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策略摘要
　　中性：隨著國慶節(jié)來臨，下游復(fù)合肥廠商拿貨放緩，昨日尿素現(xiàn)貨價(jià)格下跌40-60元/噸，價(jià)格在2500元/噸左右。整體而言，尿素企業(yè)檢修復(fù)產(chǎn)后開工率提升，前期現(xiàn)貨緊張局面有所緩解；在現(xiàn)貨高升水背景下，期貨或有基差修復(fù)行情，建議中性對(duì)待，后期關(guān)注庫存變化、國家淡儲(chǔ)政策及節(jié)假日不確定因素波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　期貨市場：9月26日尿素主力收盤2142元/噸（-12）；主力合約前二十位多頭持倉：191417（+10176），空頭持倉：179707（-3720），凈多持倉：11710（+25606）。
　　現(xiàn)貨：9月26日河南商丘小顆粒報(bào)價(jià)：2470元/噸（-40）；山東菏澤小顆粒報(bào)價(jià)：2470元/噸（-60）；江蘇沐陽小顆粒報(bào)價(jià)：2520元/噸（-60）。
　　原料：9月26日，小塊無煙煤1200元/噸（0），尿素成本1845元/噸（0），尿素出口窗口-30美元/噸（0）。
　　生產(chǎn)：截至9月21日，全國周度尿素產(chǎn)量113.56萬噸（+3.39），山東周度尿素產(chǎn)量14.37萬噸（-0.3）；開工率方面：尿素企業(yè)產(chǎn)能利用率76.16%（+2.27%），其中煤制尿素：74.75%（+1.14%），氣制尿素：80.41%（+5.68%）。
　　庫存：截至9月21日，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量為28萬噸（-12.55）；尿素港口樣本庫存量為20.57萬噸（-2.84）。
　　消費(fèi)：截至9月21日，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率50.19%（-0.33%）；中國三聚氰胺產(chǎn)能利用率為50.38%（+0.6%）；中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.53日（+1.24）
　　觀點(diǎn)：昨日國內(nèi)尿素現(xiàn)貨行情偏弱，價(jià)格下跌50-60元/噸；新單成交有限；尿素企業(yè)節(jié)前訂單尚未完成，部分企業(yè)檢修完成后生產(chǎn)能力提升，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨仍有回調(diào)。
　　■策略
　　中性：隨著國慶節(jié)來臨，下游復(fù)合肥廠商拿貨放緩，昨日尿素現(xiàn)貨價(jià)格下跌40-60元/噸，價(jià)格在2500元/噸左右。供應(yīng)方面來看，部分企業(yè)檢修完成后生產(chǎn)能力提升，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨價(jià)格仍有回調(diào)。需求方面，農(nóng)業(yè)需求或步入淡季，新單成交有限，后期需關(guān)注國家淡季儲(chǔ)備政策。庫存方面，尿素樣本企業(yè)庫存在20.57萬噸，繼續(xù)維持在低位水平。整體而言，尿素企業(yè)檢修復(fù)產(chǎn)后開工率提升，前期現(xiàn)貨緊張局面有所緩解；在現(xiàn)貨高升水背景下，期貨或有基差修復(fù)行情，建議中性對(duì)待，后期關(guān)注庫存變化、國家淡儲(chǔ)政策及節(jié)假日不確定因素波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　日產(chǎn)變動(dòng)、現(xiàn)貨成交氛圍、企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)變化、出口政策變動(dòng)、節(jié)假日波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國際市場變化