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事件
　　9月22日公告顯示，公司擬向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金不超過(guò)12億元，主要用于“12寸先進(jìn)制程新型顯示驅(qū)動(dòng)芯片晶圓金凸塊制造與晶圓測(cè)試擴(kuò)能項(xiàng)目”，“12寸先進(jìn)制程新型顯示驅(qū)動(dòng)芯片晶圓測(cè)試與覆晶封裝擴(kuò)能項(xiàng)目”，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，以滿(mǎn)足市場(chǎng)對(duì)先進(jìn)封測(cè)服務(wù)和OLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片快速增長(zhǎng)的需求，擴(kuò)大公司品牌影響力。
　　投資要點(diǎn)
　　發(fā)可轉(zhuǎn)債募資助力12寸封測(cè)產(chǎn)能擴(kuò)充。2022年以來(lái)，公司12寸Gold Bumping產(chǎn)線(xiàn)維持高稼動(dòng)率，2022年、2023H1產(chǎn)能利用率分別為99.53%、91.54%。公司本次擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集不超過(guò)12億元資金，主要用于擴(kuò)充12寸封測(cè)產(chǎn)能，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后新增2.0萬(wàn)片/月的12寸Gold Bumping產(chǎn)能，1.0萬(wàn)片/月CP測(cè)試產(chǎn)能，1700萬(wàn)顆/月COG產(chǎn)能和800萬(wàn)顆/月COF產(chǎn)能。募集項(xiàng)目實(shí)施后，公司預(yù)計(jì)共有3.3萬(wàn)片/月8寸Gold Bumping產(chǎn)能，5.2萬(wàn)片/月12寸Gold Bumping產(chǎn)能，21.9萬(wàn)小時(shí)/月CP測(cè)試產(chǎn)能，1.19億顆COG產(chǎn)能和4500萬(wàn)顆/月COF產(chǎn)能。
　　短期來(lái)看，面板需求回暖拉動(dòng)DDIC封測(cè)高景氣。Omedia報(bào)告顯示，2022年度受需求下降影響，全球LCD平板電視出貨量約為2億臺(tái)，較上一年度小幅下降4.8%。自2023年3月起，顯示面板價(jià)格從低位恢復(fù)上漲，系顯示面板市場(chǎng)景氣度觸底反彈，市場(chǎng)需求回暖。同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)智能手機(jī)市場(chǎng)將恢復(fù)保持平穩(wěn)發(fā)展。2023H1，顯示驅(qū)動(dòng)芯片（DDIC）市場(chǎng)景氣度呈現(xiàn)出較為顯著的觸底反彈態(tài)勢(shì)，受終端消費(fèi)市場(chǎng)需求疲軟影響，2023年一季度DDIC市場(chǎng)整體延續(xù)了2022年下半年的低迷；隨著下游庫(kù)存去化臨近尾聲，疊加大尺寸面板需求逐步復(fù)蘇影響，自2023年3月起，DDIC市場(chǎng)快速回暖，封測(cè)需求快速提升，公司Q2營(yíng)收和利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高。根據(jù)公司9月公告，與Q2相比，Q3稼動(dòng)率水平依舊維持在相對(duì)較高水平，訂單能見(jiàn)度大約2-3個(gè)月，以現(xiàn)有客戶(hù)訂單指引來(lái)看，Q4稼動(dòng)率有望繼續(xù)保持相對(duì)較高水平。價(jià)格端，公司預(yù)計(jì)今年年內(nèi)封測(cè)業(yè)務(wù)價(jià)格整體維持穩(wěn)定。
　　中長(zhǎng)期來(lái)看，DDIC封測(cè)受益產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)。中國(guó)大陸面板產(chǎn)能全球占比已超過(guò)65%，而DDIC仍在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移初期，本土化速度遠(yuǎn)超面板。面板領(lǐng)域大陸已占據(jù)6-7成份額。根據(jù)Cinno Research數(shù)據(jù)，2016-2021年中國(guó)大陸顯示面板產(chǎn)能占全球比例從27%上升至65%，CAGR16-2119.21%，預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)大陸顯示面板產(chǎn)能占全球比例將進(jìn)一步提升，到2025年將達(dá)到76%。對(duì)比之下，DDIC仍處于本土化初期。目前，中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)廠(chǎng)商仍占據(jù)全球DDIC行業(yè)絕大部分份額，DDIC本土化率尚低，2019年中國(guó)大陸DDIC出貨量?jī)H占全球5%，到2021年也僅為16%，CAGR19-21高達(dá)78.89%。2021年中國(guó)大陸DDIC廠(chǎng)商出貨量最高的集創(chuàng)北方僅占比約4.0%。隨著以京東方、華星光電、深天馬等為代表的中國(guó)大陸面板廠(chǎng)商自身話(huà)語(yǔ)權(quán)增強(qiáng)，其供應(yīng)鏈資源也逐步向中國(guó)大陸廠(chǎng)商傾斜。Frost & Sullivan預(yù)計(jì)，2025年DDIC封測(cè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到56.10億美元。DDIC封測(cè)在金凸塊等封裝測(cè)試環(huán)節(jié)與其他產(chǎn)品封測(cè)技術(shù)路線(xiàn)存在顯著差異，競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)定，市場(chǎng)集中度高，除部分專(zhuān)門(mén)提供對(duì)內(nèi)DDIC封測(cè)服務(wù)的廠(chǎng)商集中在韓國(guó)外，行業(yè)龍頭均集中在中國(guó)臺(tái)灣及大陸地區(qū)。對(duì)下游設(shè)計(jì)公司而言，封測(cè)廠(chǎng)商與晶圓制造廠(chǎng)、終端面板廠(chǎng)位置相近，既可以縮短從晶圓制造廠(chǎng)到封裝測(cè)試廠(chǎng)再到終端面板廠(chǎng)的交付周期，又可以降低生產(chǎn)運(yùn)輸成本。隨著中國(guó)大陸DDIC設(shè)計(jì)企業(yè)的規(guī)模及市場(chǎng)占有率逐步提升，以及全球晶圓制造龍頭企業(yè)也陸續(xù)在大陸建廠(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)，拓展DDIC代工產(chǎn)線(xiàn)，中國(guó)大陸本土DDIC封裝測(cè)試企業(yè)亦同步邁向發(fā)展的快車(chē)道。
　　OLED前景廣闊，中國(guó)大陸OLED面板占比提升帶動(dòng)OLEDDDIC本土化加速。第三代顯示技術(shù)OLED具有能耗低、發(fā)光率好、亮度高和輕薄等優(yōu)點(diǎn)，在終端設(shè)備中的應(yīng)用越來(lái)越廣泛，并逐漸由韓國(guó)向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移。據(jù)TrendForce，中國(guó)OLED面板產(chǎn)能飛速擴(kuò)張，2023年OLED面板將在智能手機(jī)行業(yè)占據(jù)50%以上的市場(chǎng)份額；2018年前，中國(guó)的OLED面板產(chǎn)能在全球占比還不到10%，2023H1已達(dá)到43.7%，韓國(guó)為54.9%。根據(jù)Stone Partners，自2022Q4到2023Q2，預(yù)計(jì)三星顯示在柔性O(shè)LED市場(chǎng)的出貨量占比將連續(xù)三個(gè)季度跌破50%。京東方2023Q1柔性O(shè)LED出貨量為2640萬(wàn)片，同比增長(zhǎng)64%。受下游面板需求拉動(dòng)，OLEDDDIC市場(chǎng)也快速增長(zhǎng)，并向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移。根據(jù)Frost& Sullivan數(shù)據(jù)，2020年全球OLEDDDIC出貨量達(dá)到14.0億顆，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到24.5億顆，CAGR21-25達(dá)13.24%。據(jù)Omdia，隨著AMOLED滲透率不斷提高，預(yù)計(jì)AMOLEDDDIC出貨量將從2022年的10億顆增加到2029年的22億顆，CAGR22-29為12%。隨著海思半導(dǎo)體、云英谷等芯片設(shè)計(jì)公司不斷加強(qiáng)相關(guān)領(lǐng)域的布局以及京東方等面板廠(chǎng)AMOLED面板出貨量的持續(xù)上升，AMOLEDDDIC也將延續(xù)向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移的態(tài)勢(shì)。公司本次募投項(xiàng)目主要投向OLED等新型顯示驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品封測(cè)領(lǐng)域。2022年末公司OLED產(chǎn)品占比約5%。公司在今年年內(nèi)積極擴(kuò)充高階測(cè)試平臺(tái)等設(shè)備產(chǎn)能，持續(xù)導(dǎo)入OLED為代表的高階產(chǎn)品訂單，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，2023年上半年OLED產(chǎn)品占比超過(guò)10%，預(yù)計(jì)下半年隨著相關(guān)