>> 國投安信期貨-宏觀策略、大類資產(chǎn)配置與大宗投資機會-9月刊-230927
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
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作者： |
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我們在上期報告《美債利率測試高點再掀擾動，商品韌性顯現(xiàn)靜候政策突圍》中提出接下來從三個角度關(guān)注宏觀上的主線：第一，關(guān)注國內(nèi)一攬子化債方案的推進情況和其他政策的推進情況；第二，繼續(xù)跟蹤美國自身對于美債收益率走高的承受能力；第三，繼續(xù)關(guān)注國際地緣局勢對于能源和農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈的影響（詳細請見《宏觀策略、大類資產(chǎn)配置與大宗投資機會—2023年第9期》——2023年9月1日）。
過去的一段時間內(nèi)，全球宏觀經(jīng)濟運行有以下特征：首先，全球經(jīng)濟景氣度有低位共振修復(fù)的跡象。從美國的角度來看，由于美國的消費服務(wù)持續(xù)維持韌性，因此在宏觀上經(jīng)歷持續(xù)去庫周期后有補庫存的動能，對于中國來說，經(jīng)濟景氣度持續(xù)回落后隨著逆周期政策的啟動和傳導(dǎo)，同樣推動了短周期的低位反彈，８－９月份呈現(xiàn)出全球經(jīng)濟景氣度低溫共振觸底反彈的跡象；第二，由于核心通脹的降溫，美聯(lián)儲提高了對于非核心通脹的容忍度。美聯(lián)儲在９月份議息會議會后的經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)測上，一方面調(diào)低了年內(nèi)的核心通脹的預(yù)期，另一方面調(diào)高了年內(nèi)的非核心通脹的預(yù)期，體現(xiàn)了前期管理通脹取得一定成果后，為商品通脹的反彈預(yù)留了一定的空間；第三，原油和美元的共振走強再度讓國內(nèi)的輸入性通脹壓力增強。在美國對于原油上漲承受力增強的背景下，沙特和俄羅斯的減產(chǎn)延長在供給端助力了油價的進一步抬升，這使得當(dāng)前的再通脹交易有明顯的成本推動的特征
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