>> 東莞證券-中國衍生品體系專題報告：活躍資本市場背景下衍生品期權(quán)業(yè)務發(fā)展前景分析-230927
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
大小： |
1023KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
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作者： |
費小平,岳佳杰 |
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在推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展、加大開放力度、不斷接軌國際資本市場大背景下，國內(nèi)衍生品業(yè)務迎來持續(xù)快速發(fā)展階段，無論是股指期貨、還是股票期權(quán)等市場規(guī)模都顯著提升。而在政治局提出活躍資本市場的背景下，衍生品期權(quán)市場將從流動性、波動性和風險可控性多個方面對市場產(chǎn)生積極正面的影響。
場內(nèi)股票期權(quán)以及股指期貨將是社保、保險等長期資金進行風險對沖的主要風控工具。自2018年以來MSCI提升A股權(quán)重后為A股市場帶來上千億元的增量資金。但另一方面，國際資本以及國內(nèi)的越來越多的成熟大機構(gòu)，包括社?；?、保險資管、銀行理財?shù)?，都需要國?nèi)市場提供多樣的風險對沖和衍生品工具，那么場內(nèi)股票期權(quán)產(chǎn)品將是股指期貨后風險對沖領域未來的主要發(fā)展方向。
美國衍生品市場規(guī)模與其養(yǎng)老金和海外投資的投資規(guī)模同步增長。參考美國90年代后開始，科技企業(yè)大量上市，養(yǎng)老金、保險資金等規(guī)模極其巨大的保守資金開始進入股市，并隨著金融全球化這些資金開始對海外進行投資，過去20年美國對外直接投資規(guī)模增長了近5倍，養(yǎng)老金金融投資的規(guī)模增長了1.5倍，但之后出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，地緣政治動蕩、匯率波動、原材料波動等不確定性因素，讓這些巨量的保守資金迫切引入衍生品進行風險對沖，因此過去20年美國的機構(gòu)持有的衍生品名義本金規(guī)模也同步增長了3-4倍，達到200-250萬億美元。
金融類場內(nèi)衍生品占全球場內(nèi)衍生品市場份額高達89%。其中2022年期權(quán)類衍生品占全球場內(nèi)衍生品市場份額高達64%，而期貨類衍生品相應占比份額僅為24.95%；由此可見未來國內(nèi)期權(quán)衍生品的市場份額相對期貨衍生品而言，有很大的提升空間！
國內(nèi)滬深300指數(shù)的衍生品成交量僅為世界排名第一的金融類衍生品成交量的0.177%，未來趕超空間巨大。2022年全球金融類場內(nèi)衍生品成交量排名情況，可以發(fā)現(xiàn)排名全球前20的都是印度、美國、巴西三個國家交易所的金融期權(quán)產(chǎn)品。排名第一的是印度國民證券交易所的BankNifty指數(shù)期權(quán)，成交量高達17779.73百萬手；而同期國內(nèi)領先的滬深300股指期貨的成交量為31.55百萬手，僅為前者的0.177%。
國內(nèi)商品類衍生品成交量自2009年以來一直排名世界第一。且占國內(nèi)衍生品總成交量的97.75%，而金融類衍生品成交量只占2.5%。符合“衍生品要更好地服務實體經(jīng)濟”的政策需求。
風險提示：國內(nèi)對于金融類衍生品的政策方向的變化，或?qū)е陆鹑陬愌苌啡绻善逼跈?quán)的發(fā)展未來未能跟海外金融類衍生品的發(fā)展路徑和規(guī)模變化同步。
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