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加拿大市場(chǎng):截至9月19日，阿省菜籽收割完成38.7%，前一周為19.1%,單產(chǎn)預(yù)估自9月5日的33.4蒲式耳/英畝上調(diào)至35.3蒲式耳/英畝，但仍未達(dá)到加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)估的37.8蒲式耳/英畝的水平。薩省菜籽收割完成65%,前一周為42%。曼省菜籽收割完成55%，前一周為35%。周度數(shù)據(jù)上看，農(nóng)戶23/24年度累計(jì)銷售191萬(wàn)噸，仍略慢于五年均值:周度庫(kù)存110萬(wàn)噸，已恢復(fù)至五年均值以上:累計(jì)壓榨134萬(wàn)噸，高于五年均值水平:累計(jì)出口僅49萬(wàn)噸，大幅低于五年均值(86萬(wàn)噸)。周度數(shù)據(jù)仍在證實(shí)加拿大國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)高企下開(kāi)工積極、出口偏慢的情況，如果23/24年度產(chǎn)量不及預(yù)期，這種情況預(yù)計(jì)更為顯著。歐洲與加拿大菜籽之間保持深度貼水狀態(tài)，使得加菜籽在除美國(guó)市場(chǎng)之外的吸引力降低，當(dāng)前歐籽貼水加籽仍在500元/噸左右。加拿大菜籽正在收割期后段，新作2311合約期價(jià)仍在探導(dǎo)收割低點(diǎn)，自種植季的850加元/噸的高點(diǎn)已下調(diào)15%，目前在720-730加元/噸波動(dòng)。根據(jù)此前我們對(duì)種植成本的跟蹤，三個(gè)主產(chǎn)省的成本區(qū)間在640至680加元/噸，預(yù)計(jì)2311下方第一支撐位在700附近，強(qiáng)支撐位在650附近。
　　全球貿(mào)易:受到歐盟27國(guó)產(chǎn)量恢復(fù)、烏克蘭菜籽增產(chǎn)的影響，歐盟在23/24年度菜籽平衡表中將體現(xiàn)為“增出口、降進(jìn)口”的貿(mào)易特點(diǎn)，另一方面加拿大出口貿(mào)易小幅下滑，澳大利亞菜籽受天氣影響減產(chǎn)后出口僅微增(出口增量下滑)。烏克蘭與俄羅斯的菜籽、葵花籽將是23/24年度的供給增量亮點(diǎn)，對(duì)于油脂的影響較為明顯。
　　中國(guó)市場(chǎng):沿海油廠菜籽開(kāi)機(jī)率上周14.04%，預(yù)計(jì)本周15.93%，沿海油廠菜籽庫(kù)存周增3.3萬(wàn)噸至19.4萬(wàn)噸。菜油油廠庫(kù)存降至6.6萬(wàn)噸，華東29萬(wàn)噸，菜油總庫(kù)存合計(jì)35.6萬(wàn)噸，庫(kù)存自高位延續(xù)小幅下滑趨勢(shì)。菜粕油廠庫(kù)存微降0.65萬(wàn)噸至3.1萬(wàn)噸。菜籽盤面榨利仍在盈虧平衡處波動(dòng)，榨利主要來(lái)自基差部分，秋冬季買船預(yù)期保持寬松狀態(tài)，國(guó)內(nèi)菜系的庫(kù)存保持寬松預(yù)期。
　　菜系策略:國(guó)內(nèi)四季度菜系的到港略超預(yù)期，近月菜系仍將感受來(lái)自外盤籽價(jià)的拖累，預(yù)計(jì)仍將弱勢(shì)運(yùn)行，但因榨利仍存在改善空間，中期下調(diào)空間或在4%至10%范圍內(nèi)，國(guó)慶節(jié)前以窄區(qū)間震蕩為主，延續(xù)看擴(kuò)菜豆油05價(jià)差。