>> 國投安信期貨-CTA周報(bào)：期限結(jié)構(gòu)因子領(lǐng)漲-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王鍇，羅朦 |
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節(jié)前商品走低，貴金屬和有色板塊跌幅最大。策略方面總體上升0.06%，截面因子表現(xiàn)優(yōu)于時(shí)序，持倉量收益小幅回落。
基于當(dāng)前信號(hào)進(jìn)行展望，能化板塊動(dòng)量回落幅度較大，有色方面繼續(xù)分化。能化方面，動(dòng)量跟隨原油大幅下調(diào)，從期限結(jié)構(gòu)的截面看，玻璃的遠(yuǎn)月供需預(yù)期有改善，純堿持倉量并沒有大幅下降，建材玻璃和純堿在板塊中相對(duì)偏強(qiáng)。有色方面，繼續(xù)維持多鋅空銅的套利信號(hào)。目前從期限結(jié)構(gòu)，隨著銅的back修復(fù)，鋅和鎳的back結(jié)構(gòu)延續(xù)。結(jié)合LME銅庫存不斷累積，而鋅庫存壓力減小，對(duì)于持倉量因子有一定影響，因此做多鋅的確定性更高。黑色方面，持倉量方面有所下滑，這也反映出需求較預(yù)期偏弱。因此截面上看雙焦強(qiáng)于螺紋鋼強(qiáng)于鐵礦。農(nóng)產(chǎn)品在板塊截面上，從期限結(jié)構(gòu)油粕還是偏向于contango的走勢(shì)，軟商品要強(qiáng)于農(nóng)副產(chǎn)品。貴金屬目前動(dòng)量邊際上并沒有明顯的減緩，還沒有看到反轉(zhuǎn)的跡象。
策略凈值方面，動(dòng)量時(shí)序虧損來自貴金屬板塊，黃金周內(nèi)大幅跳水，造成趨勢(shì)跟蹤型策略損失。動(dòng)量截面收益集中在能化和有色板塊，有色板塊中鎳、銅空頭趨勢(shì)顯著，鋁則持續(xù)走強(qiáng)，截面上空鎳和銅多鋁維持，能化板塊盈利部分則來自空聚丙烯而多橡膠。期限結(jié)構(gòu)上，有色板塊鎳銅貼水持續(xù)走擴(kuò)，鎳銅的空頭收益持續(xù)累積，黑色板塊在成材端價(jià)格預(yù)期開始走弱，空熱卷多硅鐵產(chǎn)生截面收益。持倉量因子中農(nóng)產(chǎn)品收益回暖，油脂油料市場多頭情緒延續(xù)，而軟商品方面則偏悲觀，空頭主導(dǎo)。
甲醇量化策略凈值方面，上周供給因子上行1.40%，需求下行0.76%，合成因子走高0.31%。本周綜合信號(hào)由中性轉(zhuǎn)空，基本面因子的供給端空頭維持，其中甲醇累計(jì)進(jìn)口數(shù)量上行，開工率環(huán)比抬升。需求端為多頭，甲醇表觀消費(fèi)月度同比較為樂觀。價(jià)差端轉(zhuǎn)為空頭，甲醇華南主流價(jià)格走低，同時(shí)主港現(xiàn)貨中間價(jià)格下降。
鐵礦石量化策略凈值，近一周供給上行1.1%，庫存走高0.69%，合成因子走高0.44%。本周綜合信號(hào)空頭維持，主要受到供給和庫存的影響。供給端空頭維持，鐵礦原礦累計(jì)量、礦山鐵精粉日均產(chǎn)量有所抬高，同時(shí)高爐檢修量下降。需求端為中性，鋼鐵企業(yè)盈利率維持高位，而鐵水日均產(chǎn)量走低。庫存端，45個(gè)港口庫存和進(jìn)口鐵礦平均可用天數(shù)上升，釋放空頭信號(hào)。價(jià)差因子中性，日照麥克粉價(jià)格下降，而遠(yuǎn)期青島現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)上行。
鉛量化策略凈值方面，供給上行0.02%，庫存因子走高0.22%，價(jià)差因子下跌0.57%，合成因子走低0.06%，本周綜合信號(hào)多頭轉(zhuǎn)空，主要受到供給和需求的驅(qū)動(dòng)。供給端，國內(nèi)再生鉛利潤和廢電瓶價(jià)格占再生精鉛價(jià)格比均有所增長，鉛價(jià)有所承壓。需求端為空頭，中國其他鉛材和電蓄出口有所下降。庫存為中性，期貨倉單庫存有累庫趨勢(shì)，鉛錠月度平衡則給予價(jià)格一定支撐。價(jià)差方面為中性，遠(yuǎn)期合約價(jià)格較為堅(jiān)挺，進(jìn)口鉛精礦價(jià)格開始走高。
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