>> 中信期貨-飼料養(yǎng)殖周報：出口不佳美豆破位下行，消費有限養(yǎng)殖板塊偏弱-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 6334KB |
| 格式： |
pdf 共93頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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蛋白粕
1、供給: 9-11月大豆進口預估750 (-75) .620(-5)、1100萬噸，預報累計2470萬噸，預報累計同比28.6%，預報累計環(huán)比-15.9%。9-11月油菜籽進口預報依次為30 (-5)、38 (+0)、45萬噸，累計環(huán)比17.0%，累計同比83.2%。
2、需求: 9月15日當周，國內(nèi)主流油廠豆粕隱性庫存604萬噸，環(huán)比+0.66%，同比+2.98%。國內(nèi)主流油廠豆粕未執(zhí)行合同456萬噸，環(huán)比-10.00%，同比+5.00%。
3、庫存: 9月15日當周，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存64萬噸，環(huán)比4.00%，同比+20.00%。2023年第36周，國內(nèi)飼料企業(yè)豆粕物理庫存天數(shù)為9.16天.上周為9.03天.去年同期為7.09天。9月15日當周，國內(nèi)菜粕庫存3萬噸，環(huán)比+66.67%,同比-51.92%。.
4、基差: 2023年09月22日豆粕活躍合約基差588元/噸(周環(huán)比- 53)。菜粕活躍合約基差635元/噸(周環(huán)比113)。
5、利潤: 2023年09月22日盤面進口榨利美灣豆285.61元/噸(周環(huán)比110.50)，美西豆293.81元/噸(周環(huán)比77.82)，南美豆-371.94元/噸(周環(huán)比160.66)，加菜籽-613.54元/噸(周環(huán)比13.34) .
6、總結(jié):短期，上周市場延續(xù)內(nèi)強外弱。美豆受到出口低于預期拖累而破位下行，國內(nèi)臨近假期，豆粕或強于外盤。油廠豆粕庫存環(huán)比走低，現(xiàn)貨基差或暫獲支撐。美豆收割疊加南美豆播種推進，美豆或持續(xù)承壓。中期，美豆新作預售情況不樂觀，出口或下調(diào)，期末庫存消費比降幅或有限。關(guān)注運輸預期差可能帶來美豆反彈。巴西北部干旱，關(guān)注大豆實際播種面積和天氣炒作。全球豆類市場走向?qū)捤纱髣蓦y改，但存在階段性利多。節(jié)后下游養(yǎng)殖需求探底后預計回升，下游備貨階段性利多，但幅度受制于養(yǎng)殖虧損。長期，23/24年度美豆即便減產(chǎn)，巴西產(chǎn)量或再創(chuàng)新紀錄水平，全球豆類市場供給進入增長周期。需求則周期性回落，蛋白粕價格料偏弱運行。
操作建議：期貨:關(guān)注下放支撐，單邊短空可逐步止盈。預期差若出現(xiàn)，11-1正套.1-5正套可再次入場。豆菜粕價差暫時觀望。期權(quán):觀望。
風險因素：北美豆出口運輸不暢，南美豆播種不及預期，中國需求超預期
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