>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：假期期間海外能源金屬股票普遍承壓-231007
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
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| 2122KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
謝鴻鶴,安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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1. 【關(guān)鍵詞】北方稀土10月氧化鐠釹掛牌價(jià)環(huán)比上漲3.50%至49.34萬元/噸；第二批稀土指標(biāo)符合預(yù)期；乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)9月新能源汽車零售75萬輛左右，環(huán)比增長(zhǎng)4.7%；特斯拉Q3交付電動(dòng)車43.51萬輛，環(huán)比下降6.7%
2.投資策略：維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，中長(zhǎng)線繼續(xù)推薦稀土永磁、銻和錫板塊。1）稀土：需求端逐步筑底，中長(zhǎng)期機(jī)器人、新能源汽車等多個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景有望爆發(fā)，板塊長(zhǎng)期趨勢(shì)未改；2）銻：作為缺乏供給的小金屬品種，光伏領(lǐng)域消費(fèi)維持高景氣，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)底部向上，銻價(jià)彈性可期；3）錫：緬甸停產(chǎn)落地，市場(chǎng)逐步回歸到“高庫存+需求低迷”的弱現(xiàn)實(shí)。中長(zhǎng)期看，錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價(jià)向上彈性可期。
3.行情回顧：本周商品價(jià)格高位震蕩：1）鋰，節(jié)前最后一周（截至9月28日），國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下跌1.2%至16.95萬元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格下跌1.8%至16.44萬元/噸。2）稀土：國(guó)內(nèi)氧化鐠釹價(jià)格穩(wěn)定至52.15萬元/噸；中重稀土方面，氧化鏑價(jià)格上漲2.2%至273.50萬元/噸，氧化鋱價(jià)格穩(wěn)定至852.50萬元/噸。3）鈷：MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級(jí)）報(bào)價(jià)上漲3.9%至14.80美元/磅，MB鈷（合金級(jí)）價(jià)格上漲3.0%至16.48美元/磅；國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格穩(wěn)定至25.95萬元/噸。4）鎳：國(guó)慶假期期間（9.28-10.6）LME鎳環(huán)比下跌1.72%至18525美元/噸。5）銅箔：8微米鋰電銅箔加工費(fèi)穩(wěn)定至2.05萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費(fèi)穩(wěn)定至2.15萬元/噸。6）股票行情：國(guó)慶假期期間海外能源金屬板塊普遍承壓，其中鋰資源股贛鋒鋰業(yè)（HK）、天齊鋰業(yè)（HK）、Albemarle、SQM分別下跌7.61%、4.56%、7.29%、6.46%；稀土資源股Lynas、MPMaterials、金力永磁（HK）分別下跌3.53%、12.97%、1.49%。
4.終端需求邊際向上。1）光伏板塊：2023年8月光伏新增裝機(jī)量為16.00GW，同比增長(zhǎng)137.39%；1-8月國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量113.16GW，同比增長(zhǎng)154.46%。2）新能源汽車板塊：乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)9月新能源汽車零售75萬輛左右，環(huán)比增長(zhǎng)4.7%，同比增長(zhǎng)22.3%，滲透率為37.9%。特斯拉Q3交付電動(dòng)車43.51萬輛，環(huán)比下降6.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期，主要系由于Model 3煥新版等產(chǎn)品的生產(chǎn)需要，對(duì)產(chǎn)線升級(jí)改造帶來了計(jì)劃內(nèi)的停產(chǎn)。
5.鋰：產(chǎn)業(yè)鏈博弈增強(qiáng)。節(jié)前最后一周（截至9月28日），廣期所碳酸鋰期貨主力合約收于15.00萬元/噸，環(huán)比下跌5.21%?，F(xiàn)貨端，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下跌1.2%至16.95萬元/噸，電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格下跌1.8%至16.44萬元/噸。從基本面來看，雖然近期部分鋰鹽廠停產(chǎn)檢修，但9月份中游排產(chǎn)不及預(yù)期，消費(fèi)仍未見明顯好轉(zhuǎn)，疊加部分上游企業(yè)清庫存，價(jià)格預(yù)計(jì)仍然偏弱運(yùn)行。
6.稀土永磁：指標(biāo)增量符合預(yù)期，價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。本周氧化鐠釹價(jià)格穩(wěn)定至52.15萬元/噸，北方稀土10月掛牌價(jià)環(huán)比增加（氧化鐠釹掛牌價(jià)環(huán)比上漲3.50%至49.34萬元/噸）。供應(yīng)端，下半年指標(biāo)增量在預(yù)期之內(nèi)，短期內(nèi)供應(yīng)端變化不大；需求面略有好轉(zhuǎn)，近期釹鐵硼企業(yè)訂單陸續(xù)增加，整體開工率有所提升，新能源汽車、風(fēng)電、家電、3C電子等需求逐步恢復(fù)。綜合來看，現(xiàn)貨供應(yīng)短期增加有限，需求面略有好轉(zhuǎn)，價(jià)格整體支撐偏強(qiáng)。
7.銻：供應(yīng)緊張，價(jià)格高位震蕩。國(guó)內(nèi)銻精礦價(jià)格穩(wěn)定至6.85萬元/噸；銻錠價(jià)格穩(wěn)定至8.14萬元/噸。目前受制于原料供給緊張，礦企因持貨數(shù)量不多惜售挺漲心態(tài)較強(qiáng)，銻錠開工率一直維持低位，整體市場(chǎng)供應(yīng)增量有限，推升近期銻價(jià)。
8.錫：供給缺乏彈性，受益于半導(dǎo)體需求復(fù)蘇。緬甸停產(chǎn)落地，市場(chǎng)逐步回歸到“高庫存+需求低迷”的弱現(xiàn)實(shí)，節(jié)前最后一周（截至9月28日）SHFE錫價(jià)收于21.80萬元/噸，上漲0.24%。中長(zhǎng)期看，錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價(jià)向上彈性可期。
9.正負(fù)極集流體材料：加工費(fèi)承壓，關(guān)注復(fù)合箔材產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。1）傳統(tǒng)鋰電銅箔加工費(fèi)承壓，關(guān)注復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。供應(yīng)寬松下，銅箔市場(chǎng)表現(xiàn)較低迷。本周，8微米鋰電銅箔加工費(fèi)穩(wěn)定至2.05萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費(fèi)穩(wěn)定至2.15萬元/噸。萬順新材和雙星新材公告，公司的復(fù)合銅箔產(chǎn)品經(jīng)客戶測(cè)試驗(yàn)證，獲得了客戶首張復(fù)合銅箔產(chǎn)品訂單。2）鋰電鋁箔擴(kuò)產(chǎn)速度加快，鈉離子電池帶來需求增量。需求端，中科海納首條GWh級(jí)鈉離子電池生產(chǎn)線已投產(chǎn)；寧德時(shí)代、蔚藍(lán)鋰芯等公司表示，推動(dòng)鈉離子電池于2023年量產(chǎn)。本周12μm電池鋁箔加工費(fèi)穩(wěn)至1.70萬元/噸。
10.風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，供需測(cè)算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。
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