>> 東海證券-10月投資策略及金股組合：經(jīng)濟景氣度回升，把握積極布局窗口期-230928
| 上傳日期： |
2023/10/3 |
大小： |
419KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東海證券 |
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作者： |
劉思佳,謝建斌 |
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投資要點
經(jīng)濟內(nèi)生動力增強。8月經(jīng)濟恢復(fù)勢頭整體向好，主要指標(biāo)邊際改善。外需層面，出口增速降幅收窄，壓力階段性減小。內(nèi)需層面改善的確定性更強：消費方面商品消費增速加快，服務(wù)消費熱度較高；制造業(yè)投資增速進一步加快，高技術(shù)制造業(yè)增勢較好；工業(yè)和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)均有提速。生產(chǎn)、價格等高頻數(shù)據(jù)上也同樣顯示出經(jīng)濟復(fù)蘇正在逐步加快的趨勢。
分子端盈利向好。8月工業(yè)企業(yè)利潤當(dāng)月同比17.2%，去年下半年以來首次轉(zhuǎn)正，四季度低基數(shù)的情況下當(dāng)月同比有望保持正增長。同時從結(jié)構(gòu)上看，8月上中下游利潤同步改善。其中原材料制造利潤降幅明顯收窄，上游價格的回升，反映需求預(yù)期正在逐步改善。
流動性環(huán)境寬松。臨近季末，雖然短期資金面偏緊，但央行降準(zhǔn)+超額續(xù)作MLF+逆回購?fù)斗藕亲o流動性。三季度貨幣政策例會再提逆周期調(diào)節(jié)，四季度政策或仍有空間，流動性環(huán)境維持寬松的可能性較大。
名義庫存回升。8月名義庫存增速回升至2.4%，補庫跡象初顯。此前實際庫存去化較慢，預(yù)計價格回升下，實際需求有望轉(zhuǎn)好，推動實際補庫開啟。不過需要注意，本輪補庫強地產(chǎn)周期可能缺席，力度尚需驗證。
預(yù)期將逐步企穩(wěn)。匯率層面，9月19日至27日，美元指數(shù)上漲1.55%至106.7051，同期人民幣匯率僅貶值0.23%，維持在7.30左右并未進一步上行。后續(xù)央行或仍將在寬貨幣及穩(wěn)匯率中尋求平衡，疊加國內(nèi)基本面好轉(zhuǎn)，匯率平穩(wěn)也反映出預(yù)期逐步企穩(wěn)，當(dāng)前權(quán)益機會仍然明顯大于風(fēng)險。
配置主線。1.研發(fā)投入強度不斷提升（2022年R&D費用占GDP2.54%），科創(chuàng)經(jīng)歷前期調(diào)整后，仍然存在明顯的反彈空間，關(guān)注科創(chuàng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，如國產(chǎn)替代等主線。2.順周期邏輯下，預(yù)期好轉(zhuǎn)，價格回暖，上游開啟補庫，關(guān)注基本面改善的相關(guān)板塊，如石油石化等。3.三季報披露逐步開啟，關(guān)注業(yè)績超預(yù)期的可能性，如軍工、醫(yī)藥、高端制造等。
風(fēng)險提示：政策不及預(yù)期；海外衰退風(fēng)險；市場波動的風(fēng)險；行業(yè)受政策影響的風(fēng)險。
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