>> 華泰期貨-燃料油月報：假期油價大幅回撤，高硫油轉(zhuǎn)弱預(yù)期逐步兌現(xiàn)-231007
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
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| 732KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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策略摘要
高硫燃料油基本面邊際轉(zhuǎn)弱的預(yù)期正在逐步兌現(xiàn)，未來可持續(xù)關(guān)注空配FU價差頭寸的機會。短期由于原油出現(xiàn)大幅波動、宏觀與地緣不確定性增加，我們建議觀望為主，等待原油企穩(wěn)。
核心觀點
■市場分析
中秋國慶假日期間原油價格大幅下跌，Brent和WTI原油分別回撤至84和81美元/桶左右，預(yù)計節(jié)后內(nèi)盤原油和燃料油期貨將跟隨走低。
就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油市場最強的階段已經(jīng)過去，近期價差結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)弱也在逐步兌現(xiàn)預(yù)期。往前看，我們認為高硫燃料油估值依然存在回調(diào)空間，但裂差回到年初低位的概率較低。因為結(jié)構(gòu)性的支撐因素并未逆轉(zhuǎn)，重油趨緊+煉廠深加工能力提升的格局將為高硫燃料油基本面提供基本盤，市場暫不存在明顯過剩的前景。
與此同時，低硫燃料油市場格局沒有大的變化，產(chǎn)能增長+需求增量不足的矛盾將持續(xù)壓制估值。此外，近期汽柴油利潤呈現(xiàn)出邊際轉(zhuǎn)弱的跡象，這意味著低硫燃料油組分可能會回流，對于低硫油市場形成新的利空。不過基于低硫燃料油當(dāng)前的估值與庫存水平，我們認為市場整體壓力也相對有限，只是缺乏走強的驅(qū)動。
整體來看，在原油出現(xiàn)大幅波動、宏觀與地緣不確定性增加的背景下，我們建議短期觀望為主，等待原油企穩(wěn)后再尋找新的機會。
策略
單邊中性，短期觀望為主，等待原油企穩(wěn)；中期關(guān)注空配FU價差頭寸的機會（FU/SC、FU/BU）
■風(fēng)險
無
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