>> 華泰期貨-銅日報：銅價偏弱使得下游備貨情緒相對高漲-230926
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
9月25日，滬銅主力合約開于68,140元/噸，收于67,670元/噸，較前一交易日收盤下降0.16%。當日成交量為66,780手，持倉量為144,076手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于67,800元/噸，收于67,480元/噸，較昨日午后收盤下降0.57%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日繼銅價走跌后，下游繼續(xù)表現(xiàn)備貨情緒，日內(nèi)現(xiàn)貨升水如期走高，現(xiàn)貨成交情緒向好。早盤盤初，持貨商報主流平水銅150元/噸，好銅貨源稀少日內(nèi)僅部分金川大板流通，其持貨商報升水150元/噸后被秒。進入主流交易時段，平水從升水160元/噸逐漸走高至升水180元/噸，好銅升水170-200元/噸，濕法銅僅部分ESOX、MV流通，升水120-150元/噸附近。進入第二交易時段，主流平水銅報至升水190元/噸，甚至200元/噸，好銅升水210元/噸。
觀點：
宏觀方面，近期標普預計美國經(jīng)濟今年將增長2.3%，高于6月份預測的1.7%；預計2024年增速放緩至1.3%，2025年放緩至1.4%，2026年反彈至1.8%；預計美聯(lián)儲在本輪緊縮周期內(nèi)還會加息一次。日本央行行長植田和男稱，需要繼續(xù)耐心實施寬松的貨幣政策，重申無法確定何時考慮政策變動。國內(nèi)方面，商務(wù)部就第十次中歐經(jīng)貿(mào)高層對話有關(guān)情況答記者問：中方愿與歐方定期召開中歐經(jīng)貿(mào)混委會；雙方同意構(gòu)建穩(wěn)定互信的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈；雙方同意建立出口管制領(lǐng)域?qū)υ挋C制；雙方同意加快歐盟農(nóng)食產(chǎn)品市場準入進程；雙方同意進一步推動金融業(yè)雙向開放。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，據(jù)CSPT召開季度會議，敲定2023年第四季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導價為95美元/干噸，較第三季度持平。銅精礦現(xiàn)貨TC維持偏弱局勢，基本面維持穩(wěn)定，現(xiàn)貨TC的支撐和打壓因素交織。10月船期貨物TC也略有下行，謹慎觀望11月-12月船期的貨物。繼續(xù)關(guān)注南美、非洲礦山與港口的發(fā)運情況、冶煉廠的檢修及項目進展。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.10萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，9月有少部分冶煉廠正在檢修中，影響產(chǎn)量不大，其他冶煉企業(yè)維持正常高產(chǎn)。因此本周銅產(chǎn)量小幅減少。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，上周初銅價延續(xù)偏弱震蕩，但仍未觸及下游企業(yè)備貨心理價位，加之市場存看跌情緒，因此周內(nèi)采購情緒仍受盤面走勢引導明顯，備貨相對謹慎，隨著周尾銅價大幅跳空走低于68000元/噸下方，下游集中備貨情緒高漲，需求有所釋放。
庫存方面，上個交易日，LME庫存收于14.39萬噸，較前一交易日下降0.19萬噸，SHFE庫存較前一交易日下降0.12萬至1.10萬噸。SMM社會庫存上漲0.26萬噸至8.48萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.35，較上一交易日上漲0.27%。
總體而言，目前美聯(lián)儲官員持續(xù)發(fā)表鷹派言論，使得美元以及美債收益率持續(xù)走高，這使得銅價受到一定程度抑制，國內(nèi)方面由于面臨國慶假期，因此終端企業(yè)需求也有所放緩，但此后也有諸如“雙十一”等因素的影響，疊加旺季需求余溫以及銅價的走弱對下游企業(yè)的刺激，因此預計在10月間銅價或仍有望呈現(xiàn)一波上漲行情。
策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@66,000元/噸
風險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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