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投資邏輯
　　新型電力系統(tǒng)的新變化——源側(cè)清潔低碳、荷側(cè)多元互動(dòng)、網(wǎng)側(cè)柔性靈活。①新的裝機(jī)結(jié)構(gòu)：新系統(tǒng)中裝機(jī)主體和電量主體將逐步由火電轉(zhuǎn)變?yōu)榉腔茉窗l(fā)電，且源側(cè)將由多種能源的簡單疊加過渡為基于復(fù)雜多能流網(wǎng)絡(luò)協(xié)同的聯(lián)動(dòng)性、系統(tǒng)性的大時(shí)空尺度優(yōu)化配置。②新的負(fù)荷特性：新型電力系統(tǒng)的低碳目標(biāo)驅(qū)使終端電氣化水平大幅提升，帶動(dòng)負(fù)荷側(cè)呈現(xiàn)多元化特征，且負(fù)荷側(cè)屬性從單純的剛性消費(fèi)者轉(zhuǎn)變?yōu)轫憫?yīng)源網(wǎng)側(cè)供需平衡調(diào)控的需求側(cè)資源。③新的電網(wǎng)形態(tài)：電網(wǎng)將由單向逐級(jí)的鏈型網(wǎng)絡(luò)向“主網(wǎng)+微網(wǎng)”、“交流+直流”轉(zhuǎn)型，彈性、柔性顯著提升。
　　新變化帶來的新問題——供需匹配難度升級(jí)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)成本增加。①供需匹配方面，從空間匹配角度看，我國新能源資源與負(fù)荷中心逆向分布，而特高壓電網(wǎng)建設(shè)仍存在進(jìn)度滯后、資源配置能力不足等問題；從實(shí)時(shí)平衡角度看，源側(cè)新能源出力具有隨機(jī)性、波動(dòng)性、逆負(fù)荷性，荷側(cè)三產(chǎn)用電增加疊加新型負(fù)荷占比提升加劇負(fù)荷波動(dòng)，二者共同增加電力供需平衡難度。②系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和成本方面，新能源大規(guī)模并網(wǎng)、配電網(wǎng)側(cè)輸入多元化以及電力電子元器件高比例接入帶來系統(tǒng)運(yùn)行工況波動(dòng)加劇、電能質(zhì)量和穩(wěn)定性降低的風(fēng)險(xiǎn)。為了控風(fēng)險(xiǎn)、助平衡，系統(tǒng)成本將顯著提升，國網(wǎng)能源研究院預(yù)測2025年包括輔助服務(wù)、電網(wǎng)建設(shè)等助力系統(tǒng)消納措施所帶來的成本將是2020年的2.3倍。
　　新問題的解決途徑——“信息化技術(shù)+電改政策”共同發(fā)力。①發(fā)電側(cè)：為保障并網(wǎng)穩(wěn)定性，新能源功率預(yù)測及智能并網(wǎng)技術(shù)需求提升；政策方面，“雙細(xì)則”的功率預(yù)測偏差考核趨嚴(yán)疊加新能源參與市場承擔(dān)的預(yù)測偏差損益凸顯高精度功率預(yù)測的價(jià)值，且在對(duì)并網(wǎng)控制系統(tǒng)的安裝、考核提出明確要求的同時(shí)給予新能源通過輔助服務(wù)獲得收益的機(jī)會(huì)，為智能并網(wǎng)控制系統(tǒng)提供應(yīng)用激勵(lì)和成本分?jǐn)偂＂谳斪冸?調(diào)度側(cè)：電網(wǎng)建設(shè)和調(diào)度要求提升催生BIM設(shè)計(jì)、電網(wǎng)智能調(diào)度、智能運(yùn)維技術(shù)需求，政策上第三輪輸配電價(jià)改革后“順價(jià)”機(jī)制理順為輸配電價(jià)上漲留出空間，有利于主網(wǎng)側(cè)增量成本的分?jǐn)?。③配用電?cè)：負(fù)荷側(cè)多元化、高波動(dòng)要求需求響應(yīng)能力提升并催生虛擬電廠技術(shù)需求，且配電網(wǎng)接入多元化對(duì)配電感知響應(yīng)、用戶服務(wù)和管理的高要求催生配電自動(dòng)化、用電信息采集及數(shù)字化電力營銷技術(shù)需求；從政策看，輸配電價(jià)改革提出的分電壓等級(jí)核定容量電價(jià)及負(fù)荷率約束激勵(lì)機(jī)制利好虛擬電廠建設(shè)所需的增量配網(wǎng)成本的控制和分?jǐn)?；而除國家層面激?lì)政策外，市場化改革和系統(tǒng)規(guī)則完善是虛擬電廠技術(shù)得以落實(shí)的重要途徑。
　　從政策驅(qū)動(dòng)角度看信息化技術(shù)商業(yè)模式落地——短期看發(fā)電側(cè)，中長期看輸配用電側(cè)。發(fā)電側(cè)技術(shù)相關(guān)政策以考核類為主，獎(jiǎng)懲細(xì)則已較為清晰且有一定強(qiáng)制性，預(yù)計(jì)短期可對(duì)技術(shù)落地應(yīng)用起到較好促進(jìn)作用。輸配電側(cè)技術(shù)相關(guān)政策以成本分?jǐn)傤悶橹?，政策?qiáng)度相較考核類略弱；第三輪監(jiān)管周期中輸配電價(jià)整體已可看到一定上漲趨勢或上漲空間，中期角度看，后續(xù)改革深化有望進(jìn)一步落實(shí)漲價(jià)帶來的成本分?jǐn)?。包含配、用電環(huán)節(jié)的虛擬電廠技術(shù)發(fā)展在增量配網(wǎng)建設(shè)方面有輸配電價(jià)改革帶來的成本分?jǐn)傊?，而短期?nèi)系統(tǒng)規(guī)則不夠明確、輔助服務(wù)及現(xiàn)貨市場不夠成熟對(duì)虛擬電廠的市場參與和高效盈利產(chǎn)生了一定制約；我國電力市場化改革過程漫長但已步入加速周期，中長期看市場化改革深化及市場機(jī)制的完善將助力虛擬電廠技術(shù)落地取得“從0到1”的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)23-25年國網(wǎng)智能化投資平均增速可達(dá)7-8%，電網(wǎng)投資的增加將拉動(dòng)電力信息化行業(yè)步入快速增長軌道，相關(guān)電改政策推進(jìn)也為信息化產(chǎn)品的商業(yè)模式完善提供了落地途徑，因而在電力發(fā)、輸、配、用各環(huán)節(jié)中具有信息化技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢的公司有望受益，推薦關(guān)注：國能日新（電新、計(jì)算機(jī)組聯(lián)合覆蓋）、國電南瑞（電新組覆蓋）、東方電子（電新組覆蓋）、國網(wǎng)信通（電新組覆蓋）、朗新科技（計(jì)算機(jī)組覆蓋）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場化改革不及預(yù)期；電網(wǎng)智能化投資不及預(yù)期；新能源發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期。