人身險(xiǎn)保費(fèi)收入增速如期走弱，且預(yù)計(jì)這一趨勢在年內(nèi)或仍將延續(xù)，但我們認(rèn)為在7月高增長的支撐下三季度整體新單保費(fèi)及新業(yè)務(wù)價(jià)值仍有望保持正增長，而四季度按保險(xiǎn)公司一貫的經(jīng)營節(jié)奏在全年業(yè)績中的占比較低，因此短期需求回落對上市險(xiǎn)企全年業(yè)績影響較為有限，我們預(yù)計(jì)全年多數(shù)上市險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值仍有望保持正增長。進(jìn)入9月份開始，市場關(guān)注重心切換至開門紅，考慮到居民儲(chǔ)蓄需求仍然旺盛，在利率下行環(huán)境下保險(xiǎn)產(chǎn)品相對競品的競爭優(yōu)勢仍然明顯，因此我們預(yù)計(jì)前期炒停對行業(yè)負(fù)面影響持續(xù)時(shí)間或較為有限，從中期維度來看險(xiǎn)企負(fù)債端改善的長期趨勢仍將延續(xù)，后續(xù)建議投資者重點(diǎn)關(guān)注各家險(xiǎn)企開門紅籌備情況。
　　財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速有所放緩，但各公司表現(xiàn)有所分化。1-8月中國人保、中國平安、中國太保合計(jì)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入累計(jì)同比增速為6.9%，相較1-7月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，其中8月單月3家上市險(xiǎn)企財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增速為1.6%。各家公司財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入增速有所分化，中國人保、中國太保8月單月財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入均保持正增長，同比增速分別為7.8%和2.8%，其中中國人保車險(xiǎn)保費(fèi)增速實(shí)現(xiàn)單月環(huán)比改善，中國平安則出現(xiàn)下滑，單月保費(fèi)同比下降7.1%，預(yù)計(jì)非車業(yè)務(wù)是各家公司分化的主要原因。分險(xiǎn)種來看，車險(xiǎn)與非車業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)不同程度改善，車險(xiǎn)方面，受益于促進(jìn)汽車消費(fèi)政策頻出，8月單月汽車銷量實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長、同比增長8.4%，汽車銷量改善帶動(dòng)車險(xiǎn)保費(fèi)收入向好，非車業(yè)務(wù)中意健險(xiǎn)、貨運(yùn)險(xiǎn)等表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，保費(fèi)增速環(huán)比顯著改善。
　　投資建議：負(fù)債端方面，受產(chǎn)品切換影響，壽險(xiǎn)銷售如期回落，但短期需求回落對全年經(jīng)營業(yè)績影響較為有限，我們預(yù)計(jì)三季度及全年來看行業(yè)仍有望保持新業(yè)務(wù)價(jià)值正增長。且在居民儲(chǔ)蓄需求旺盛、利率下行環(huán)境保險(xiǎn)產(chǎn)品競爭力進(jìn)一步凸顯的背景下，我們預(yù)計(jì)后續(xù)負(fù)債端仍存在超預(yù)期可能。資產(chǎn)端方面，近期政治局會(huì)議圍繞地產(chǎn)、地方政府債務(wù)問題、資本市場等話題釋放了積極的政策信號，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、市場信心修復(fù)，保險(xiǎn)板塊也有望迎來估值修復(fù)。建議重點(diǎn)關(guān)注中國太保、中國人壽、中國平安。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，權(quán)益市場持續(xù)調(diào)整，新單銷售不及預(yù)期。