>> 國(guó)投安信期貨-鎳及不銹鋼周報(bào)：拉平的曲線-230925
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳江 |
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上周滬鎳反彈失敗后再度重挫，持倉(cāng)稍有增加，參與者缺乏穩(wěn)定驅(qū)動(dòng)，跨期交易開始增多。在年度下跌趨勢(shì)過程中，上半年的交剎品問題一度拉高BACK結(jié)構(gòu)，下半年印尼礦業(yè)調(diào)查問題把結(jié)構(gòu)一度打成遠(yuǎn)月升水，但兩者先后為行業(yè)因素打破，遠(yuǎn)期曲線拉平意味著市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)端缺乏預(yù)期，基本跟隨現(xiàn)貨。滬鎳指數(shù)上周收盤在15.7方，下跌6150元或3.8%，持倉(cāng)量稍增至13.1萬手。上周滬不銹鋼持續(xù)回落，市場(chǎng)交投活躍，其中不銹鋼指數(shù)收盤在15175元，下跌275元或1.8%，持倉(cāng)微增至16萬手。
宏觀方面，當(dāng)前市場(chǎng)存在這樣幾個(gè)問題，一是美債和黃金的背離，二是美聯(lián)儲(chǔ)收縮對(duì)抗再通脹和高位資產(chǎn)價(jià)格之間的兩難。9月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議宣布保持利率不變，但聯(lián)儲(chǔ)對(duì)明年的展望明顯更為鷹派。6月的上次點(diǎn)陣圖中，最高頻發(fā)預(yù)期明年利率水平為4.375%，而本次點(diǎn)陣圖顯示在4.875%到5.375%之間。聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)超預(yù)期可能是美國(guó)CPI超預(yù)期的結(jié)果，疊加強(qiáng)勢(shì)油價(jià)，市場(chǎng)對(duì)再通脹的討論開始增多，考慮到聯(lián)儲(chǔ)加息空間較為有限，一旦再通脹進(jìn)入現(xiàn)實(shí)，大宗總體估值仍有上修空間。實(shí)際需求來看，金九銀十總體不及預(yù)期，不銹鋼持續(xù)累庫(kù)對(duì)不銹鋼和鎳價(jià)都是較大壓力。
現(xiàn)貨來看，金川鎳升水有所回升，俄鎳跌至貼水，交割品題材缺乏炒作空間，多頭稍反彈即減倉(cāng)。印尼允許RKAB即生產(chǎn)計(jì)劃和預(yù)算報(bào)告義務(wù)保有3年有效期，有效緩解了礦業(yè)調(diào)查以來對(duì)印尼礦的擔(dān)憂，受此影響鎳鐵報(bào)價(jià)快速降至1161元每鎳點(diǎn)，原料端支撐不再成立。庫(kù)存方面，最新的不銹鋼庫(kù)存再增近三萬噸至64.5萬，印證了需求不振狀況，不銹鋼價(jià)格連續(xù)下跌，下游采購(gòu)持觀望情緒，市場(chǎng)需求端反饋不及預(yù)期。
技術(shù)上看，滬鎳短期處子下跌，15方附近或有反復(fù)，偏空思路對(duì)待。
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