>> 浙商證券-交通運輸行業(yè)2023三季報前瞻：航空有望兌現(xiàn)強(qiáng)業(yè)績，航運快遞淡季蟄伏-231003
| 上傳日期： |
2023/10/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李丹,李逸 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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航空：Q3旺季有望為航空大周期業(yè)績兌現(xiàn)起點
暑運旺季量價齊升，三季度部分航司業(yè)績有望創(chuàng)歷史最佳，或為大周期業(yè)績兌現(xiàn)起點。1）量端：根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，7-8月民航旅客量較2019年同期+4%，其中國內(nèi)線旅客量較19年同期增長12%。2）價端：根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，暑期經(jīng)濟(jì)艙均價同比19年+9.4%。3）油價：Q3航空煤油平均價格為6555元/噸，環(huán)比Q2上漲7%。4）匯率：截至9月26日，人民幣Q3較Q2末升值0.7%。我們認(rèn)為2024年航司業(yè)績實現(xiàn)同比正增長概率較大，主要基于國際航線持續(xù)恢復(fù)將拉動飛機(jī)利用率持續(xù)恢復(fù)，助推業(yè)績釋放。
南方航空：我們預(yù)計23Q3歸母凈利潤53.0億元，同比扭虧，創(chuàng)三季度業(yè)績新高；預(yù)計23Q1-3歸母凈利潤24.3億元。
中國國航：我們預(yù)計23Q3歸母凈利潤50.6億元，同比扭虧；預(yù)計23Q1-3歸母凈利潤16.1億元。
中國東航：我們預(yù)計23Q3歸母凈利潤33.1億元，同比扭虧；預(yù)計23Q1-3歸母凈利潤-29.4億元。
春秋航空：我們預(yù)計23Q3歸母凈利潤14.3億元，同比扭虧，較19Q3增長65%，創(chuàng)三季度業(yè)績新高；預(yù)計23Q1-3歸母凈利潤22.7億元。
吉祥航空：我們預(yù)計23Q3歸母凈利潤12.1億元，同比扭虧，較19Q3增長84%，創(chuàng)三季度業(yè)績新高；預(yù)計23Q1-3歸母凈利潤12.7億元。
機(jī)場：Q3業(yè)績隨國際客流恢復(fù)而進(jìn)一步修復(fù)
隨著吞吐量恢復(fù)，機(jī)場業(yè)績持續(xù)恢復(fù)。根據(jù)公司公告，8月白云機(jī)場、上海機(jī)場旅客量分別恢復(fù)至19年同期的92%、92%，其中國內(nèi)旅客量分別恢復(fù)至105%、109%，國際及地區(qū)旅客量分別恢復(fù)至54%、60%。隨著出境團(tuán)隊游熱度提升，國際線有望加速恢復(fù)，機(jī)場航空性業(yè)務(wù)、非航業(yè)務(wù)將進(jìn)一步修復(fù)。
白云機(jī)場：我們預(yù)計23Q3歸母凈利潤1.5億元，同比扭虧；預(yù)計23Q1-3歸母凈利潤3.1億元。
上海機(jī)場：我們預(yù)計23Q3歸母凈利潤3.2億元，同比扭虧；預(yù)計23Q1-3歸母凈利潤4.6億元。
快遞：件量增速平穩(wěn)，旺季或?qū)⒂瓉黼A段性價格修復(fù)
上游商流：2023年1-8月社零總額30.2萬億，同比+7.0%，實物商品網(wǎng)上零售額8.0萬億，同比+9.5%，前8個月實物商品網(wǎng)購滲透率為26.4%。
行業(yè)情況：2023年1-8月快遞業(yè)務(wù)量累計完成814.6億件，同比+15.9%，根據(jù)交通運輸部發(fā)布的周度攬收數(shù)據(jù)，8月底以來，行業(yè)日均快遞攬收件量環(huán)比明顯提升，旺季將至，行業(yè)件量增速可期。2023年以來義烏等“產(chǎn)糧區(qū)”出現(xiàn)較為激烈的價格競爭，加盟商經(jīng)營承壓，我們估算8月快遞單價約8.89元，同比-5.1%（2023年2月開始連續(xù)7個月下滑），我們預(yù)計快遞“產(chǎn)糧區(qū)”或?qū)⒂瓉硇乱惠唭r格上漲，期待Q3旺季價格修復(fù)帶來階段性盈利修復(fù)。
順豐控股：我們預(yù)計23Q3歸母凈利潤22.3億元，同比+13.8%；預(yù)計23Q1-3歸母凈利潤64.1億元，同比+43.3%。
圓通速遞：我們預(yù)計23Q3歸母凈利潤7.9億元，同比-20.8%；預(yù)計23Q1-3歸母凈利潤26.5億元，同比-4.4%。
韻達(dá)股份：我們預(yù)計23Q3歸母凈利潤3.4億元，同比+55.3%；預(yù)計23Q1-3歸母凈利潤12.1億元，同比+58.2%。
申通快遞：我們預(yù)計23Q3歸母凈利潤0.75億元，同比+236%；預(yù)計23Q1-3歸母凈利潤2.93億元，同比+39%。
內(nèi)貿(mào)集運：三季度整體運價承壓，9月運價逐漸企穩(wěn)回升
23Q3（截至9月22日）PDCI指數(shù)平均為1087點，同比22Q3下降30.6%，環(huán)比23Q2下降10.0%，隨著淡季尾聲，運價逐步企穩(wěn)，9月22日最新PDCI指數(shù)為1242點，運價指數(shù)已連續(xù)六周上行，較8月最低980點回升26.7%。
中谷物流：三季度運價整體承壓，考慮到公司加權(quán)平均運力增長，我們預(yù)計23Q3公司歸母凈利潤約為3.18億元，環(huán)比+13.9%，同比-51.3%。
油運：Q3運價蟄伏符合預(yù)期，預(yù)計業(yè)績環(huán)比下滑
歐佩克減產(chǎn)推高油價影響貿(mào)易商拿貨意愿，疊加傳統(tǒng)淡季影響，運價蟄伏。供給端剛性確定，近期第三批成品油出口配額已下發(fā)，繼續(xù)看好Q4旺季運價表現(xiàn)。
中遠(yuǎn)海能：我們預(yù)計23Q3歸母凈利潤6.05億元，同比+26%，預(yù)計23Q1-3歸母凈利潤34.11億元，同比+433%。
招商輪船：我們預(yù)計23Q3歸母凈利潤10.66億元，同比+9%，預(yù)計23Q1-3歸母凈利潤38.37億元，同比-1%。
招商南油：我們預(yù)計23Q3歸母凈利潤約為3.80億元，同比-27%，預(yù)計23Q1-3歸母凈利潤12.23億元，同比+28%。
干散貨航運：Q3淡季運價承壓，預(yù)計業(yè)績環(huán)比下滑
23Q3（截至9月29日）BSI指數(shù)平均為912點，環(huán)比-6.8%，中國沿海散貨運價指數(shù)平均為946點，環(huán)比-6.9%，淡季干散貨航運運價承壓。
國航遠(yuǎn)洋：我們預(yù)計23Q3歸母凈利潤約為0.21億元，同比-64%，預(yù)計23Q1-3歸母凈利潤0.37億元，同比-80%。
鐵路：暑運旺季，客流量創(chuàng)歷史最佳
根據(jù)廣州鐵路報道，2023年暑運鐵路部門累計發(fā)送旅客11973萬人次，客流持續(xù)火爆，其中廣鐵集團(tuán)日均開行旅客列車2710趟、同比增加458趟、增長20.3%，較2019年增加224趟、增長9%。其中動車2366趟、同比增加444趟、增長23.1%，較2019年增加320趟、增長15.7%，總體運力投放刷新暑運歷史紀(jì)錄；暑運發(fā)送旅客11973萬人
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