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旺季來(lái)臨，關(guān)注順周期投資機(jī)會(huì)。今年7月，中央政治局會(huì)議定調(diào)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望逐步出臺(tái)；今年8月底以來(lái)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)重磅政策密集出臺(tái)；8月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣回暖，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能得以提振。而海外市場(chǎng)方面，美國(guó)和歐洲本輪加息周期已接近尾聲，后面有望逐步開(kāi)啟降息通道，將有利于提振美國(guó)和歐洲制造業(yè)復(fù)蘇，刺激國(guó)內(nèi)出口。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們建議配置受益于國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇預(yù)期+海外流動(dòng)性寬松預(yù)期的有色金屬板塊。
　　工業(yè)金屬：預(yù)計(jì)歐美國(guó)家制造業(yè)底部反彈，以及國(guó)內(nèi)制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇將拉動(dòng)工業(yè)金屬需求，保交樓政策也將推動(dòng)地產(chǎn)鏈后端對(duì)工業(yè)金屬的需求。在供給端可控、庫(kù)存歷史極低的情況下，看好工業(yè)金屬價(jià)格走勢(shì)。黃金：目前美國(guó)存在高利率維持更長(zhǎng)時(shí)間的可能，但貨幣政策具有時(shí)滯性，更高的利率會(huì)對(duì)企業(yè)償債能力造成更大挑戰(zhàn)，市場(chǎng)普遍預(yù)期再度加息可能性相對(duì)較小。新能源金屬：今年新能源金屬價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)疲軟，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整之后，目前價(jià)格已經(jīng)非常接近底部區(qū)間，預(yù)計(jì)之后會(huì)有磨底的階段，市場(chǎng)有望逐步交易下游正極材料和動(dòng)力電池需求的復(fù)蘇。稀土：2023年第二批稀土開(kāi)采、冶煉分離指標(biāo)有序增長(zhǎng)，供給彈性有限。同時(shí)，新能源產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展+節(jié)能降耗要求提升磁材需求，稀土消費(fèi)多點(diǎn)開(kāi)花。稀土板塊有望得到重估。
　　中證細(xì)分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)投資價(jià)值分析。細(xì)分有色發(fā)布于2012年4月，從有色金屬及采礦等細(xì)分產(chǎn)業(yè)中挑選規(guī)模較大、流動(dòng)性較好的公司股票組成，反映滬深兩市細(xì)分有色產(chǎn)業(yè)公司股票的整體走勢(shì)。1）過(guò)去20年有色板塊有三輪大行情：①2003.7-2008.7，中國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛，國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化和工業(yè)化快速推進(jìn)；②2009.1-2011.2，金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松+中國(guó)四萬(wàn)億刺激；③2020.3-2021.9，疫情暴發(fā)后，國(guó)內(nèi)有效的管制措施+美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟無(wú)限量寬松措施；2）今年以來(lái)，細(xì)分有色年化收益率為-7.67%，表現(xiàn)在主流市場(chǎng)寬基指數(shù)中處于中間水平；3）細(xì)分有色成分股以中大盤(pán)股為主，總市值500億以上成分股權(quán)重占比為55.09%；3）細(xì)分有色成分股94.10%集中在工業(yè)金屬、小金屬、能源金屬和貴金屬上；4）細(xì)分有色估值處于發(fā)布以來(lái)的歷史低位，具備配置價(jià)值。
　　有色50ETF投資價(jià)值分析。簡(jiǎn)介：有色50ETF是緊密跟蹤細(xì)分有色收益率的基金產(chǎn)品，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。該基金的管理費(fèi)率為0.50%/年，托管費(fèi)率為0.10%/年。管理公司：匯添富基金成立于2005年2月，發(fā)展至今已經(jīng)成長(zhǎng)為一家長(zhǎng)期業(yè)績(jī)亮眼、產(chǎn)品布局完善、業(yè)務(wù)領(lǐng)域全面、資產(chǎn)管理規(guī)模居前的大型基金公司，截至2023年二季度末管理基金數(shù)量為297只，規(guī)模為8,600.96億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；國(guó)外貨幣政策邊際放緩幅度不及預(yù)期；全球資源端供給增加超預(yù)期