>> 南華期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)周報-230924
| 上傳日期： |
2023/9/25 |
大小： |
5533KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
戴一帆,黃曦 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
觀點
PX：影響對二甲苯價格影響主要在兩方面，其一為成本端，即芳烴格局。近期受原油、苯乙烯影響較大，從芳烴調(diào)油來看，內(nèi)盤價格依舊沒有經(jīng)濟(jì)性，靜態(tài)而言，國內(nèi)辛烷值價格為40，甲苯調(diào)油價差為190，處于低位，乙苯調(diào)油價差為-500，二甲苯調(diào)油為-300，另一方面，內(nèi)盤甲苯歧化價差為600，化工端利潤修復(fù)明顯，整體而言，靜態(tài)成本端難以給與二甲苯驅(qū)動。另一方面，PX自身供需良性，近端偏緊格局不變，疊加俄羅斯成品油出口禁令后，或許會影響大亞洲，乃至國內(nèi)成品油出口，提高汽柴油收率，減少重整減料，導(dǎo)致芳烴縮量，是個短期無法證偽的故事。綜上總結(jié)，前期PX定價過高，回調(diào)較為合理，在盤面持倉較低下，受苯乙烯影響，短期波動較大也可以理解。當(dāng)估值回歸理性區(qū)間后，遠(yuǎn)月的價格仍取決于資金的態(tài)度，短期供需好，有炒作空間，遠(yuǎn)端無人能厘清，整體逢低仍有做多價值。
PTA：累庫不及預(yù)期，低加工費下檢修逐步兌現(xiàn)，需求除亞運影響外，未看到明顯拐點，近端格局偏強(qiáng)。從估值角度，TA自身加工費有修復(fù)空間，低加工費，甚至負(fù)加工費并不可持續(xù)，從成本角度，能源依舊偏強(qiáng)，即使原油回調(diào)，TA回調(diào)幅度明顯不及原料端，后續(xù)成本持續(xù)強(qiáng)勢下，會加劇TA加工費的修復(fù)預(yù)期。從驅(qū)動角度，等待供應(yīng)端意外，等待庫存的超預(yù)期，若需求維持強(qiáng)勢，那么自下而上的產(chǎn)業(yè)糾偏，或許會給TA帶來一波大行情?？疹^著點主要在于汽油季節(jié)性走弱下的芳烴估值問題，具體汽油邊際卻又無法跟蹤，近期又有汽柴油出口禁令可能會拉動汽柴裂差，所以整體而言，估值走弱的驅(qū)動并不明顯。總體而言，TA逢低布局多單，或做加工費修復(fù)較為穩(wěn)健。
MEG：價格高位回落，供應(yīng)達(dá)到今年的峰值，需求強(qiáng)勢，也難掩疲態(tài)。前期乙二醇連續(xù)上漲主要在于多環(huán)節(jié)共振，煤炭偏強(qiáng)，原油、石腦油偏強(qiáng)，近端改善，四季度累庫預(yù)期不強(qiáng)，整體而言，或被當(dāng)作低估值下的多配品種。本周，煤炭方向出現(xiàn)了疑云，能源回調(diào)，化工品整體回調(diào)下，乙二醇的多頭確實沒有堅定的理由。整體供需方面，煤系供應(yīng)達(dá)到了峰值，今年煤制檢修不及預(yù)期，關(guān)注后面陜西榆林檢修落地情況，油系供應(yīng)近期有所縮量，石腦油、乙烯持續(xù)高位下，會加速邊際轉(zhuǎn)換，四季度有煉廠檢修預(yù)期，整體石腦油或偏強(qiáng)運行。若后續(xù)能源端繼續(xù)偏強(qiáng)，乙二醇仍有多配價值，不過乙二醇的空間仍需要近端去庫以佐證，否則，短期炒作的空間仍可能是曇花一現(xiàn)。整體波動空間不大，預(yù)計4200-4500，逢低可布局多單
|
|
