>> 中信期貨-有色與新材料策略周報：美聯(lián)儲立場鷹派引發(fā)波動，關注節(jié)前效應-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 3863KB |
| 格式： |
pdf 共145頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭非凡,沈照明,李蘇橫 |
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有色與新材料
主要邏輯：
?。?）宏觀方面：8月美國房屋數(shù)據(jù)偏弱，9月歐美制造業(yè)PMI初值表現(xiàn)分化，但仍處于榮枯線之下；美聯(lián)儲9月利率決議按兵不動，但透露出鷹派立場，年內仍有加息可能且高利率將持續(xù)更長時間。
?。?）供給方面：原料端，鉛精礦、鋅精礦和錫精礦TC環(huán)比持穩(wěn)，銅精礦TC環(huán)比回升；冶煉端，本周銅產(chǎn)量環(huán)比回升，鋁周度產(chǎn)量環(huán)比略升，鉛錠周度產(chǎn)量環(huán)比回升，錫冶煉開工率環(huán)比略降。
?。?）需求方面：本周精銅制桿開工環(huán)比下降，再生制桿開工環(huán)比回升，鉛酸電池開工率環(huán)比持穩(wěn)，鋁初端開工率環(huán)比略降，鋅初端開工率環(huán)比回升。
?。?）庫存方面：本周SHFE基本金屬庫存減2.8萬噸（上周增4.7萬噸）；LME基本金屬品種庫存增1.2萬噸（上周減1.3萬噸）。
（5）整體來看：美聯(lián)儲立場鷹派，這對美元指數(shù)有支撐，同時，高利率持續(xù)更長時間意味著衰退風險仍揮之不去，這令有色承壓?？紤]到節(jié)前備貨效應提振，估計有色整體延續(xù)偏高位震蕩格局，同時，節(jié)前資金撤離帶來的價格擾動也應該重視。
操作建議：節(jié)前控風險為主，短線交易為宜，注意降低倉位。
風險因素：供應擾動；宏觀經(jīng)濟預期反復；美聯(lián)儲超預期鷹派；
銅
主要邏輯：
?。?）宏觀方面：美聯(lián)儲9月暫停加息，但通過上調此后兩年利率預期釋放高利率將保持更久信號，美8月新屋開工和成屋銷售走弱，歐美8月制造業(yè)PMI仍處于榮枯線以下；中美雙方商定成立經(jīng)濟領域工作組。
（2）供給方面：原料端，本周銅礦加工費小幅回升，8月電解銅產(chǎn)量略高于預期，預計9月或維持高位，8月未鍛造的銅及銅材進口環(huán)比回升。
?。?）需求方面：本周精銅制桿企業(yè)開工環(huán)比回落2.89個百分點，再生銅桿開工環(huán)比回升3.96個百分點；2023年9月空調重點企業(yè)產(chǎn)量排產(chǎn)和出口排產(chǎn)分別同比增長6.4%和上升20.5%；國內9月1-17日汽車銷售數(shù)據(jù)同比增長10%；8月電網(wǎng)投資完成額環(huán)比下降44.63%，同比下降45.8%。
?。?）庫存方面：截至9月22日，三大交易所+上海保稅區(qū)銅庫存約為28.5萬噸，環(huán)比累庫0.7萬噸。
?。?）整體來看：國內政策刺激預期逐步兌現(xiàn)，中美雙方商定成立經(jīng)濟領域工作組，歐美8月制造業(yè)PMI仍處榮枯線以下，美聯(lián)儲9月暫停加息并釋放高利率將保持更久信號，宏觀面整體呈現(xiàn)國內支撐海外壓制格局。供需面來看，8月銅礦進口明顯回升，預計洛鉬此前銅礦庫存逐步進入國內弱化了低庫存對銅價支撐，8月電網(wǎng)投資明顯下降。中短期來看，美元指數(shù)強勢壓制銅價，后市美聯(lián)儲暫停加息被交易后，銅價或轉向供需面定價，國內經(jīng)濟預期及節(jié)前備庫對銅價有支撐。
操作建議：謹慎持多，擇機了結
風險因素：供應擾動；宏觀經(jīng)濟預期反復；需求轉弱
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