>> 國(guó)泰君安-遠(yuǎn)大住工(02163.HK)2023年上半年運(yùn)營(yíng)效率顯著提升-230911
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
大小： |
785KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃家瑋 |
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我們將投資評(píng)級(jí)上調(diào)至“買入”，但將目標(biāo)價(jià)下調(diào)至3.90港元。我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年的每股盈利分別為人民幣-0.410元/0.093元/0.579元。我們將目標(biāo)價(jià)下調(diào)至3.90港元，相當(dāng)于16.8倍/9.3倍/6.4倍2023/2024/2025年EV/EBITDA。
2023年上半年收入同比下降2.1%至人民幣9.39億元。股東凈虧損同比收窄68.6%至人民幣1.03億元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。毛利率為22.5%（+3.4個(gè)百分點(diǎn)）。2023年上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入為人民幣3.15億元（+77.1%）。2023上半年新簽合同總額為人民幣18.50億元（+48.1%）。截至2023年6月30日，在手合同總額為人民幣55.36億元（+10.3%）。
公司積極打造第二增長(zhǎng)曲線，保持裝配式建筑行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先。1）新簽合同結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，重點(diǎn)關(guān)注城市更新和保障性住房建設(shè)。商業(yè)住宅項(xiàng)目新簽合同額占比由2022年的62%大幅下降至2023年上半年的35%，保障性住房/城市更新項(xiàng)目新簽合同額占比由2022年的22%大幅上升至2023年上半年的33%；2）由于大力發(fā)展數(shù)字化EPC業(yè)務(wù)，2023年上半年數(shù)字化EPC業(yè)務(wù)的收入和毛利貢獻(xiàn)分別達(dá)到了9.8%和15.3%，去年同期沒有確認(rèn)相關(guān)收入或毛利。此外，該業(yè)務(wù)新簽合同金額同比大幅增長(zhǎng)50.1%至人民幣2.25億元；3）公司繼續(xù)鞏固裝配式建筑領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步，推廣更多應(yīng)用場(chǎng)景，計(jì)劃在2023年下半年提交50項(xiàng)專利申請(qǐng)，進(jìn)一步鞏固公司在裝配式建筑技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
催化劑：1）房地產(chǎn)市場(chǎng)加速?gòu)?fù)蘇；2）由于成本競(jìng)爭(zhēng)力和環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，模塊化集成產(chǎn)品的應(yīng)用和普及正在加速。
風(fēng)險(xiǎn)：1）政府基礎(chǔ)設(shè)施支出可能低于預(yù)期；2）海外項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。
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