>> 東莞證券-8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟整體保持回升勢頭，地產(chǎn)投資依然疲弱-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
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作者： |
費小平,尹煒祺 |
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事件：統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，中國8月規(guī)上工業(yè)增加值同比增長4.5%，預期值4.2%，前值3.7%。1-8月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長3.2%，預期值3.2%，前值3.4%。8月社會消費品零售總額同比增長4.6%，預期值3.8%，前值2.5%。
8月工業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)回升，制造業(yè)增速明顯加快。8月工業(yè)企業(yè)整體開工率穩(wěn)中有升，生產(chǎn)端保持平穩(wěn)增長，中國8月規(guī)上工業(yè)增加值同比增長4.5%，環(huán)比增長0.5%，整體復蘇勢頭略超市場預期，同比增速較7月上升0.8個百分點。分三大門類來看，8月制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)重回景氣區(qū)間，內需企穩(wěn)帶動制造業(yè)生產(chǎn)有所恢復，制造業(yè)增加值同比增長5.4%，增速比7月加快1.5個百分點；受大宗商品價格上行支撐，8月采礦業(yè)增加值同比增長2.3%，環(huán)比加快1.0個百分點；隨暑熱逐漸消退，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)生產(chǎn)季節(jié)性回落，8月同比增速錄得0.2%，較7月回落3.9個百分點。分行業(yè)看，8月份，41個大類行業(yè)中有23個行業(yè)增加值保持同比增長。其中，與基建投資加快有關，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)和有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)分別增長14.5%和8.8%，連續(xù)兩月維持高增。另外，化學原料和化學制品制造業(yè)、汽車制造業(yè)、裝備制造業(yè)同比分別增長14.8%、9.9%、5.4%，比7月加快5.0、3.7、2.1個百分點。
8月制造業(yè)投資維持韌性，房地產(chǎn)投資延續(xù)低迷。1-8月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計同比增長3.2%，錄得2020年末以來的最低值，較1-7月回落0.2個百分點，延續(xù)了今年以來的下行趨勢；但環(huán)比來看，8月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資小幅上升0.26%，季調環(huán)比增速由負轉正。分領域來看，1-8月狹義基礎設施建設投資累計同比增長6.4%，較1-7月下滑0.4個百分點，8月建筑業(yè)商務活動指數(shù)自年內低點反彈，地方政府專項債發(fā)行明顯加速，基建投資動能有所恢復，但受去年同期高基數(shù)影響，數(shù)據(jù)邊際回落；1-8月制造業(yè)投資累計同比增長5.9%，較1-7月加快0.2個百分點，8月制造業(yè)PMI繼續(xù)回升，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營預期好轉，疊加物價邊際改善、企業(yè)去庫放緩、利潤降幅收窄，支撐制造業(yè)投資的增長；1-8月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比下降8.8%，降幅較1-7月擴大0.3個百分點，但當月同比降幅有所收斂，整體來看政策調控傳導存在一定時滯。8月居民部門加杠桿意愿仍然較低，商品房銷售繼續(xù)走弱，1-8月份，商品房銷售面積和銷售額同比下降7.1%、3.2%，較前值分別回落0.6和1.7個百分點。此外，1-8月民間固定資產(chǎn)投資同比下降0.7%，較1-7月進一步下探0.2個百分點，民間資本信心仍有待提振。
8月消費動能整體好轉，升級類商品增速回升。隨著極端天氣影響消退，加上暑期出行對消費的拉動，居民消費意愿有所回暖，8月社會消費品零售總額同比增長4.6%，增速較上月回升2.1個百分點；環(huán)比增速由負轉正，錄得0.31%。分消費類型來看，8月商品零售同比增長3.7%，較7月反彈2.7個百分點；餐飲收入同比增長12.4%，較7月回落3.4個百分點，8月暑期旅游出行支撐餐飲收入保持高位。從商品類別看，8月升級類、耐用類消費品整體反彈，金銀珠寶、化妝品、通訊器材、汽車商品零售同比增長7.2%、9.7%、8.5%、1.1%，較7月分別回升17.2、13.8、5.5、2.6個百分點；8月地產(chǎn)竣工端依舊強勁，居住類商品銷售有所企穩(wěn)，家電、家具商品零售同比增速分別錄得-2.9%和4.8%，環(huán)比均有所回升。1-8月份，中國服務零售額同比增長19.4%，較前值回落0.9個百分點。
8月國內經(jīng)濟保持回升勢頭，9月恢復步伐或進一步加快。整體來看，8月工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏加快，制造業(yè)投資改善，地產(chǎn)投資和銷售依然偏弱，消費好于預期，整體經(jīng)濟動能邊際回升。展望9月，生產(chǎn)端方面，8月PMI生產(chǎn)指數(shù)明顯回升，新訂單指數(shù)自3月以來重回擴張區(qū)間，國內需求繼續(xù)企穩(wěn)，企業(yè)補庫存意愿加強，或推動9月工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)回升。投資端方面，財政部要求今年新增專項債券力爭在9月底前基本發(fā)行完畢，用于項目建設的專項債券資金力爭在10月底前使用完畢，加之基數(shù)效應的回落，我們預計9月份基建投資增長將有所加快；制造業(yè)PMI連續(xù)3個月回升，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)錄得55.6%，在政策積極推動轉型升級的背景下，我們預計9月制造業(yè)投資將維持韌性。此外，伴隨政策扶持進一步落實落細、物價回暖助推企業(yè)利潤狀況改善，私營部門預期或有所回暖；8月房地產(chǎn)銷售延續(xù)低迷，房企投資信心依然不足，供需雙方觀望情緒濃厚。但隨著一系列調整優(yōu)化政策措施逐步落地顯效，同時適逢“金九銀十”銷售旺季來臨，我們預計9月房地產(chǎn)市場下行態(tài)勢有望趨緩。消費端方面，隨著中秋和國慶“雙節(jié)”臨近，加上個稅扣除標準提高、存量房貸利率調降等政策利好，居民消費熱情將進一步回暖，我們預計9月消費將延續(xù)回升勢頭?？偟膩砜?，隨著穩(wěn)增長政策不斷加碼，疊加央行降息、降準等寬貨幣政策的及時落地，市場信心或穩(wěn)步改觀，生產(chǎn)、投資、消費等領域將進一步得到提振，我們預計9月份經(jīng)濟將加速恢復。
風險提示：內需恢復不及預期，消費延續(xù)疲弱，從而加大經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力；海外經(jīng)濟超預期下滑，以及中美貿(mào)易摩擦超預期惡化，導致外
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