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美元指數(shù)創(chuàng)下106.83的高點。周三（9月27日）美市時段，美元觸及10個月高點，推動歐元跌至近9個月低點，并保持日元處于干預區(qū)間，因為投資者押注美國經(jīng)濟在利率高于競爭對手的情況下會表現(xiàn)得更好。然而美元的強勢似乎并沒有對原油產(chǎn)生壓制，油價漲幅擴大刷新約一年高點，美油盤中漲幅達到4%，突破94美元/桶，布油漲幅接近3%。美國能源信息署（EIA）周三發(fā)布的庫存周報顯示，美國上周EIA原油庫存降幅意外超預期，WTI原油期貨的主要交割地庫欣地區(qū)原油庫存減少94.3萬桶，前值為減少206.4萬桶。過去13周里，庫欣地區(qū)的原油庫存有12周下降。庫欣地區(qū)原油庫存為略低于2200萬桶，接近運營最低水平。主要交割地庫欣地區(qū)原油庫存繼續(xù)大減，創(chuàng)2022年7月以來的最低水平，位于市場高度關注的庫存低點。我們認為，長期來看，OPEC+減產(chǎn)支撐下外盤兩油大概率突破100美元/桶。美元和原油同向波動，雙雙創(chuàng)下近期高點，背后的邏輯不同，反映了貨幣政策與基本面的強勢膠著，市場矛盾越發(fā)突出。另外近期有色金屬走勢疲弱，鎳跌破支撐。國慶長假將至，休市時間長，外部不確定又大，建議清倉過節(jié)。
　　所長首推
　　鎳：鎳價短期或低位企穩(wěn)運行，不宜過度追空。根據(jù)市場消息反饋，某印尼中間品項目前期或存在物流問題導致進口回流不及預期，庫存壓力或有導致生產(chǎn)節(jié)奏放緩的可能。但是由于物流問題或有10月緩和的預期，前期中間品進口偏低導致供應擔憂的情緒有所降溫。電積鎳板產(chǎn)能如期爬升，供應寬松預期逐步兌現(xiàn)。鎳價回落而升水回升有限，表明需求相對疲軟。同時，增速較高的合金耗鎳量在8月出現(xiàn)邊際下滑，進一步表明需求邊際增長難尋再突破。在宏觀層面，由于美聯(lián)儲偏鷹的態(tài)度，美元邊際偏強震蕩，亦對鎳價形成壓力。但是，由于精煉鎳電積經(jīng)濟性優(yōu)勢已退散，短期需關注下方成本支撐作用，不宜過度追空。
　　棉花：等待節(jié)后籽棉收購價格的確認，長假期間關注新疆產(chǎn)區(qū)天氣情況。由于籽棉收購價格的不確定，以及棉花現(xiàn)貨價格仍然較堅挺，繼續(xù)對鄭棉期貨構成支撐。但是，下游紡織端繼續(xù)反饋旺季不旺，這使得市場對棉花需求前景趨于謹慎，市場對籽棉收購價格的預期有所下降；而且，隨著儲備棉的持續(xù)投放以及進口棉的數(shù)量的增加，預計在新棉上市前國內(nèi)棉花供應有保障，棉花現(xiàn)貨價格將保持穩(wěn)定。目前市場主要等待籽棉收購價格的確定，從目前的生長進度來看，預計籽棉將在長假后集中上市，暫時維持新棉上市前鄭棉01合約保持在16500-17900震蕩的判斷，長假期間主要關注新疆產(chǎn)區(qū)天氣情況，建議投資者謹慎持倉過節(jié)。
　　苯乙烯：紙貨交割結(jié)束，空頭止盈。成本端原油的快速反彈仍然成為市場主線。盤面苯乙烯利潤被壓縮完成后，快速反彈。但是中期而言，原油成本端上漲沒有結(jié)束，國慶期間汽油的反彈對苯乙烯絕對將影響偏大，預期整體偏強震蕩。
　　四季度累庫是主線，市場繼續(xù)關注反套。短期國慶節(jié)后累庫幅度或低于預期。今年國慶假期雖然有10天之久，但是下游工廠的停工時間大致在3-4天左右，主要是由于在手預售訂單充分。目前市場對于四季度苯乙烯的持續(xù)累庫預期較高，尤其是11-12月，單月累庫幅度均為全年最高。但是10月的實際累庫幅度仍然要根據(jù)下游的開工決定。本周苯乙烯絕對價格回落之后，下游利潤明顯進入擴張。金九銀十下游的擴利潤、去庫存、加開工與市場在8月預期的負反饋明顯相反。重點關注終端在國慶期間的實際補庫。
　　純苯進口預期下調(diào)，下游繼續(xù)投產(chǎn)，仍然強于苯乙烯，建議持有bz-sm價縮。四季度純苯下游投產(chǎn)較多，如果按照目前的投產(chǎn)計劃全部達成，到年底純苯將進入緊缺格局。與此同時，海外純苯供需也偏緊。隨著歐美苯乙烯裝置復工，純苯供應偏緊。10月中國進口純苯預期繼續(xù)下調(diào)至28萬噸。短期維持純苯強于苯乙烯的格局。
　　甲醇：短期甲醇面臨回調(diào)壓力，以擠壓利潤為主要目標。高庫存、中高利潤、高開工先解決高利潤問題。隨著甲醇絕對價格的回調(diào)、動力煤價格的反彈，目前內(nèi)地煤制甲醇利潤快速回落至中性水平，中高利潤短期結(jié)束。但是高庫存壓力仍然在，到港壓力大，顯性到港32.18萬噸，預計港口壓力突破120萬噸。高供應仍然持續(xù)，暫無新增檢修，主要關注內(nèi)蒙古世林30、寧夏和寧30、新疆心連心10萬噸的重啟時間。目前來看，終端需求金九銀十的剛需韌性仍然強于預期。目前華東地區(qū)的原材料備貨仍然處于中性偏低水平，短期仍有進一步囤貨的動力。節(jié)日之前甲醇在“三高”壓力之下偏弱，節(jié)日之后，關注煤炭、天然氣、原油三大能源的共振反彈支撐甲醇絕對價格偏強反彈。