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三季度回顧——強(qiáng)預(yù)期強(qiáng)成本，苯乙烯震蕩上行
　　6月底苯乙烯價(jià)格開啟強(qiáng)勢上行，盤面由7000元/噸反彈至近10000元/噸，漲幅達(dá)40%，背后推動(dòng)來自樂觀政策預(yù)期、原油表現(xiàn)偏強(qiáng)，純苯下游主動(dòng)補(bǔ)庫、乙苯調(diào)油改善苯乙烯供應(yīng)以及苯乙烯港口去庫。
　　四季度展望——成本強(qiáng)勢&供需承壓，苯乙烯偏強(qiáng)運(yùn)行
　　需求分析，受家電、汽車需求修復(fù)帶動(dòng)，1-5月苯乙烯表需累計(jì)同比+11.5%，需求增速相對可觀。Q4終端表現(xiàn)為地產(chǎn)弱復(fù)蘇，家電內(nèi)弱外強(qiáng)，汽車需求向好，苯乙烯需求有望延續(xù)高增長。但是，下游產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致行業(yè)利潤快速壓縮，尤其PS與ABS跟漲苯乙烯乏力。若苯乙烯強(qiáng)勢，PS與ABS仍有可能出現(xiàn)負(fù)反饋。
　　供應(yīng)分析，Q4苯乙烯無新增投產(chǎn)，但出口機(jī)會(huì)減少以及新增產(chǎn)能放量使得苯乙烯供應(yīng)趨勢性增加，苯乙烯累庫壓力偏大。上游低利潤以及調(diào)油經(jīng)濟(jì)性凸顯的情況下，苯乙烯供需有望再平衡。
　　成本分析，Q4原油以偏強(qiáng)看待，純苯與苯乙烯成本支撐強(qiáng)勢。供需角度，純苯無新增投產(chǎn)，進(jìn)口處于高位，加之下游仍處產(chǎn)能擴(kuò)張周期，純苯供需預(yù)期偏好?；鶞?zhǔn)情形，純苯需求彈性大于供應(yīng)彈性，港口庫存去庫。需警惕下游利潤壓縮帶來的需求負(fù)反饋以及下游庫存行為的變化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）原油波動(dòng)改變成本中樞；（2）需求大幅下滑；（3）純苯下游產(chǎn)能投放不及預(yù)期