>> 紫金天風(fēng)期貨-碳酸鋰四季報：“請系好安全帶”-230925
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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| 2736KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
衛(wèi)來 |
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【價格為何一路下跌？】自7月21日碳酸鋰期貨上市以來，主力合約從最高24萬元/噸下跌至15.6萬元/噸附近，跌幅達(dá)到65%。電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格自28.8萬元/噸下跌至17.2萬元/噸，跌幅達(dá)到67.4%?；久娑?，今年以來鋰鹽產(chǎn)量刷新高位，加之前兩年下游產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，下游庫存壓力抬升，而需求增長高峰已過，市場投資者對于碳酸鋰價格看法相對較為悲觀。
【市場交易的錨點是什么？】市場交易的錨點在于需求端的疲弱與供應(yīng)端高利潤的錯配。燃油車降價以及新能源汽車補貼退坡等因素，影響了碳酸鋰需求中最核心的部分，終端庫存率先累增，逐步傳導(dǎo)至電池企業(yè)以及材料企業(yè)。與此同時，在經(jīng)歷了一個季度的暴跌后，鋰價重新回到了25萬元以上，即便是外購澳礦的企業(yè)也能夠賺取豐厚的利潤，加之二季度起鹽湖企業(yè)逐步放量，碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增長顯著，出現(xiàn)了下游去庫難，上游在增產(chǎn)的現(xiàn)象。
【基本面哪些因素在意料之外？】鋰鹽價格下跌過程中，鋰礦的價格相對較為堅挺，澳礦下跌13%左右，非洲礦下跌23%左右，相比鋰鹽價格跌幅較小，導(dǎo)致了外購礦石的企業(yè)率先虧損。價格擊穿成本線后，雖然有部分企業(yè)釋放了減產(chǎn)檢修的消息，但價格并未得到支撐。究其原因主要是兩方面：第一，外購鋰輝石的企業(yè)成本最高，但減產(chǎn)的企業(yè)產(chǎn)能都相對較??；第二，鹽湖企業(yè)成本最低，今年以來鹽湖放量顯著，導(dǎo)致外購礦企業(yè)減產(chǎn)影響較小。
【四季度還有哪些風(fēng)險？】第一、價格下跌后，外購礦企業(yè)面臨協(xié)定四季度礦價，而國內(nèi)鋰鹽價格暴跌后，部分企業(yè)可能會通過減產(chǎn)來調(diào)低外購礦價格，但減產(chǎn)產(chǎn)線多為需求較差的氫氧化鋰，若礦價能有所回落，對于碳酸鋰而言是偏利空的消息。第二、下游企業(yè)今年以來通過價格戰(zhàn)去庫存，需關(guān)注庫存下降后，年底是否有終端沖量需求支撐價格。第三、伴隨市場參與的投資者越來越多，碳酸鋰主力合約從5000手持倉增長至70000手，市場參與者目前多為投資機構(gòu)和個人，產(chǎn)業(yè)公司參與較少。若四季度產(chǎn)業(yè)機構(gòu)參與期貨交易，保值頭寸的進(jìn)入也許會加劇市場波動。
【總結(jié)】四季度國內(nèi)供需格局偏向小幅過剩。相較上一輪底部而言，企業(yè)減產(chǎn)動能并不顯著，若礦山愿意降價讓利，產(chǎn)量或?qū)⑦M(jìn)一步增長；需求端庫存偏高，企業(yè)偏向于競價出貨，采購意愿并無好轉(zhuǎn)，預(yù)計碳酸鋰價格或?qū)⑵踹\行。
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